2018年11月21日 星期三

殘股尋寶之 重慶機電 (02722)



我在2015年曾買過重慶機電,當年是敗走的,只是想不到3年後,股價比起當年低位再跌去一半,但國企指數和當年是相若的。

先看看重慶機電股價如何之殘:

首先,目前股價是2008年海嘯以來最低位,也比歷史高位的3.3元,跌去約84%。



其次,估值方面,每股資產淨值2.1港元,現價市帳率0.26; 往績市盈率5倍,股息率6.8%,算不算殘?


市場上或許類似的殘股有很多,可能比重慶機電更加殘的也有不少,但我選重慶機電有3大原因:

1. 國企帳目造假機會極低,也少了供股或大折讓配股的擔憂;

2. 自上市以來(2008年中上市) 的完整財政年度,每年維持派息紀錄,已是連續9年派發股息,派得最少的那年都有每股約3港仙股息,這紀錄並不是太多殘股可以與之媲美;

3. 本業不賺錢,但其持股的合營及聯營公司盈利能力佳,每年提供良好的盈利貢獻,故此實際上只要本業蝕少一些,公司的業績就不會太差。

2018年上半年的業績也不差,雖然收入減少,但核心盈利反而提升了,這是因為本業不賺錢的關係,所以減少做蝕錢的業務,盈利能力自然提升。期望明年3月公佈的全年業績及派息都比上年為佳。

這類殘股我不會重注買入,只會分散買一些,博跌得太殘後的反彈。

2018年11月19日 星期一

Dunning-Kruger Effect (鄧寧-克魯格效應)


上星期看到微信朋友圈發了格隆匯有張圖,講解Dunning-Kruger Effect (鄧寧-克魯格效應),自己深有同感,故此再於網上找了另外兩張圖,大家看看就明白。

自己的經驗分享:1996年底入市,1997年在股市好像金錢隨手可得一樣,經歷Peak of Mt. Stupid,然後差不多一鋪清袋;之後慢慢再回氣,再於2008年經歷Valley of Despair,差些打碎自己的投資信念,但順利通過考驗後,最後是展開近10年的坦途,期間一直平穩增長,希望自己已是逐漸接近Plateau of Sustainability階段。

相信大部份網友都會有同樣的經歷,而且可以在股市生存下來的,大部份應該都已過了Peak of Mt. Stupid這階段,只差在是否已過了Valley of Despair 這最艱難的階段。如果連這階段也經歷了,那恭喜您,即使股市日後仍會有升有跌,但您未來的日子只會越來越順利!






2018年11月17日 星期六

“我不是藥神” 看後感


電影“我不是藥神” 暑假期間在國內上映,引起很大迴響,我一直沒有機會看,直至日前在網上觀賞了,除了感慨,就是感動,是一部好電影,一部渲染力很強的電影,誠意推薦給大家看。

這是一部好電影,除了因為演得好、拍得好,更因為劇情能引起觀眾共鳴,反映社會實況,甚至影響、帶動社會輿論,從而進一步影響到高層決策者,故此大眾給予極高的評價。

電影上半部份笑點不少,或許會令大家覺得此劇走的是徐崢以前“人在囧途”的搞笑路線,看得很輕鬆,只是下半部劇情隨著主要配角的逝世及主角的醒悟,處處見到人性的光輝,令觀眾的淚水一發不可收拾,所以溫馨提示大家,觀看這電影之前最好先準備幾包紙巾,或者等到半夜才自己一個人看。

如果要選今年度國內最佳電影的話,“我不是藥神”是不二之選。

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拆局:《我不是藥神》加快醫藥改革

與醫藥風暴同步的,是內地電影《我不是藥神》大熱。該片在7月5日上畫,至今累計票房已達30億元(人民幣.下同)。業界估計以目前熱度,該片極可能打破《戰狼2》去年創下的56.8億元票房紀錄,成為國產片收入冠軍。總理李克強罕見地在7月18日就該片作出批示,要求加快落實抗癌藥降價和保證供應。

政府清查行業弊端

《我不是藥神》故事基於真人真事,其原型是被稱為「藥俠」的江蘇人陸勇,因罹患白血病,在無法負擔內地天價抗癌藥下自行到印度買平價藥,並代其他病友購買。雖然該片以喜劇方式拍攝,劇中人物為救貧苦病患者與公安鬥智鬥力,但實際上痛陳醫療體制弊端、無錢只能等死的苦況,引起民眾共鳴。加上7月以來的多宗醫藥醜聞,令藥品問題成全民關注焦點。
荷蘭國際集團大中華經濟師彭藹嬈指,在輿論壓力下,內地會加快醫藥改革,特別是增加更多貴價抗癌藥、特效藥進入公費醫保範圍,並加快新藥審批速度,推出更多新藥應市,這些措施中長期對藥股有利。
不過,與此同時社會關注度提高,亦將令政府加大力度清查現時的行業弊端,醫藥股在短期內勢必迎來震盪,現時並非投資良機。
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20180727/20461647
延伸閱讀:影評:一些影片中的小细节”

2018年11月15日 星期四

增持天津津燃公用(01265)的邏輯


相信大家有看通告的,都知道天津津燃公用的股權轉權最快要一年才可以成事:


但股價是否要等到成事那天才有反應?  或許隨著每月通告披露有進展,股價會在未來一年間逐步向轉讓最低作價 - 資產淨值價 (NAV) 邁進。現在每股資產淨值是多少?  大約1.06港元,即是說如果人民幣明年再貶值5%,資產淨值會跌至1元,而併購成功的話,按我最近兩次增持價0.7元計算,潛在回報大約43%,而時間保守一些估算可能是18個月,即年度化回報大約25%。

最壞情況是華潤燃氣不再收購天津燃氣的持股,併購告吹,那股價可以跌至多少?

自2008年金融海嘯後,天津津燃公用股價最低曾見0.58元,可以參考這價格。


公司資產淨值17.4億人民幣,當中包括淨現金大約11億人民幣或相當於每股淨現金約0.7港元,所以0.58元可以視作若併購失敗後的合理股價,即是下跌空間大約17%。

這風險與回報關係比起賭先進半導體 (03355) 或中外運航運 (00368) 私有化成功有更高的值博率。兩間國企的私有化時間上不確定之外,私有化能否獲獨立股東同意通過也是不確定,反正都是存在不確定性,我當然選擇成功機會可能相若但潛在回報更高的天津津燃公用。

2018年11月14日 星期三

殘股強勢


所謂的殘股,是指股價跌到很殘的股。

前天自己持有的兩隻小型股美高域(01985)及華新手袋(02683)不約而同發盈警,而兩宗盈警都算是意料之外,原本以為股價最少會跌10-20%,但想不到股價只是稍為下跌後,當日已完全收復失地,令我甚為驚訝。

然後是今天的冠捷科技 (00903),第三季度業績轉虧為盈,而股價大升30%,也是令我目瞪口呆,完全想不到這份業績的。

殘股對壞消息沒有太大反應,對好消息反應鉅大,似乎很多殘股已是拒絕再跌,短線見底,所以未來半個月打算動用部份資金吸納殘股,目標將現金水平降至30%左右,以目前估值而言,應該是很安全的部署。

當然,萬一恒指真的在可見將來低見4位數,那我只能慨嘆今日的魯莽。