2017年9月18日 星期一

今年獲利最多的兩隻私有化股票


隨著今天沽出新城發展(01030) 獲利,現階段可以總結一下今年獲利最多的兩隻私有化股票,如無意外會是興發鋁業 (00098) 及新城發展,不過很有趣的是,兩隻都不是因為做私有化套利而獲利。

一隻是在私有化前已大注買入,然後投票反對私有化;待私有化被否決後,先微跌、後大升;

一隻是私有化都還沒表決,已買入博它會大升。

兩隻股或許都會成為未來數年經常被人引用的案例。

今次可以從這兩宗私有化個案中獲取厚利,我自己認為主要原因是:膽大、心細。

膽大,是要堅持自己的分析,不要輕易動搖自己的信心。尤記得在寫數篇文呼籲其他小股東反對興發鋁業的私有化時,常常看到的回應是不要和大股東作對;小股東否決了大股東提出的私有化後,股價一定會大跌........然後最常引用來支持這說法的例子就是中國鐵鈦(00893) 私有化失敗後,股價長年累月的下跌。如果沒有堅強信念的話,或許已經被其他小股東勸走、嚇走了。然後就是新城發展,以前好像沒有這種在私有化未表決前,股價已遠遠升越私有化作價 (而且是已發不提價聲明)的例子,故此這次新城發展算是豎立了一個經典的案例出來。

心細,是細心觀察、分析,例如興發上一年的業績刻意隱藏盈利,故其私有化估值只能以賤價來形容之;新城發展所屬的內房板塊的股份在過去兩個月都已大升, 而且買入當日的股價、成交俱有異動,當時已感覺有大戶試圖將股價炒上,間接將私有化失敗成為既定事實,也令股價擺脫這個曾經是公認的上限。

從這兩個個案總結出來的經驗是:

1. 不要一成不變地以為私有化失敗後,股價一定會大跌、一蹶不振;

2. 不要將自己的思維局限於一個固定的框框內....擬私有化股不一定是以私有化作價為上限的,不論是表決前,或者表決通過後。大家記得上年的新世界中國嗎?我當時一早就提出因為太多沽空盤未平倉,而且私有化以要約形式進行,而很多的獨立股東在要約期內接受要約,無形中令到公眾持股數量大減,故此當沽空盤要平倉時,就出現人踩人的情況,也令新世界中國出現難得一見的股價在宣佈私有化成功後,反而大幅升越私有化作價。


2017年9月16日 星期六

投資/投機,各施各法


最近幾天公司事務繁忙,故此沒有時間參與大家的討論,還以為留言數量會因此減少,無需每天一文,但結果是留言數量並沒有怎麼減少,甚至是略有增加,故此仍需要每天更新一篇新文章。

看看留言的內容,大家會感受到這個網誌的網友來自五湖四海,職業及背景各異,有資深的投資者,也有初入股場的新人;大家投資方法有異,有精研公司基本因素的價值投資,有跟紅頂白的趨勢投資,有專做特殊事件的,有研究財技的,有好息者,有聽消息的,也有炒number的,總之是各施各法,但最難得的是大家仍可以和諧共處,做到和而不同,令這裡可以長久凝聚一班不同投資理念的投資者/炒家,相信是大家樂於見到及從中獲益良多的。

近月資金輪流炒作個別板塊,炒得最瘋狂的毫無疑問是內房股,基本上沒有持有內房股的話,最近一個星期是看著別人歡笑、自己暗中淌淚。這個板塊或許未到大頂,但要留意一、二線的內房股不少是非常超買,而三、四線內房股都急起直追,已有雞犬俱升的感覺,板塊明顯過熱,短期內估計會有調整。

我持有的兩隻內房都是比較古怪,一隻因正進行私有化以致股價被壓抑了兩個月,現在是要追回過去兩個月的升幅;一隻就正在沽售大部份內房業務,屬於資產大折讓股,現價甚至低於帳面淨現金值,股價跟升也算合理。心目中有隻內房股感覺估值比較低,可能值得買些少博估值提升,不過最近也升了不少,所以想等股價調整才考慮。


2017年9月14日 星期四

橙快見曙光?



今天收市後,橙天嘉禾(01132) 公佈


轉換第一期可換股債券 

董事會欣然宣佈,本公司已接獲投資者就轉換本金額為10,000,000港元之第一期可 換股債券發出之轉換通知,其中所訂轉換價為0.67港元(「轉換」)。投資者為於香 港註冊成立之公司,及建銀國際( 控股 )有限公司間接全資擁有之特殊目的工具, 屬本公司之獨立第三方。 
由於轉換之緣故,於二零一七年九月十四日,本公司已向投資者配發及發行合共 14,925,373股本公司股份(「換股股份」),相當於經配發及發行換股股份擴大後本公 司已 發行 股份 數目約 0.52 % 。緊 隨配發 及發 行換股 股份 後, 本公司 已發 行股 份數 目將增至2,870,199,050股。 


期待明天或者下星期會宣佈建銀行使提前贖回權,將餘下未換股的可換股債券(CB)全數贖回。

考考大家,知不知道為何建銀要先換股,然後才贖回CB? 


2017年9月12日 星期二

今年拖後腿的股票


今日有網友估計我今年回報應該很好,可能高達70%,但事實是因為自己奉行分散投資的關係,故此組合裡雖然有不少股票今年成績優異,但撇除有些沒有怎麼漲的股票之外,還有3隻於買入時倉位頗重而表現令人失望的股票,令我帳面蒙受不少損失,直接拉低了我組合的回報,不知大家是否估到那三隻?

有網友估中了,是京西國際(02339)、冠捷科技(00903) 及萬華媒體(00426)。其實3隻股買入後,都曾經有不俗的盈利,好像京西國際最高曾升至2.2元,帳面有大約20%的回報;冠捷最高見2.6元,帳面有超過30%的回報,而萬華媒體前期是博賣盤、後期是做套利,雖然在1.6X元的高位增持,但平均來計,當時其實已有不俗的回報,只是一直覺得交易可以順利完成的機會很高,想將最後的幾%也賺盡,可惜最終交易以失敗告終。

這三隻股雖然都曾經減持,但因為股價回落幅度大,加上原本的倉位較重,所以成為我組合目前帳面虧損最多的三隻股。那這三股目前是否會止蝕離場?我仍在等,其中一個原因是倉位因股價回落及組合整體上升的關係,這三股的比重已自動縮減。大家可能不明白我為何這樣說,或者給一些實際的數字大家計算一下就明白。假設京西國際年初時候佔我5%的倉位,然後股價在今年回落30%,但與此同時我的組合整體上升30%,那現在京西國際佔我倉位多少% ?

這三股仍在等待,還有其各自的原因:

1. 京西國際

I. 等大股東在今年下半年或最遲明年上半年,以股作價注入北美業務。估計到時大股東會以發新股作價注入,變相增持股權,而且因為國企關係,配股價格理論上不能低於每股資產淨值。截至2017年6月底止,京西國際每股資產淨值約1.48元,故此如果落實以股作價注入,則不低於1.48元的配股價應對股價有利好作用。

II. 根據各方面的消息,包括管理層在中期報告提及:

截至二零一七年六月三十日止期間,本集團之研發開支增加13.5%至240.44百萬港元(截 至二零一六年六月三十日止期間(經重列):211.79百萬港元),主要由於期內所進行之 項目增加令收取之服務費增加所致。該等研發項目主要就先前年度接獲之新銷售訂單進 行,預期將很快推出各項產品。

合理預期是明年的研發開支會稍為降低,而且過去數年研發的成果將於之後的一、兩年顯現。

III. 捷克新廠在完成ramp up過程後,會於明年收支平衡,甚至提供盈利貢獻。


2. 冦捷科技

I. 面板價格於下半年開始回落,對冠捷有利。

II. 國內基金以每股1.8元收購日本三井持有的17.22%股權,待交易完成後,對股價或許有利好作用。


3. 萬華媒體

I. 其持有的10% 股權的毛記正申請主板上市,等其正式上市時或會有短暫的炒作。

II. 母公司世界華文媒體在出售萬華媒體的交易失敗後,世界華文媒體的大股東隨即配售3000萬股套現,這做法的背後或許反映大股東莫財,故此其日後繼續出售萬華媒體套現的意向應該不會改變。以萬華媒體目前市值3.37億元,而資產淨值達7700萬元來計,如果再度賣盤的話,作價保守估計最少6億元。