當時因太多業績報告要看, 沒有仔細看完全份業績報告, 原來驚喜是在業績報告末段的"展望及前景" 一節, 管理層披露了兩項重要訊息:
踏入二零二四年第一季度，市場延續二零二三年下半年以來的積極復甦態勢。由 於所有分部的出貨量均同比增加，本集團對二零二四年業績之提升更有信心。在 宏觀經濟環境穩定的大前提下，預計本集團訂單需求量將實現兩位數的增長。
管理層預告今年訂單將實現兩位數的增長, 對今年業績的提升有信心。假設今年訂單增長稍高於10%, 我保守估計盈利增長應該有20-25%。以去年純利1.64億美元計算, 今年純利估計可以達到2億美元, 按現價計算的預期市盈率約6.5倍, 估值尚算便宜。
有鑒於本集團長期穩健的財務狀況及不斷增長的淨現金狀況，董事 會正積極籌劃進一步提高派息比率，與重要股東共享本集團發展帶來的成果。
晶苑目前帳面持有淨現金5.43億美元, 相當於約42.5億港元, 大約是市值的41%。其去年派息比率是40%, 今年預告將提高派息比率, 估計應該有50%-55%吧? 按預期盈利2億美元及50%派息比率計算, 現價預期股息率是7.6%; 如果派息比率55%的話, 現價預期股息率是8.4%。
晶苑去年經營現金流3.13億美元, 資本開支6900萬港元, 自由現金流高達2.44億美元, 遠高於其帳面盈利。管理層預告今年資本開支會高於去年, 但同時今年盈利亦會錄得增長, 故此我相信今年自由現金流很大機會高於去年, 即使派息比率增至55%, 其帳面現金亦只會有增無減。基於晶苑強勁的自由現金流及帳面充裕的現金水平, 我覺得其中長線理應跟隨九興 (01836) 高達75%的派息比率才合理。
(原文4月19日刊於Patreon平台)
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