業績短評 - 數碼通 (0315)

數碼通(0315) 昨日公佈全年業績，純利大升至2.94億元，按年增長5.92倍，每股盈利55.3仙，派末期息35仙，全年合共派息52仙。

儘管之前曾發出盈喜，但此業績肯定比市場預期為佳。上半年盈利只有1.11億，但下半年大增至1.83億元，管理層歸功於智能手機(主因是iphone及android手機)和流動寬頻日趨普及，而且無線固網客戶人數增長，因而帶動數據服務收入強勁增長38%。

由於iphone所帶動的增長只是反映在下半年，故管理層預期下年度的盈利會更佳。自己樂觀估計數碼通本年度的全年盈利有機會接近4億元，相當於預期市盈率約11.5倍；而盈利會100%作派息之用，現價預期息率可能高達8.5厘，股價有上升空間，半年目標價可看9.5元左右，如果加上股息，即潛在利潤有15%左右。這潛在利潤或者不算高，但此股自己覺得風險甚低，故亦有值博率，如果可以有機會在8.4元左右買入則更佳。

後記：

自己於今年中亦轉用數碼通服務，而明顯該台的質素較佳。自己亦選用了無限數據計劃，每月月費超過250元，比起以前的月費計劃貴了接近兩倍，但自己亦願意使用，只因轉了新的智能手機，用手機上網的時間大增，並且不想經常擔心數據使用超額，所以轉為使用無限數據計劃，亦相信此為大勢所趨。有鑑於此，自己對其本年度的業績是比較樂觀，亦相信能夠達到自己的預期，故此會靜候低位買入的機會，作中長線持有。

居安思危

晚上翻看今日的報章及去一些股票討論區看看，似乎樂觀情緒充斥，普遍預期指數一浪高於一浪，而且本月會上破8月的21800點高位。

我不會反對此看法，但最好居安思危，限制自己入市的資金，以免大市突然調整時又要倉皇失措減持。自己的經驗是調整往往在你最樂觀的時候出現，故如持有一些升幅已鉅的股份也可以選擇部份套利，等候回吐再買回。

一個比喻

寫此文的起因是與網友討論激成投資(0184)時，談及公司的問題，其實自己也想借題發題，詳細講講。在看此文之前，或者大家可以先到下列連結看看先前的討論。

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2010/09/1225-1170.html

自己想用個比喻來講投資：去餐廳用膳。

以前聽過在餐廳做的朋友說過，不少餐廳表面上裝飾美輪美奐，食物可口，但如果有機會進入廚房一看，你很可能即時掉頭走，飯也食不下，因為廚房很多時候都是骯髒不堪、衛生情況惡劣，有時候甚至會看到有"小動物"在地下爬；烹飪的廚師沒帶透明手套，徒手拿起煮好的食物放在碟上擺弄，讓其賣相更吸引......你看到這些美味可口的食物，會放心去享用，不會聯想到其背後製造的過程。事實上，當你飽嚐美食、口福得到滿足之後，大部份情況下你身體都不會有什麼問題；偶爾有一兩次的腸胃不適，你也會不以為意，除非嚴重到要入醫院，你才會意識到剛才的食物有問題.......

當然不是所有餐廳都是如此。有些真的做到表裡如一，不只用膳的環境很好，廚房也非常衛生，食物也美味無比，令你無憂無慮享受口福。但這類型餐廳除了少數仍以街坊價錢收費外，更多的是高級餐廳或在四、五星級酒店裡，你要付出昂貴的代價才可以到這些餐廳用膳，而這些餐廳為了要保持其聲譽去收取昂貴的費用，除了製造美味的食物之外，還要維持食物的衛生，確保你用膳後不會有問題。

作為食家，你當然希望餐餐都是豆腐渣價錢、燒鵝髀味道，兼且食完不會肚子痛，但你不是餐廳的職員或是衛生督察，你無法進入"廚房禁地"去視察，你很多時候只能夠依靠餐廳的外觀、周邊環境、食物的賣相等，去判斷這間餐廳是否可靠，是否值得在此用膳。

又或者依靠"報章"、"飲食雜誌"或知名食評家的專欄去尋找一些知名的餐廳或者是鮮為人知、價錢廉宜的好餐廳，甚至現在更多的是上foodeasy、openrice這些網站看看業餘食評家寫的食評、推介等，尋找"性價比"高的餐廳，但不論是"報章"、"飲食雜誌"或知名食評家的專欄、又或是業餘人士寫的食評、推介，中間或夾雜著膳稿、廣告、甚至乎對手的惡意中傷，所以也不是完全可信，有時按圖索驥也會"中招"，但有時真的會找到豆腐渣價錢、燒鵝髀味道，不知大家有沒有類似經驗？

一些口碑好的廉價餐廳，由於門庭若市，很快就會加價、加價，直至其價格與其餐廳的質素一致為止，此時自自然然會有一些人轉而去尋找另一些被人忽略的好餐廳，周而復始。口碑不好的餐廳剛好相反，會越來越少食客去，然後逐漸減價.....但一次突發的"中毒"事件，令食家爭相走避，只留下一些貪小便宜的食客繼續享用"賤價美食"。

大家看到這裡，不知有沒有想到去餐廳用膳與投資有什麼關係？大家不妨聯想一下，一些上市公司的業務可能被包裝到前景美好，業績也完美地配合，但暗地裡實際上是烏煙瘴氣、帳目混亂不堪，如果負責做核實工作的核數師也只是虛與委蛇，兼且無人舉報的話，監管機構也是"隻眼開隻眼閉"，那我們這些無法進入"廚房禁地"的散戶投資者，也只能選擇相信表面所看到的景象，滿懷希望的買入該股票，然後幸運地這些表面的假象一直維持，讓你順利獲利離場，再去尋找下一間......直至有一次不幸地，你所買入的股票尚未脫手，假象已被戳破，"廚房禁地"也被監管當局公開了，你才有機會一窺全豹，但代價是你的投資可能也灰飛煙減了。

當然也有一些好公司真的表裡如一，踏實地經營，不玩虛弄假，但這些公司大部份已被發掘出來，只餘少數幸運地未有太多投資者知道，估值還廉宜，你可以"膽粗粗"地買進等估值上升；而被發掘出來的好公司，很多都被追捧，晉身大型股、藍籌股或指數股行列，估值一點也不菲，更多的是要你付出較高的溢價去買這些穩健、可靠的股票。

作為投資者，你當然希望不斷去發掘一些"豆腐渣價錢、燒鵝髀味道"的股票，而此時除了依靠自己過往的經驗、分析已公開的資訊及實地觀察等方式去判斷一些潛在的"明日之星"的投資價值，你亦可能會看看報章、財經刊物的專欄及報導，又或者參考財經專家、明星分析員的推介，看看可否從中尋寶。而隨著資訊發達，現在更多的是上網到財經論壇、網誌看看街坊股神、少年股神、美女大學生的推介，甚至途人甲乙丙的心水也不放過，總之是寧可信其有，不可信其無，買了再算，寶物此中尋。

這些時候，一些被發掘出來的好公司，股價一直升，估值也一直升，很多晉身基金股行列，以致估值再沒有折讓，這時投資者又要再去發掘好公司。而壞公司終究是紙包不住火，股價可能"陰陰跌"，吸引很多貪便宜、博反彈的投資者入場吸納，怎知一次"插水式"急跌嚇破無數人的膽，往往只餘下捨不得賤價止蝕的投資者繼續持有，期望有日重返家鄉.....

我的投資方法 - 汰弱留強、去蕪存菁

這篇是因應網友的提問而寫，而自己亦希望藉對上業績期間的操作實例，闡釋自己的投資理念。

如果一直有看我網誌的朋友應該知道，我的選股方法一向以預期業績、往績、派息等因素，作為我選股的重要法則，而我自己是比較博愛及貪心的，故我的股票組合經常有超過20隻的股票，此亦是我另一個重要的投資理念 - 分散投資。

在7、8月的業績期間，我公開了不少組合的變動及股票買賣，不知大家有沒有留意箇中買賣背後的原因？其實很簡單，分析每間公司的業績，將自己覺得業績差、不符合自己要求、或覺得上升空間少的股份減持或沽清，然後換入業績、派息好的、預期上升空間較大並且覺得預期業績也不會太差的股份，以達到汰弱留強(這裡的"強"是指基本因素強，不是指股價強)、去蕪存菁的部署，部份實例如下：

沽貨
1. 沽出1/3的1098@6.77;
2. 沽清531@1.42;
3. 沽出一半258@2.99;
4. 沽清3399@2.13;
5. 沽清1198@2.16;
6. 沽清385@0.36。

買貨
1. 買入2300@4.77、4.78;
2. 買入293@17.86 (後來20元沽出);
3. 買入3918@1.16;
4. 增持3322@1.1;
5. 買入838@4、3.98 (後來4.35、4.25沽清);
6. 增持118@0.7;
7. 買入1225@1.14;
8. 買入46@1.65;
9. 買入529@1.84。

通過這一系列的買賣，我自己覺得我的股票組合強化了很多。而事實上經過換馬後，新的組合表現是比原來的組合為佳，而每次業績期都進行此工作的話，股票組合的表現肯定比大市為佳。

朋友們或者會問，業績差的公司在公佈業績後通常裂口急跌，再追沽的話損失慘重，不如等反彈才沽......但事實是這類公司通常不是跌一日就止跌，望一望上述實例中的1198、3399、網友買入的300以至大藍籌2628等，有哪一隻是跌一日就跌定？這類型公司通常一跌就連跌數天，故此第一日下跌時不論以任何價沽出，都會比之後數天的股價為高。同樣道理適用於業績好的公司身上。我一直強調香港的股市是不具效率的，尤其是二三線股。很多時候大家在績優股公佈業績後即時追入，往往還可以享受到不俗的升幅，最近例子莫過於489又或者自己重點買入的2300，目前股價已較公佈業績後第一天的收市價有不俗升幅。當然不是所有績優股都可以在公佈佳績後繼續上升，重點是市場是否已預先先映佳績，兼且自己要仔細分析業績，並計算潛在上升空間，以衡量高追的值博率，這方面是要投資經驗配合，往往越有經驗的投資者越能作出準確的判斷。

-----------------------------------------------------------------------------
後記：寫寫下好像偏離了網友的問題，看來要另外再回答網友的問題。

看權益披露選股 (06/09/10)

9月6日的權益披露又有一些值得參考的地方，故出文解說。

先說今日表現突出的隆成(1225)，給網友說中，DAIVD WEBB真的有增持，不過按其披露，其最後增持的日期是8月31日，以平均價1.143增持40萬股，最新持股數4538.8萬股，而對上一次申報的股數是3816.2萬股，即DAVID WEBB在相隔約4個月的時間裡，增持了722.6萬股。 DAVID WEBB在不足4個月的時間裡兩度申報增持1225，反映其對1225的前景應是較樂觀。 今日股價以大成交上升，成交股數達到總發行股數的7.5%，肯定是幾年來最大的單日成交，不知大戶葫蘆裡賣什麼藥，即管拭目以待。自己覺得如果單純炒影子股概念的話，1225再上升空間可能只得10%左右；但如果不是炒此概念的話，就真的難定目標價，尤其是此股的大股東原來也只是持股20%左右......

另一間要留意的公司是天虹紡織(2678)。董事兼營運總裁兼第二大股東朱永祥於8月31日至9月2日，連續3個交易日合共減持1959萬股，減持平均價介乎4.25至4.95之間。一看到內幕人士如此大手減持，即想起2368事件，明天也不用多考慮，會將今日以4.6買入的2678沽出。

另外兩間可以留意的是之前曾提及的才庫(0550)及飛達帽業(1100)，兩者的大股東又繼續增持，似乎有後著，不妨看多兩眼。

1225, 1170炒上

炒影子股概念？

尤其是1225，今日半日不到，成交超大，大戶似乎頗有信心，拭目以待。

如果之前有跟入1225的朋友，首個目標價先看09年的頂位1.35左右。