投資者每天要做的事

我今年3月的時候寫了一篇“如何成為一個精明的投資者之 每天要做的事”，今天沒有特別話題想寫，就重新再拿這題材說說。

如果按我文章所述做足的話，大家不難發現一些值得留意的訊息，以我自己持股或有觀察的股票為例：

1. 重慶機電(02722)母公司增持了500萬股，而且會繼續增持，目標是增持2.5%股權或接近9000萬股，這個量不少，會否之後會有利好消息或動作？

2. 百富環球(00327)前幾天有董事兼主席聶國明連續兩天大手減持，這個訊息是非常重要，首先是主席理應對公司情況最了解，其次是聶先生之前的買賣時機也掌握得不錯，如果前兩天仍有持貨的網友看到這訊息應該知道要怎麼做。

3. 臨近中期業績前，金寶通(00320)的大股東及內幕人士頻頻增持，莫非是將有好消息公佈或者中期業績佳？我們沒有內幕消息，只能觀察內幕人士的舉動去猜測。

4. 順龍控股(00361)今天宣佈大股東將配售29%持股，會否是想學卓高國際(00264)再賣盤或者配給莊家炒作? 要留意順龍控股的主席過往曾做了幾單大"刁"，往績甚佳。

這些只是部份例子，如果大家勤力的話，其實可以做到趨吉避凶之餘，也可以發掘到很多有機炒作的股份。

粵運交通 (03399) 近況更新

昨天我們一行數人加上易方達的基金經理再去拜會了粵運交通(03399)的管理層，並且深入了解了公司近況。

在會面中得到以下訊息：

1. 上年併購的兩個客運項目表現理想，清遠粵運上半年盈利由上年同期的830萬元增長一倍至1660萬元；韶關粵運上半年盈利由上年同期的340萬元增長至2200萬元；今年初併購的汕尾汽運也已錄得盈利。長遠而言，這3個項目的盈利能力仍有很大的提升空間，長遠而言應可以達到阳江粵運或肇慶粵運的每年約7000萬元純利；

2. 公司發債是為了日後的收購提供資金，仍有客運併購計劃進行中，預期明年有望落實；

3. 汽車運輸業務今年可能會因為結束一虧蝕業務而出現約一千萬元的一次性虧損，並於下半年入帳；

4. 材料物流業務會因為廣東省高速公路的興建在2017年後大減而大幅萎縮，公司計劃轉而發展物流園業務；

5. 很多早期承包予油公司經營的加油站在2017年開始逐漸合同期滿，加油站回收後公司計劃與油公司組合營公司合作經營，以提高收益；

6. 年底前會有更多高速公路通車，故也有更多新的高速公路服務區投入營運；

7. 兩塊可用作商業發展土地仍未獲得有關當局審批，短期難寄予厚望；

8. 廣告業務進展不大，有國內上市公司洽商以入股廣告業務來合作；

9. 便利店數量已超過100間，今年底前會有更多的店舖投入營運，增長速度快。這業務發展空間大，有風投公司有興趣入股，但公司仍會自行發展此業務。

根據公司目前情況，相信下半年業績仍會維持上半年的增速，而明年業績正如安信國際的報告所預期，仍會維持接近今年度的增長速度，確定性很高。

偽價值投資的慘痛經驗

臨近年底，如無意外今年最失敗的價值投資是發生在“股票大時代”。

說的是重慶機電(02722)。當4月初港股踏入“大時代”，不論是機構投資者或是散戶，都努力參與相關的概念股炒作，那時自己又要威、又要戴頭盔，在追求概念炒作之餘，也希望不捨棄價值投資，故努力發掘，精挑細選了低估值及落後的國企股重慶機電，以此作為概念與價值俱備之選。

選此股原因不外乎低估值，不論是市盈率或市帳率都是遠低於大部份的國企股，而且不少知名基金也重倉持有此股，故此自己也催眠自己買重慶機電是價值投資，並不是在投機，也因此越買越多，一度成為組合的三大持股之一。

於4月份以1.4元買入後，股價其實一直在升，自己也有再追貨，到最後股價升到2元，已是自己初時定下的目標價，也有少量減持，但見當時中央又提出 《中國製造2025》計畫，以推動工業4.0，而重慶機電正是相關受惠的概念股，故此並沒有按計劃在升抵目標價後沽清或大幅減持，這是一錯；其後股價稍為回落，自己又急於補回高位沽出的貨，沒有考慮到警號已響起，這是再錯；到港股大時代尾聲，重慶機電已跌回自己買入成本價，但自己沒有全數沽出止蝕之餘，還再增持，這是三錯。

(以上內容僅屬節錄，全文請瀏覽橙新聞專欄)

自然美(00157)的現金要約

自然美(00157)今天復牌，並且宣佈凱雷基金以按每股作價0.8608元將持有的股份轉讓予大股東梁燕玉博士家族持有的Next Focus Holdings Limited, 並且大股東需按上市條例向其餘小股東按同等價格提出無條件現金要約，即是說:

1. 在要約文件公佈及要約到期前，自然美股價將享有保底價0.8608元，基本上股價不可能低於0.,86元，不然的話就會出現無風險套利的機會；

2. 因為這是按照買賣協議而提出的無條件要約，所以不會有提價的可能；

3. 公司將會維持上市地位，大股東並無意將自然美私有化。

大家如果持有此股的話，在最少一個月內都會自動享有保底價0.86元，故此可以善價而沽的，不需急於以0.86元沽出，最壞的情況是以0.8608元沽給大股東。

不過要留意的是，如果大股東想趁機增持股份的話，則可能會出無形之手，將股價壓於0.86元，以促使小股東同意售股予他們。

我之前在中期業績公佈後，計算過以進取的14倍市盈率作為估值的話，則目標價是0.9元。

物美商業 (01025) 私有化

物美商業(01025)大股東物美控股集團向全體H股及內資股股東提出有條件自願現金要約，以每股HK$6.22 私有化物美商業，這作價比停牌前股價HK$3.27 有90%的溢價，對小股東而言，算是頗為吸引。

要成功私有化，必須達成下列主要條件:

1. 在將召開的H股股東大會上，獨立H股股東持有的H股所附帶的表決權當中至少75%表決權（無論是親 身或委派代表投票）予以批准；及

2. 以投票表決方式就決議案所投的反對票數目，不超過獨立H股股東持有 的全部H股所附帶表決權的10%。

同樣地，在內資股股東大會上: 

1. 獨立內資股股東持有的內資股所附帶的表決權當中至少75%表決權（無 論是親身或委派代表投票）予以批准；及

2. 以投票表決方式就決議案所投的反對票數目，不超過獨立內資股股東持 有的全部內資股所附帶表決權的10%。

由於物美商業是國內注冊公司的關係，所以不用過"數人頭" 一關，故即使此股可以沽空，但因為不用數人頭，故此事先惡意沽空然後以數人頭方式否決私有化的風險可以忽略。

但要留意的是物美商業H股目前主要股東包括: 

持股13.95%的Genesis Asset Managers, LLP;

持股9.13%的Capital Research and Management Company;

持股7.96%的Invesco Asset Management Limited及

持股7.87%的Massachusetts Financial Services Company   

四間基金公司的買入成本價都很高，尤其是首兩間，基本上可以肯定平均成本是10多元的，現在同意私有化即是代表半價沽出認輸，如果目前主管基金的基金經理仍是當初決定買入的那位，不知會否今日的我打倒昨日的我?

要留意的是物美控股集團已在通告裡發表不提價聲明，即是說大家不要存有私有化提價的期望。

這次私有化我自己覺得是存在風險，問題不是散戶會否決，而是四大基金將左右私有化成功與否。要留意四大基金股東的持股成本都遠高於私有化作價，只要有某一個基金反對，基本上私有化失敗的機會極高，尤其是首兩大股東是差不多具一票否決權，令人聯想到當年鄧普頓一票否決中國鐵鈦(00893) 私有化的事件會否重演?

如果復牌後股價相對私有化作價折讓低於10%，套利的值博率已不高。

成功的撈底經驗分享

近期自己有幾隻股票買賣的時機都不錯，獲利甚豐，當中百富環球(00327)更是反敗為勝，或者可以與大家分享一下當中的過程及想法。

百富環球在8月初公佈中期業績，雖然純利增長高達56%，但因為整體收入增長只有10%，加上國內收入增長更是大幅放緩至只有2%，令很多基金擔心其高增長已結束，故此業績公佈後的2日內，股價大跌25%，也因此吸引到我的興趣去研究及跟進，並且有以下的發現：

1.  公司管理層解釋上半年國內收入增長大幅放緩，只是因為延遲確認收益及新產品延遲在在國內市場推出；下半年不存在這些問題，故國內的收入將會重拾增長動力；

2. 公司上半年盈利增長遠高於收入增長，原因是毛利率大幅提升；

3. 海外市場快速增長，成為公司盈利增長的動力所在；

4. 公司上市後終首度派發股息，縱使派息比率只有10%。

(以上內容僅屬節錄，全文請瀏覽橙新聞專欄)