2016年5月3日 星期二

先達國際物流(06123) 業績短評


20147月才上市的先達國際物流(06123),當年上市定價是1.18元,與現價相差無幾。先達國際物流上市後公佈了4份業績盈利是是頗為波動:

 
2014年上半年
2014年下半年
2015年上半年
2015年下半年
收入
16.9
17.78
14.87
17.36
毛利
2.56
2.53
2.46
2.74
核心盈利
約4700
約3500
約2740
約3700萬


2015年下半年不論收入、毛利或者核心盈利都好,都比2015年上半年為高,根據年報所述,主要原因是與Posti Ltd(「Posti」) 訂立分包協議,並與浙江菜鳥供應鏈管理有限公司(「菜 鳥」)訂立物流服務協議, 使2015年下半年的的空運貨運量大幅上升,也提升了盈利。如果這說法成立的話,那今年上半年及全年的業績都應該會比2015年同期為高,甚至乎有機會在8月公佈中期業績之前發盈喜的。

以2015年度核心盈利約6400萬元計算,現價往績市盈率約8.8倍;每股派息1.3仙,股息率1%;帳面資產淨值4.46億元,包括淨現金約1.6億元。現價估值已趨向合理,並不算低。

這股在上市後,便得到兩間基金,包括著名的中小型股基金Ray's Capital的垂青,其持股一度高達10.74%,導致公司的公眾持股量不足而需要短暫停牌;即使目前兩名主要股東加上兩個基金股東的總持股量也達到約85%,實際上市場流通量只有15%,以小型股而言情況並不常見。    





2016年4月29日 星期五

關於華富國際(00952)現況的補充看法



隨著華富國際與民銀國際訂立的在5月12日前就新的股份認購協議取得中國銀監會同意的限期就至,最近有持貨的網友們也是很憂慮,問題也很多,故此我就簡單寫寫幾點看法,希望可以令網友們更加清楚目前情況:

1. 5月12日的限期可否延期?

根據民生銀行董事局通過的決議:

"同意民银国际在下列情况下停止延续该认购协议, 停止收购华富国际: 在 5月12日或之前未能获得中国银监会同意民银国际与华富国际签署新的认购股份协议或认购股份补充协议"

根據上述決議內容,這限期應該是不能延期的。

2. 那現在的程序是怎樣?

I. 香港證監會同意民銀國際原先提出的要約仍然有效;

II. 華富國際與民銀國際商討新的認購股份協議或補充協議;

III. 就新的認購股份協議或補充協議提交中國銀監會取得批准;

IV. 獲得銀監會批准後,雙方可以正式簽署新的認購股份協議或補充協議;

V. 就新的認購股份協議或補充協議向聯交所取得批准,並向香港證監會申請批准民銀國際成為華富國際主要股東;

VI. 華富國際召開股東大會批准民銀國際認購華富國際新股的交易。

目前根據公開的訊息,香港證監會已同意民銀國際原先提出的要約仍然有效。

3. 要約價1.38元會否調整?

根據通告內容,條文是寫"香港證監會同意民銀國際原先提出的要約仍然有效",即是說要約仍會按原有的價格1.38元進行,如果達成所有條件的話,不會降價。

4. 配股價格、數量及認購方會否調整?

根據通告內容:"民銀國際與華富國際後續安排:調整認購新股價格和最終完成日",即是說認購價格及數量可能有變,但不會影響要約的價格。

5. 何時有新消息?

5月7日會有每月例行通告,告知投資者最近的進展,然後最遲5月12日就知道華富的賣盤會中止還是繼續進行。

6.股價預期波幅?

如果賣盤繼續並且達成所有條件的話,則將會有保底價1.38元的支持;如果失敗的話,則股價有機會回落至上年公佈賣盤前的起步點0.6元。

希望上述說明可以令大家對目前情況更加清晰,也清楚潛在的風險與回報。




2016年4月28日 星期四

捨己為人的雷鋒精神?



兩間處於同一行業的公司北控水務(00371) 及桑德國際 (00967),表面上應該是沒有什麼關係的,但近日因為北控水務在場外頻頻大手增持已停牌的桑德國際股權至11.7%,而令兩者的親密關係曝光,但市場對於北控水務此舉是大惑不解。

桑德國際於2015年2月被沽空機構Emerson Analytics質疑造假,因而一度停牌,其後雖然得以復牌,但又因為無法於2015年3月底前公佈全年業績而停牌,直至2016年1月25日才復牌,復牌後股價暴跌 65%,大股東是頻頻入市增持支持股價,與此同時原來北控水務也是發揮捨己為人的精神,大手入市買入桑德國際股份,那管當時其自身也是處於水深火熱之中.....這是不折不扣的雷鋒精神!

下圖是北控水務通過海通証券買賣桑德國際的紀錄。由於是T+2關係,所以2016年1月28日的持倉紀錄, 實際是反映2016年1月26日的買賣,如此類推。

2016年4月25日 星期一

寫文章的辛酸


有人說:偉哥,你寫篇文章介紹下隻股,股價當堂有反應,如果一個星期寫足5篇,你好快就發達......

我想說:

1. 寫完文章分析某隻股,股價上升並不是必然的,也有下跌的機會;

2. 寫一篇文章用了我很多的時間、心血,一個星期只有能力寫1-2篇內容比較嚴謹、完整的文章而已,再多就無能為力,所以今年2月的時候香港某份大報邀請我寫一個每星期數篇文章的專欄、以至上年有國內媒體邀請我寫文章,我最後衡量自己情況之後,發覺是力不從心,只能婉拒。

網友或會奇怪,一篇一千字左右的文章,真的如此困難、如此花時間嗎? 遠的不說,就以上篇文章“發掘小型潛力股之味丹國際”為例,只是這句話:

味丹的資產負債表也是非常穩健,目前是處於2003年上市後最佳的狀況 ”

寫就不需一分鐘,但背後用作核實這結論的時間就用了半個多小時,只因要看完上市後所有的年報,比較一下資產負債表的情況,然後才得出這結論.....然後這篇文章從零晨2時許寫到早上六時才完成,過程除了要查看過往多年的年報及比較數據之外,還要在網上查看有關集團的資料、背景、新聞,甚至行業相關公司如阜豐、味王等的新聞及業績,最後抄下有用的資料,並草擬大綱、寫作及衡量估值、計算目標價等,前前後後用了三個多小時,相信如此繁複的過程是網友所不知道的,而這過程其實還沒包括事先選股的程序。

為何寫分析、評論文章要如此嚴謹?因為我不時批評其他專欄作家內容失實,“靠估”、“亂作”的情況比比皆是,如果我也是信口開河的話,那我又有什麼資格去批評別人?

我想要日後有資格繼續批評別人的話,只能先做好本份,盡所能令自己文章達到零失誤,最起碼是所有可以從公開途徑獲得的數據、資料不能有誤;至於一些猜測或預期可能會有錯,這點是無法確保正確無誤的。

前兩天來搞事的人想要抺黑我,暗示我收錢寫文章推介股份......要收錢的話,何需如此麻煩?不少廣告公司、金融公司在過去一年來已多次私下聯絡過我,問我有沒有興趣寫advertorial,叫我開價,內容甚至無需我自己執筆寫,他們可以提供,不過很抱歉我只寫我真心想分享的內容在這網誌刊登,及後甚至連在自己撰寫的文章後面加插文字廣告這方案也取消了。這些是實實在在的事情,容不得我在此自吹自擂。

或者在一些高人的眼中,我的文章是一無是處,這些評語我不去爭辯,也無需爭辯什麼;雖然如此,這些別人眼中的劣文有我的心血在內,為我多年的投資道路留下點點滴滴的紀錄,他日回望應該別有一番滋味在心頭。

2016年4月24日 星期日

關於留言審查措施的說明


今天如果網友有關注留言區的話,應該會知道我從中午開始實施留言審查的措施,只因在早上短短數小時期間,不斷有些垃圾留言、當中甚至有些是滿嘴粗言穢語的人身攻擊,令我自己無法忍受,故此決定實施留言審查措施。

這些粗言穢語的留言並不是只是一個而已,而是一發就數個、一個早上就發了十多個垃圾留言,我與其花時間不斷刪除這些留言,不如從問題源頭作出堵截;再者,任由小人長戚戚, 成版都是洗版的留言,那對其它網友的討論及閱讀只會帶來更大的不便,所以兩害取其輕,我只能作出如此抉擇。

作出這抉擇並非我所願,只是有些人一而再挑戰我的底線,言論也越來越過份,故我無法再縱容或默忍;以往有些人縱使不滿我,但言論尚未超越我的底線,內容也有合理的討論,故我可以容忍、接受,只是這些人以為我會不斷默忍,言論越來越過份,分身也不斷湧現,最後是最惡毒的人身攻擊,恕我無法再容忍這種挑釁的行為,不得不採取嚴厲措施去確保問題不會惡化。

我原本希望有一個自由的討論空間讓不同人士可以在此無拘無束地討論股票、投資,意見可以和而不同,但當有人不斷惡意破壞這種和諧的討論氣氛,我只能收回部份討論的自由空間。我知道這種做法會令部份網友減少留言,不過為了保持留言的質素及可觀性,我是無法可施,希望網友們可以理解、見諒。

最後,對於這些惡意挑釁的人士,或者你們最終的目的是再以惡毒的留言,迫我好像上次一樣再封筆,很可惜這次我不是選擇退讓。

我會堅持,直至有天我真的感到疲倦。