2018年6月21日 星期四

京西國際 (02339) - 令小股東滿意的關連交易


京西國際今日公佈,母公司將會買回於2016年注入的51%上海京西股權,作價1.323億人民幣,而交易完成的話,京西國際將會錄得7800萬港元的出售收益。

這宗關連交易,其實早前已有所聞,而我們一直擔心的是母公司會否玩高價注入、低價剝離的把戲,事緣上海京西51%股權於2016年注入時,當年的業績是3100萬人民幣的盈利,而2017年則錄得4000萬人民幣的虧損。



而當年取得51%股權的總作價是1.26億人民幣,再加上51%股權的資產淨值目前只有8000萬人民幣,所以之前聽到這傳聞時,覺得如果作價有1億人民幣已是非常理想。勢估不到母公司會以1.323億人民幣買回這虧損的業務,作價等同原價買回之餘,還補償了有關款項在這兩年期間的利息,所以說這宗關連交易應令小股東感到滿意。

這關連交易估計稍後會在特別股東大會上順利通過,並會令公司錄得7800萬港元的一次性出售收益,兼且補充了公司的現金儲備,或許是為了進行期待以久的北美業務注入事宜。母公司注入盈利最好的北美業務一事,已說了兩、三年,聽聞今年內一定要完成注入北美業務,大家拭目以待。

2018年6月19日 星期二

崩盤嗎?



印象中今年至今,恒指單日跌近千點的日子應該有數次,主要集中在2、3月份那段時間,今天的近千點跌幅應是大約3個月來最大的單日跌幅。這次指數的跌幅其實比起2、3月份那幾次而言,不算特別嚴重,但這次是跌得很全面,大、中、小型股齊齊跌,所以今天我組合持股沒有一隻是上升的,表現最好的兩隻也只是持平而已,最差的跌近10%。在組合現金比重大約20%的情況下,今天單日回撤4%,肯定是今年以來跌得最傷的一天。

今天雖然跌得全面,但其實還算跌得有秩序,市場尚未見到恐慌,故此今天我是觀望為主,仍在等候市場出現恐慌時才大手買貨。今年全年低位約29100點,估計未來一星期應會下試這低位支持,到時估計會有更多平貨買。

身處五窮六絕時,坐等七翻身..........現在就先看看球賽吧。

2018年6月15日 星期五

世界華文媒體 (00685) 的業績簡評及潛在催化劑


世界華文媒體的全年業績錄得虧損約1149萬美元或9000萬港元,但撇除一次性的盈虧,實際上核心盈利約1億港元或每股5.9港仙,全年派息3.365港仙,現價相當於12倍市盈率及4.8%股息率,估值上是合理。

資產負債表方面,實際上是比上年為佳,目前帳面持有淨現金約4億港元,而上年同期是淨現金2.9億港元。

純粹看基本因素的話,我覺得世界華文媒體目前估值算是合理,沒有高估或低估,但我們要考慮兩個潛在的催化劑:

1. 持有73%股權的萬華媒體(00426)如成功賣殼, 套現所得估計大約5億元,因世界華文媒體資金需求不大,兼且目前持有大量淨現金,故此估計套現所得大部份應會用作派特別息。

2. 大股東年事已高(82歲),之前由原本擔任主席兼執行董事,調任非執行董事,改由弟弟接任主席,而巧合的是大股東上年傳過大病一場,背後傳遞的訊息似乎很明確,大股東已預先安排好接班問題。這個說得難聽一些,以往有一些老牌公司年邁大股東一旦仙遊,股價可能都會有短線的炒作。

說完利好,說一些利淡的。最近不時有實股轉入CCASS,然後沽售,其實是馬來西亞的小股東在做套戥,因為同時在馬來西亞上市的世界華文媒體,在當地的股價及成交量都遜於香港,所以有些馬來西亞小股東將持股轉來香港沽售,令香港的股價承受沽壓,當然要轉來香港沽貨也要辦手續及需時數星期,不是想轉就立刻可以轉過來的,最起碼應該在香港也要有股票帳戶吧。

2018年6月14日 星期四

迪生創建 (00113) 全年業績短評


迪生創建仍然靜候價值回歸。

這兩年雖然股價已上升不少,但還沒有完全體現其價值。不說別的,只是帳面淨現金+短期投資總共約18億元,已比市值15.3億元為高,還沒計其正在復甦的核心零售業務,每年提供不俗的盈利貢獻。

今年全年純利1.52億元,以現價計算,迪生市盈率剛好約10倍、股息率6%,以零售股而言,估值尚算低估,更何況還有高達18億元的淨現金及短線投資。

迪生今年每股派息0.23元,也提供以供代息的選擇,基本上大股東潘生就肯定是選擇以股代息,繼續增持股權。

我自己給予迪生的短線目標價是4.6元,即是相當於18億市值,並不算太高的估值,希望可以在未來3、4個月達成。在2014年6月公佈的全年業績,當時的盈利也剛好是1.55億元,和今年相若;只是當時全年派息每股0.31元,比今年的每股0.23元為高。當年公佈業績後,迪生股價最高曾升至約4.8元。考慮到目前零售市道正在復甦當中,故此如果市況不是太差的話,4.6元目標價應該有機會可以在未來數月實現的。