2020年9月25日 星期五

我的交易日誌



這篇文章的留言區將會用作記錄我自己交易的專區,以後有什麼即市交易都會首先在這裡更新,作為自己一個完整的交易紀錄。

因為目前我的網誌已暫停留言功能,所以很抱歉有時未必可以與大家詳談買賣原因,但如有相關個股的分析文章,也會在這裡發佈,所以大家不必擔心無法好像以往般了解我的買賣邏輯。

2020年5月28日 星期四

中美摩擦加劇,戒急用忍



中美摩擦加劇已是眾所皆知的事,大家都在等待全國人大明天正式表決通過港區國安法後,美國會有什麼制裁措施。

壞消息壞到什麼程度,目前未知, 市場會有什麼反應也難以預料。市場近日的下跌,會否已反映了壞消息? 我自己覺得美國尚未公佈有何制裁措施及中國會如何反應、會否有反制措施? 一切都是未知之數,如果說市場已完全反映了壞消息,那是不切實際的想法。

如無意外,美方將於香港時間周五或者周末公佈制裁詳情,如果措施的殺傷力輕微,那下星期一港股可能不跌反升;但萬一是嚴厲的制裁措施,那還要考慮中方的反制措施,所以市況會非常不確定,我自己會盡量忍手,除非明、後天港股已大跌,有很多股票跌幅顯著,價格吸引,不然的話我會戒急用忍。如果周末的消息不太壞的話,那下星期一才貴些少追貨也問題不大。

現在的倉位很保守, 所以周末有什麼壞消息也不擔心,進可攻、退可守

2020年5月25日 星期一

無論順境、逆境, 女人貪靚之心不變



組合持股奧思集團(01161)上周五公佈的中期業績,令我有感而發,無論順境、逆境, 女人貪靚之心不變。

奧思中期業績縱使受到社會運動及疫情夾擊,收入也只是輕微倒退4%至3.66億元,核心盈利下跌14.1至4730萬元,每股核心盈利6.96仙, 派發中期股息每股6仙, 名義派息比率接近90%,在此逆境下沒有大幅減少派息,對股東算有交待。

盈利跌幅輕微,主要原因包括:

1. 大幅削減52%的廣告開支, 將推廣途徑從昂貴的傳統媒體轉交社交媒體渠道及其它網上平台;

2. 員工人數輕微減少, 加上因收益減少而導致應付佣金減少, 令期內員工成本減少3%;

3. 因應社會運動及疫情, 與業主商討減租及關閉表現差的店舖, 令總營運開支較去年同期減少3.8%。

最厲害的是預收款 (估計主要是美容套票) 從上年9月底的5.44億元,增加至今年3月底的5.65億元,淨現金維持3.66億元的高水平。

因應疫情關係,集團於4-5月期間停業約一個月,估計下半年業績會受到負面影響。與此同時,政府推出一系列補貼計劃,集團會申請零售業補貼計劃、美容院、按摩院及派對房間資助計劃以及保就業計劃 ,簡單計算單是保就業計劃,以集團接近800名員工計算,可以獲得大約4000萬元的補貼,相信可以抵銷停業一個月的影響。

奧思近年一般都是下半年業績稍低於上半年, 再加上疫情影響,估計下半年業績應比上半年差,但逆境之下, 縱使業績倒退, 我自己是理解及體諒的。

奧思最為人詬病的是透明度低,管理層不願意接見投資者,也不願回答小股東提問, 但值得一贊的是大股東第二代上場後,業務比以前穩定,少了以往那種大幅波動,而派息也更闊綽。如果可以提升透明度, 並且將預收款(美容套票) 以合理方式入帳的話,我自己就更加滿意。

最後, 如果有網友們曾光顧奧思, 能否說說他們的服務如何及對產品有何看法,謝謝。



(本篇文章於Patreon平台同步刊登)

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦。

2020年5月23日 星期六

醫療器械及高值耗材股的投資邏輯



醫療器械及高值耗材股其實已炒左一段長時間,邏輯簡單易明,最難評估的是合理估值多少, 所以之前一直覺得相關受惠股份的估值已非常昂貴,不敢追入,錯過很多的大牛股。今天很多強勢股集體回落, 或許股價進入調整期, 也因此先充份理解這些股份的投資邏輯, 有助我們決定是否在股價調整的過程中撈入及什麼價位撈入。

投資邏輯:

1. 人口老化:全世界人均壽命提升, 所以人口老化是各國共同面對的問題, 並不是中國獨有。2000年中國人口普查結果顯示, 65歲以上老年人口數量佔總人口的6.96%,而去到2017年的人口普查, 65歲以上老年人口數量佔總人口的11.4%, 而60歲以上老年人口數量更佔總人口的17.3%,預估不到2030年,中國60歲或以上老年人口將佔總人口的25%, 人口老化問題嚴重。而老人病常見涉及骨科、心臟、血管及眼科,所以研發、生產相關器材的醫療股近年受到熱烈追捧;

2. 國產替代:進口貨一般都是比較貴, 國產如果做到效能相若, 兼且價錢平一截, 則國產需求會大增, 發展空間廣闊。

大家都知我對醫藥股的認識有限,所以我都是參考其他人的文章及分析,故此順道分享一些我覺得值得一看的文章:

玉泉老和山下:谈谈我对“十倍”医疗器械股的选择 

這篇文章中有一個很值得參考的數據:
 美股过去十年共诞生14支大市值的十倍医药股,其中8支为医疗器械,3支为创新药、3支为医疗服务。可见在全球范围内,器械公司的成长性都是有足够想象空间的。仔细这8家公司,代表了各个创新器械领域的龙头,这也体现了医疗器械行业的一个显著特点:产品种类、细分方向特别多而杂,且相互之间差异很大。这导致了不同器械产品的研发要素大相径庭,意味着器械公司想要扩张业务板块只能通过收购(这和药不一样,很多药的研发要素是可以通用的)

 医疗器械,值得长期跟踪的方向 

医疗器械行业具有以下特征:

1、进入壁垒高
医疗器械是高壁垒精密制造业,表面看起来成产过程只是零件组装,做出产品并不是特别难,拿批件相对容易,但实际上,易做难优。因为下游客户主要是医院,对于产品性能的精准度和稳定性要求较高,有较强的品牌认知度和服务性要求,具有较强使用黏性。

2、时间积累的不可跨越
器械的优势累积,是全方位的,随着产品在市场上销售多年,会不断优化升级产品,快速迭代,时间和经验的积累是难以逾越的鸿沟,单个产品的优势是逐步在累积的,多由产业龙头引领,
同时,产品生命周期相对较长,专利到期也不会有蜂拥而入的竞争者迅速蚕食市场。

3、跨线难
因为产品高壁垒和技术累积需要较长时间周期,以及销售渠道和科室的差异,造成了医疗器械要实现跨产品线发展难度很大


 对于药-械业务特性的一些思考

 深度报告 | 医疗器械国产替代进口形势分析(1)

 医疗器械行业的“掌上明珠”:1060亿医用高值耗材市场的投资逻辑及细分机会有哪些?