2019年5月16日 星期四

4月經濟數據差的逆向思維



中國4月數據近全線失守 消費增速SARS後新低 分析憂貿戰雪上加霜


【明報專訊】中國國家統計局昨日公布4月主要經濟數據,規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及固定資產投資全線遜預期,印證中國首季經濟的回暖只是曇花一現,尤其消費增速只有7.2%,創SARS時期、 即16年來新低。內需繼續不振,加上5月中美貿易形勢急轉直下,市場人士分析,經濟再有下行壓力,中央有需要再度增強包括降準的逆周期刺激政策。
明報記者 陳子凌
4月經濟數據可說全線失守,1至4月固定資產投資6.1%,低過預期(見另稿);4月規模以上工業增加值亦不理想,雖然市場早已料到因4月增值稅下調,令企業提前3月生產,導致4月數據大幅回落,但結果4月工業增加值只有5.4%,比市場估計的6.5%更差。
服飾汽車建材消費負增長
消費形勢更嚴峻,國家刺激消費措施遲遲未落實,4月社會消費品零售總額增速跌至只有7.2%,是2003年5月以來最低,遠不及預期的8.6%和3月的8.7%。國家統計局解釋,增速回落主要原因是今年4月的假期天數比去年同期少兩日,扣除這因素後測算的增速應有8.7%,與3月持平。
不過,上月服飾、汽車和建材裝修類的消費錄得負增長,家電、通訊器材、家具等地產相關消費,乃至糧油餐飲、日用品、化妝品等生活消費增速均比3月有不同程度下滑,顯示整體的內需意欲進一步低迷。需求低迷也間接佐證了工業增加值為何差於預期。更甚者,據乘聯會昨日公布,5月第一個星期的乘用車零售僅達到日均3.35萬輛的偏低水平,按年下滑24%,預示了5月消費數據難以反彈。
https://www.mpfinance.com/fin/daily2.php?node=1557945603071&issue=20190516


4月的經濟數據仍未反映5月貿易戰火重燃的負面影響,故此5月的數據可能會更加差。

內憂、外患之下,市場正在炒作中央將會推出新一輪的刺激經濟措施,相信主要是降準之類的“放水”措施,所以中、港股市應跌不跌!這種逆向思維近年屢屢奏效。




2019年5月14日 星期二

中美貿易戰火重燃



隨著美國總統特朗普於上周宣佈調高從中國進口的2000億美元貨品的關稅,從10%提升到25%,然後劉鶴赴美會談沒有取得成果,而且中方也於今日宣佈對美國的600億美元貨值的產品提高關稅,以回應美國的加稅措施,貿易戰火正式重燃。

對比去年3月初啟貿易戰,並於6月落實部份貨品加稅措施,市場的反應是激烈及比較徬徨的,恒指在4個月期間足足下跌了7千點:



但直至去年的12月,隨著習近平及特朗普在G20會議上會面,雙方同意暫時停戰,並且同意展開會談。隨著特朗普不時在Twitter發表貿易和談利好言論與及政策配合,中、港、美股市急速反彈,大家都以為貿易戰會告一段落。

誰不知這個月又突然風起雲湧,中美雙方公佈互加關稅,規模比之前更龐大,如果未來一個月無法達成協議的話,則一場變本加厲的貿易戰將會爆發。

相信上至專家、下至升斗小民都知道兩個大國之間的貿易戰,結果是兩敗俱傷,分別只是傷勢的輕重而已,而最終誰可以勝出貿易戰,就要看誰更加依賴對方、誰是更加不可取替、誰更加tough。

目前誰勝誰負仍是未知之數,但說到求勝的意志及tough, 我會投中國一票!最近特朗普好像怨婦一樣,每天在Twitter吵吵鬧鬧,又自誇自擂,豪言加關稅是最符合美國的利益,然而看看這些tweets下面的留言,只能說懂得看的話,要看留言,最近都在看特朗普的tweets及留言,實是每天一大樂事。

特朗普最在意的是其政績及美國股市,所以美股大跌其實是有助中美達成貿易協議,期待美股繼續大跌!

城門失火,難免殃及池魚,希望大家可以安然渡過這次的短痛。這次恒指的跌幅未必會再有7千點,但3、4千點應該是難免的。我仍持有2成多的現金,等待市場出現明顯的恐慌才入市撈貨,按美股目前的跌幅,明天港股大跌可期。


2019年5月9日 星期四

南旋控股 (01982) 神奇的關連交易


今日南旋控股 (01982) 公佈盈警,盈警內容如下:

本公司董事會(「董事會」)謹此知會本公司股東(「股東」)及潛在投資者,根據董事 會 現 時 可 得 資 料 , 本 集 團 預 期 截 至 2019 年 3 月 31 日 止 年 度 將 錄 得 虧 損 , 而 截 至 2018年3月31日止年度則錄得溢利約327,000,000港元。儘管本集團於整個財政年度 製造針織產品的核心收益較為強勁,其仍面臨若干利潤率壓力,但預期虧損乃來 自有關V . Success Limited及其附屬公司(「保麗信集團」)之無形資產的預期減值撥 備,其屬於非現金性質。保麗信集團製造針織鞋面及針織鞋。考慮到全球經濟的 不明朗因素、瞬息萬變的市場環境及本集團現時於該行業所面臨的激烈競爭,有 關保麗信集團之無形資產的預期減值撥備金額乃經過審慎考慮而釐定。減值撥備 估計不少於500,000,000港元。


內容大意是說因為要為2017年中收購的保麗信集團作出無形資產減值撥備,所以截至2019年3月底的業績將錄得虧損。

看到這則通告,大家都會覺得減值撥備只是一次性事件,對往後業績不會有影響,但關鍵是這宗撥備的起源是公司於2017年9月底斥巨資向大股東收購的業務,還不到2年時間,就要作出巨額撥備!

當年這宗收購的一些基本資料如下:

1. 賣方為本公司主席、行政總裁、執行董事兼主要股東,於本公司全部已發行股本 72.4 %中擁有權益,故根據上市規則第14A章,賣方為本公司的關連人士。

2. 根據賣方資料,除將賣方墊付予保麗信的股東貸款100,000,000港元撥充資本( 此乃 完成的先決條件之一 )外,於本公告日期,銷售股份應佔賣方總投資成本為100美 元( 約780港元 )

3. 根據股份轉讓協議,代價550,000,000港元。

4. 賣方同意提供溢利保證,保證根據香港財務報告準則編製 保 麗 信 集 團 截 至 2 0 1 8 年 3 月 3 1 日 止 財 政 年 度 的 綜 合 純 利( 除 稅 後 )將 不 少 於 66,000,000港元。

5. 保 麗 信 集 團 於 2 0 1 7 年 7 月 3 1 日 的 未 經 審 核 綜 合 資 產 總 值 及 資 產 淨 值 分 別 約 為 817,586,000港元及55,225,000港元


根據上述資料,賣方持有的股份投資成本只有100美元,即是賣方是賺盡5.5億元。其次,出售的保麗信集團當時資產淨值是5500萬元,故此5.5億元的作價代表完成交易後,將會有4.95億元的商譽入帳成為南旋的固定資產。


這次的盈警內容顯示:

1. 估計保麗信今年業務會錄得虧損,而當初大股東出售於南旋的時候,是承諾截至2018年3月底有稅後盈利6600萬元,即是說僅僅一年的時間,保麗信就轉盈為虧。

2. 因為業績估計轉虧,公司大刀闊斧,將2017年收購保麗信而入帳的4.95億元商譽全數撥備,化為灰燼。

部署精密,厲害的關連交易,厲害的財技!