2017年1月20日 星期五

是春江鴨,還是骨牌效應?


華富國際(00952) 今日停牌,收市後發通告指要約人(泛海控股)已收到證監會批准集團主要股東變動,並預期控股權買賣交易將於2017年1月26日完成。要約人隨後將以每股1.38元向全體小股東提出無條件現金要約。

回想起上年11月底的時候,華富國際股價突然連續兩天大成交下跌,那時大家都猜測是否賣盤交易再次告吹,春江鴨偷步沽貨所致?今晚大家都應該清楚那時根本不是春江鴨沽貨,可能只是有持貨比較多的大戶見到國內推出嚴控資本外流的措施,擔心華富國際來自國內的買家泛海國際的資金可能會受到影響,故此沽貨避險,而突然出現的較大沽壓,令股價受影響下跌,間接影響了其他小股東的判斷,以為春江鴨沽貨,所以跟著沽貨避險,形成了骨牌效應。

股價在上年11月底突然連續兩天大成交下跌。

類似例子其實有很多,包括另外一隻也是我親身經歷的萬華媒體(00426)。公司在上年3月初發通告指大股東正洽商賣盤,股價在復牌後升至1.6元高位,然後因缺乏進一步的消息,股價在兩個月後低見1.07元,大幅回落33%,當時市場都估計賣盤失敗機會極高。結果出乎意料之外,公司最終於上年8月公佈大股東與買方簽定買賣協議,股價一度大升至1.7元。買賣雙方現正等待交易的先決條件達成。

在上年3月公佈有意賣盤後, 股價升至1.6元高位, 然後曾大幅回落至1.1元。

再來看看今日的鎮科集團(00859),股價大幅回落13%,相信現在很多持有這股的網友都擔心是“春江鴨”知道賣盤失敗,所以偷步沽貨所致。坦白說,我與大家一樣,不知道今日的大跌是否因為賣盤失敗,還是說因為有大戶沽貨套現,觸發其他炒家跟風沽貨所致,但對於殼股股價經常出現的大波動,我覺得參與炒賣的網友應該事先要有心理準備,也要學會怎樣控制風險。我自己的做法很簡單,就是過往經常說的以注碼控制風險,將自己的注碼限制在一旦賣殼失敗的話,股價回落時所帶來的虧損是自己可以容忍、承受的範圍內。其次,如果買入後股價已大升的話,我通常都會選擇分段減持去拉低持貨成本,從而可以從容面對日後可能出現的較大幅度的股價波動。


鎮科集團股價大幅回落,是春江鴨沽貨所致?還是有投機者沒有耐性等候,沽出換馬其它殼概念股,因而觸發骨牌效應?

最後,祝萬華媒體及鎮科集團的小股東們好運。

2017年1月18日 星期三

新股造假與保薦人、核數師的責任



近年香港上市的新股被揭發財務造假的個案越來越多,以前新股被發現有問題,通常都是停牌了事,最多被除牌而已,但隨著洪良國際(00946)被勒令除牌及退款予小股東後,證監會再出招,入稟控告已因財務造假而停牌的中國森林(00930)、其執行董事兼主席及前行政總裁、以至其當年上市保薦人渣打與瑞銀(UBS)及核數師畢馬威(KPMG),要求其賠償小股東損失,向小股東進行還原交易,涉及的金額高達41億港元。

這個案遠比2013年的洪良國際重要,不知為何香港兩大財經報只以小篇幅報導,只有蘋果日報及明報視之為財經版的頭條新聞,有較大篇幅報導。這個案重要之處是證監會同時控告保薦人及核數師在新股造假事件中失責,要賠償小股東的損失。如果入稟成功的話,日後再有類似事件,證監會可以引用此案例控告保薦人及核數師失責,對保薦人及核數師有大殺傷力,令他們在保薦新股上市時,不再“求求其其”,為賺取巨額佣金,有時明知有問題也視而不見,以為“過左海就是神仙”。

這個案要成功入稟並不容易,但起碼證監會踏出重要一步,為捍衛小股東權益作出努力,而且不論結果如何,也將對造假的上市公司及有關的利益團體起到阻嚇作用。



2017年1月17日 星期二

潛在盈喜股 之 理士國際(00842)


理士國際(00842)全年業績公佈前發盈喜的機會不低,大家只需看看下列3張圖就大概了解一二:

1. 
2015年全年業績: 收入43.3億人民幣,純利約1.07億人民幣。


2.
2016年上半年業績: 收入約28.3億人民幣,純利約1.13億人民幣。

3. 
主席及非執董不約而同在上月底及今月初在市場增持。公司內部人士對上一次在市場增持已是2013年6月的事!

估值:如果理士國際下半年盈利可以維持到上半年的盈利,則全年盈利有望達到2.35億港元,現價預期市盈率只有5.75倍,遠低於其它上市同業天能動力(00819)的大約9倍市盈率及超威動力(00951)的約10倍市盈率估值,估值有提升的空間。


風險因素:

1. 公司核心產品鉛酸蓄電池的主要原材料“鉛”價在下半年大升,如果電池價格上升幅度抵銷不了成本(鉛價)的上升,則下半年盈利有可能會比上半年倒退。

2. 公司的大額應收帳是隱憂,有撇賬、減值的風險。







2017年1月15日 星期日

業績期前留意兩類股份


下個月將進入全年業績期,香港大多數的上市公司將會於二、三月份陸續公佈全年業績,也為投資者帶來大量的投資/投機機會。

在進入業績期前,其實投資者也可以留意兩類股票,可能可以提早發掘到績優股,包括:

1. 上半年的績優股

大家可以回顧一下上半年的績優股,看看有那些是大概率可以在下半年保持佳績,甚至有機會事先發盈喜的。提早落注這類股,可以令大家享受兩個獲利的機會: I. 業績前的可能盈喜; II. 業績公佈後的炒作,如果保持佳績的話。

2. 內線人士增持的股份

什麼是內線人士? 內線人士泛指上市公司的管理層,例如董事、財務人員等熟悉公司經營、財務狀況的人士,他們如買賣自己公司的股份,需要即時向公眾申報的。大家如果熟悉上市條例的話,當知道在全年業績公佈前的60天,內線人士是禁止買賣自己公司股份的,故此如果有些上市公司的內線人士偷步在12月至1月中之前作最後衝刺買入自己公司的股份,那意味著什麼? 大家應該懂得這背後隱藏的重要訊息。

我到這周末才來發掘這兩類股可能已太遲,不過也盡盡人事,看看來緊一、兩星期能否買入一些心頭好,到時再與大家分享。如果大家也有一些心頭好的話,歡迎公開分享。


2017年1月10日 星期二

短評龍記集團(00255) 盈喜



龍記集團(00255)於昨日收市後發盈喜,指即將公佈的2016年全年業績,純利將按年大升超過50%。以上年度純利1.26億元計算,2016年度純利應不低於1.9億元或每股純利0.3元。

根據通告內容,純利大升是因為下列因素所致:

(1) 由於本集團之業務的成本及生產效率之改善,致使產品的毛利率有所上升;

(2) 杭州龍記金屬製品有限公司(本公司於中華人民共和國(「中國」)成立之附屬公司) 的表現與去年同期比較有所改善;及 

(3) 撤銷註冊一間中國附屬公司時重新分類經調整之匯兌儲備。 

關於第1點,其實上半年業績已有所反映。龍記的報表一向沒有顯示毛利率,但我們可以從上半年純利率按年上升1.6%至7.2%可以推算到龍記的毛利率以至營運效率都有所改善。

至於第2點,集團中期業績也有提及:

“至於集團在中國浙江省杭州市的廠房,隨著生產技術日趨成熟,生產流程運作更顯暢順,中國華東、華中及華北等區客戶群亦見逐步增長。整體業務能為集團帶來的效益, 與去年同期比較,已有顯著改善。”
所以杭州廠房的效益有所改善是預料中事。

第1點及第2點都可以歸類為經營效益的提升,但最後一點:“撤銷註冊一間中國附屬公司時重新分類經調整之匯兌儲備” ,肯定是屬於一次性收益,但我們無法評估這一次性收益有多少。

另外通告沒有提及的是7月公佈的賣地收益是否已入帳,這點也很關鍵。我自己大致計算過,賣地收益扣除土地增值稅、所得稅後,估計一次性收益可能有3000萬港元。如果賣地收益仍未入帳,則以核心盈利每股0.3元計算,再加上高派息比率,股價上試3元的機會甚高。但如果賣地收益已入帳,則核心盈利實際上可能最多只有1.6億元,現價估值已超過10倍市盈率,估值再上升空間不多。

從7月初公佈簽定賣地合同至年結有大約6個月的時間,賣地交易應有足夠的時間完成,但也有可能交易尚未完成,這也是另一不確定性。

無論如何都好,這盈喜肯定是對股價利好的,只是基於公開的資料,我們目前無法準確評估集團的核心盈利會有多少。