先達物流(06123) 短評

本來想留待之後有時間才寫寫先達物流(06123)，但見到一些網友追貨，唯有先寫寫簡單看法，給各位參考。

昨日看了兩篇的報導，所以是稍為增持，有關報導的連接如下：

http://www.aastocks.com/sc/stocks/news/aafn-content/NOW.703781/popular-news

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20151119/145923801588.shtml


報導重點有三:

1. 上半年業績差是受撥備拖累，下半年表現較佳；

2. 與菜鳥的合作越來越緊密，年中的時候還是通過第三者取得為菜鳥提供服務；到9月時分宣佈直接與菜鳥建立合作關係，並且今年已為集團帶來額外1億元的收入；

3. 入股內地速遞公司，開拓內地市場。

上半年業績不計撥備，核心盈利約2300萬元；在訪問中，管理層明言下半年應該比上半年為佳，所以全年估計核心盈利可能有5000萬元或每股0.12元，目前估值已是合理。

這股屬於小型股，很少券商提供報告，只見到東英亞洲有跟踪這股，其最新的報告如下：

先达国际物流（06123.HK）On Time with a touch of Alibaba magic

買賣此股要考慮的風險有二：

1. 上市只滿一年，可供參考的往績不多；
2. 流通量低，所以我自己也是小注買入而已。

短期主要催化劑是與菜鳥的合作越來越緊密，期望可以帶動公司業務及發展。

偉哥效應

不知從什麼時候開始，有了“偉哥效應”這說法，也不知是那位網友首先提出的，總之“偉哥效應”無聲無息地出現了；我買入的股份或會在短期內有一定的升幅，相信原因是有部份網友跟著我買入，因短期出現較大的買盤而推高了股價，形成了“偉哥效應”這說法。

這效應在大牛市尤其顯著，但熊市就明顯地感受不到，相信大家都明白背後的原因：牛市有更多的散戶加入炒作，也因此有更多人跟號碼買入，熊市則相反。

之前報章進行電話訪問時，記者提出一個問題：你是否只會寫文介紹一些你買入的股票，沒有買的不會寫，答案是大部份都是的。

很簡單的原因，我買入的股票大部份都是事先研究、了解過的，因為看好才買入；買入後通常都會寫寫我買入的原因及看法等，讓網友們自行參考。如果有一天我寫文介紹一隻股票我是極為看好的，但我自己並沒有持貨，那你們覺得有沒有問題？正如有些財演在報章專欄經常推介一些股票，非常看好前景，目標價也寫得很高，但却申報自己沒有持貨，網友們覺得是否合理? 無論如何都好，肯定會有朋友懷疑我是先買入、然後唱好出貨，其實隨大家怎麼想都沒有所謂，反正我只會寫我真心看好的股票，也肯定會事先買入的，言行一致；出貨時我也會告訴大家。至於跟風買入的網友是贏是輸，我無法顧及太多，各位只能自己衡量風險。

那偉哥有什麼強項? 很認真，那些深奧的投資理論或者計算，有些讀書時雖然也曾涉獵，但畢業後早已忘記得七七八八；大部份投資知識都是靠接近20年的每天落場實戰累積回來的，強項是實戰經驗豐富及投資觸覺佳，也具備些少的分析力。

以一個散戶的身份寫網誌，寫到可以影響股價，能夠有此“成就”，坦白說我應該感到自豪，但誠如我上星期文章“聽消息與自己分析的分別”一文所述，我還是衷心希望網友可以多些自行研究股票，即使要跟也要花時間去認識自己買入的股票，不要盲目跟從；只有大家都真正研究過所買入的股票，才可以提出深入的意見及參與討論，令大家都有所得益，而不是單純的我買你跟。

Eagle Nice, Very Nice!

Eagle Nice (02368)昨天公佈的中期業績，只能以very nice來形容，相信大家不會反對吧?

上半年收入上升7.0%至9.47億港元，毛利率由18.5%上升至23.1%，帶動純利大升82%至1.16億港元，每股純利23.22仙，派中期息12仙。

這份中期業績是好得too good to be true，幸好體育板塊近年表現極佳，加上這股管理層及大股東沒有不良往績，而且又派高息，不然大家可能都會懷疑業績會否造假。

從中期報表看到應收帳由1.24億元大增至3.51億元，主要是一個月內應收帳大增至2.75億元，相信是因為7-9月是出貨高峰期，所以出現大量的短期應收帳；待應收帳恢復正常後，大家不難發現集團帳面將會出現約2.5億元的淨現金，財務非常健康。

根據管理層言論，短期及中長線利好因素包括以下：

1. 2016 年奧運會舉行對行業有利；
2. 中國國策推動體育產業，國內運動服裝業勢必持續發展；
3. 擴建印尼廠，新生產線預計於2016 年投入生產，將進一步提升產能；
4. 繼續提高機械化生產比例及優化四個生產基地的生產技術，這點反映在近年毛利率一直上升。

2016年夏天將有奧運會及歐國杯兩大體育盛事，相信會刺激運動服裝的需求，故下半年業績雖會比上半年差，但相信達至我們預期的機會極高。自己估計鷹美全面純利可望大升至1.9億元或每股純利0.38元，以60%派息比率計算，全年派息預期0.23元，現價預期市盈率7倍及股息率8.5%。以合理市盈率9-10倍計算，目標價上望3.42-3.8元。

再談盈喜股 – 威高國際(01173)

上星期說到發盈喜的鷹美(02368)具值博率，那同期藉公佈中期營運數據而變相發盈喜的威高國際(01173)又如何? 在中期營運數據公佈後，我是增持了威高國際，也同樣覺得威高國際具值博率。

威高國際本月初公佈的未經審核營運數據重點內容是：

1.本集團截至2015年9月30日止六個月之未經審核綜合溢利預期將較去年同期增長約14%至21%；

2. 化妝品業務預期將錄得分類盈利介乎約5700萬港元至約6100萬港元，而去年同期所錄得的分類盈利約為3719萬港元，增長介乎53%至64%，原因是具規模效益的網絡令成本費用相應減低及化妝品業務營業額較去年同期有所增加；

3. 時裝業務預期將錄得分類虧損介 乎約200萬港元至約350萬港元，主要原因是受到海外市場之貨幣，如台幣、新加坡元及人民幣，明顯受到匯率疲弱之影響而預期將錄得約550萬港元之匯兌損失。

威高國際上年中期業績是錄得3611萬盈利，故假設今年中期業績增長只有15%，則盈利應有4152萬元，而這盈利是已計入550萬匯兌損失，故此實際上核心盈利應該大約4700萬港元；我們比較過往兩年的業績，不難發現威高國際的業績具季節性因素，通常是下半年遠比上半年為佳，比例大約是65:35，以此推算，威高國際全年純利可望增長至1.34億元或每股純利5.6仙。

看到這裡，大家會聯想到同業莎莎國際(00178)近年盈利開始見頂回落，並且已於上月底發了中期盈警，純利將下超過50%，與此同時香港零售業因國內自由行遊客減少而處於困境，那為何威高國際仍可以一枝獨秀，取得佳績? 其業績會否造假？

我們來看看一些過往數據的比較:

威高國際 (1173) (以COLOURMIX品牌經營化妝品業務 )
(主要店舖全在港澳地區, 中國只有1間)	截至2015年3月底	截至2014年3月底
營業額	14.48億元	10.29億元
經營溢利	1.1億元	4850萬元
店舖數目	81	70
每店年均營業額	1787萬元	1470萬元
每店年均經營溢利	136萬元	69萬元
莎莎國際 (00178)
(只計港澳地區化妝品業務)	截至2015年3月底	截至2014年3月底
營業額	73.56億元	71.22億元
經營溢利	8.77億元	9.82億元
店舖數目	107	106
每店年均營業額	6875萬元	6719萬元
每店年均經營溢利	819萬元	926萬元

比較上表，大家不難發現Colourmix每店年均營業額只是莎莎的四份之一左右，這說明：i. Colourmix的生意並不算好，有增長可能是因為以前做得差；ii. 對比莎莎的經營數據，Colourmix的經營仍有較大的改善空間。

(以上內容是節錄，全文請瀏覽橙新聞專欄，謝謝)

寫在巴黎恐襲之後

昨早睡醒，打開手機看到的是舖天蓋地關於巴黎恐襲的報導及討論，大家都感到非常震驚，而投資者在感慨之餘，也關心這悲劇會對經濟及股市造成多大的影響，有些直言是美國911的翻版，故此這次股市也會好像當年911後般淒慘......

我的看法是:

1. 巴黎恐襲的規模、傷亡及震撼力遠遠比不上911，所以我不認為股市會出現像911後的跌幅；

2. 歐盟的邊境管制鬆動，加上應該有不少ISIS恐佈份子已混入之前的難民裡，分散在歐洲各國，故此大家要有心裡準備這種形式的恐襲會成為常態，經常發生；

3. 這次恐襲應該會促使歐美國家下定決心解決ISIS的威脅，最終可能聯合出動地面部隊去將ISIS連根拔起；

4. 歐美目前首要是解決中東地區的威脅，故美國暫時會與中國維持良好關係；

5. 如果這次的恐襲對經濟及股市產生大影響的話，美國加息的步伐可能又要推遲；

6. 最後，不論施政如何混亂、地產霸權如何存在都好，香港都是一塊福地。

聽消息與自己分析的分別

最近有一隻創業板明星股宏峰太平洋(08265)，半個月內升了2倍，這股我其實曾在6月份於1元左右小注買過，沒有說出來主要是因為買這股不是自己有什麼獨到的分析，而是跟朋友介紹而買入，也不好意思公開說。朋友一直有長期跟進這股，覺得這股大股東入股成本不低，而且街貨也乾，故提議我可以買些少等運到，我看了看基本資料，情況確實如朋友所說，故細注買入等運到。

看到這裡，大家或許想恭喜我行大運，買到一隻幾個月有兩倍回報的股票......可惜實情是我自己沒有長期跟進或研究這股，了解不足因而信心不足，故此在7月初股價開始下跌時已止蝕沽出，等不到風光的這一天。

這情況或許與網友跟我買股一樣，基於大家對某些股票的認識與了解程度不同，故此雖然可能同時同價買入同一股票，但最終結果可能不一樣。

所以還是建議網友多些自行研究股票，即使要跟也要花時間去認識自己買入的股票，不要盲目跟從。

我自己也是，買賣前會盡量多做功課，正如兩隻在招股的新股，除了看招股書外，有時間也會細看朋友送來的券商報告及自行調研的資料，希望可以真正認識公司的業務及基本面。

兩隻新股達利及溫州康寧醫院，看完資料後都覺得不差，只是估值也是進取，要博下限定價才有值博率，但目前仍不能確定最終定價，故決定不認購，留待上市後有理想價位才買入。