2016年8月25日 星期四

小休三天



這個夏天一直都很忙,所以家中三仔女放了個半月的暑假,我都沒空陪他們出去遊玩,最後只能趕及在暑假完結前,抽空和他們去廣州長隆玩兩三天,也順便給自己一個短暫的休假。

放假期間仍會繼續關注業績,如果有什麼特別看法會盡快與大家分享。放完假之後,會寫寫現有持股的業績簡評,也會跟進一下目前私有化股套利的情況。

2016年8月24日 星期三

非常失落的一天



今天是感到非常的失落。

失落並不是因為粵運業績(03399)達到自己的預期,但股價仍然不濟;失落是因為曾看好的一隻股票,因為自己的信心不足,對自己的分析不能堅持、不敢堅持,也被管理層私下的言論所欺騙、誤導了,因而提早離場。這種被欺騙的感覺,比過往曾經堅持錯誤的分析而導致虧損是更令人沮喪、失落。

今天在網誌寫下這段文字,是要以此為鑑,警惕自己日後不要再犯同樣的錯誤。


2016年8月20日 星期六

讀財務報表入門之非控股權益



這兩天看網友的留言,在解讀財務報表方面,似乎很多都對“非控股權益”的概念比較模糊,所以對財務報表有基本認識的我就嘗試用簡單例子來解釋一下,如有錯的話請指正。


假設某上市公司持有兩間公司:

1. 全資附屬公司A (持100%股權),其今年度收入是100萬元,稅後盈利是30萬元,目前資產淨值80萬元;

2. 持60%股權的控股合資公司B,其今年度收入是60萬元,稅後盈利是20萬元,目前資產淨值40萬元;

如果按上述簡單的例子去編製合併財務報表的話,那麼該上市公司的合併損益表是:

綜合 (合併) 收入: 160萬元 (將A公司及B公司的收入全數計入)

綜合 (合併) 盈利: 50萬元 (將A公司及B公司的盈利全數計入)

綜合盈利當中:

本公司擁有人應佔: 42萬元 (A公司的30萬元及B公司按60%股權計算的12萬元)
非控股 (少數股東) 權益應佔: 8萬元 (B公司40%股權應佔的盈利)

合併資產負債表方面:

公司股本及儲備 (資產淨值)合共:120萬元 (A+B公司的資產淨值)
當中: 

本公司擁有人應佔權益:104萬元 (A公司的80萬元及攤佔B公司60%權益的24萬元)
非控股 ((少數股東) 權益:16萬元 (佔B公司40%股權的少數股東權益)

按照上述例子,如果這間上市公司發行股數是100萬股的話,目前每股股價4元,那這間上市公司:

1 每股盈利及每股資產淨值是多少元?
2. 市盈率 (P/E) 及市帳率 (P/B) 是多少倍?

希望通過上述簡單的例子,最起碼可以令初學者對非控股權益有一個清晰的概念,也懂得使用什麼數據去計算公司的每股盈利、資產淨值等,從而去簡單計算市盈率、市帳率等基本數據。


2016年8月18日 星期四

天大石油管材 (00839) 的後續事宜



天大石油管材落實派發每股人民幣0.3元的特別息後,基本上也差不多確定大股東轉讓控股權予法資股東Vallourec Tubes SAS的交易應該已獲得審批機構批准,目前只待落實,估計在10月中完成派發特別息後,交易應該也會落實,並且由法資股東向其餘H股股東提出每股1.66元的無條件要約,而目前持有此股的小股東,如不想等到10月中才套現的話,可以選擇在市場上以輕微折讓價(估計大約4-5%折讓) 沽出套現,又或者持貨至10月中,先收特別息,再接受要約。

如要收取特別息的話,要注意因H股關係,所以除非以個人名義持有實股,不然要支付10%的股息稅,即每股約港幣3.5仙。如果大家不想支付這筆股息稅,就要在股息除淨前提取實股持有,則可以免除這股息稅。

其次,財務顧問英高先前代表Vallourec Tubes SAS提出經修訂的無條件現金要約,即如果獨立股東在股東大會上投票通過天大石油管材的H股除牌決議的話,則要約人會給予每股1仙的除牌溢價,即現金要約價會提高1仙至每股1.67元。對於這點,雖然我們認為天大石油管材最終能否成功退市,與我們沒有什麼利益關係,因為正常情況下我們都會接受要約,但這1仙的除牌溢價實在太過寒酸,因此我們希望要約人提高除牌溢價至最少每股8仙 (原要約價的5%),以潛在要約股份3億股計算,要約人的額外支出也只是2400萬元而已,這筆費用對比每年維持上市的開支及因此帶來的不方便,實在是非常值得支付的,希望要約人可以慎重考慮H股成功除牌的成本與得益。

2016年8月17日 星期三

備戰“深港通”


萬眾期待的“深港通”終於正式公佈,並將於4個月內正式開通。誠如媒體之前披露,深港通下的港股通與滬港通下的港股通股票範圍的主要分別是深港通將增加市值50億元以上的“恒生綜合小型股指數”成份股,亦即是說深港通的開通對這批新增可供國內投資者買賣的股票是最直接受惠,故要備戰深港通的話,理應從這批小型股指數成份股當中尋寶。

搜查恒生指數的網站,要千辛萬苦才找到“恒生綜合小型股指數”成份股的名單,故此大家不如參考其它網站所提供的成份股名單,包括雪球用戶“二元思考”整理的名單 又或者investing.com提供的資訊,都遠比恒生指數官網提供的有限度資料為佳。

目前市值接近或超過50億市值的“恒生綜合小型股指數”成份股大約有120隻,當中部份是具備投資價值,或會吸引國內資金買入,大家不妨花些時間做功課,看看能否成功發掘到國內資金的寵兒。

當然參考去年滬港通經驗,最終瘋炒的並不是港股通名單內的股票,而是名單外的中小型股,始終現在主要的國內投資者都不是經過港股通渠道買賣港股,可以自由買賣所有香港上市的股票,只要風來了,他們最愛的仍是中小型股!