2010年7月19日 星期一

興達國際(1899)發盈喜?

於7月16日收市後,先前的愛股興達國際(1899)發出盈喜,指公司截至6月底止的半年盈利將較上年同期增長1.3倍,上年同期盈利約2億元(人民幣, 下同),即今年上半年盈利可望達到4.6億元,主要由於: i)集團產品銷量較去年同期15.27億元大幅增加60%;(ii)集團產品的毛利率有所增長;及(iii)確認出售可供銷售投資項目的收益約1.86億元。

看到這裡,大家可能會覺得以上只是一篇尋常的盈喜通告,有網友甚至會考慮明天追貨,等候公佈業績後獲利。但我自己看法相反,覺得這不是一則盈喜通告、嚴格來說可能是盈警多於盈喜,為什麼?

或者有興趣的網友可以動動腦,看看這則盈喜有什麼問題,我會於收市後談談我的看法。

12 則留言:

  1. 伟哥,

    早上好
    又来学习来了,
    有一个问题想请教,问题是您的博客从一月份到4月份有一大段时间没有发表文章,是因为忙呢? 还是有其他原因呢?

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  2. 4.6 - 1.86
    =2.74

    2.74/2
    =1.37
    = + 37%

    37% < 60%?
    if (ii) is true then expenses should be increased alot?

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  3. 我想这家公司出售投资项目属于一次性获利,另外是必须扣税的,这也是为什么今年费用比去年高的原因。

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  4. 2 x 1.3 = 2.6
    2.9 - 1.86 = 1.04

    謝樓主呢, 有點思考的文章

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  5. 2.6 - 1.86 = 0.74 才對
    不知道對不對=.=?

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  6. 前年投资 7 亿, 赚 5.48 亿, 今年投资 9亿, 业内收益只能赚 5.48 亿或更少(4.6-1,86=2.74亿,2.74 *2=5.48),所以衰退。

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  7. 照計數純利比例有所上升,是不是因為已包括
    (iii)確認出售可供銷售投資項目的收益。
    呢?

    2009上半年 13%
    2009下半年 14%

    2010上半年 28%

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  8. 謝謝各位回覆,或者我又說說我的意見。

    首先要回應wsc1960,關於今年上半年費用比上年同期高,可能是因為一次性獲利的投資要扣稅的關係。這點我之前有考慮過,但我翻看之前1899公佈出售風神輪胎股份獲利的通告,其提及該出售的"淨收益" (net gain)是1.86億元,以我的理解,這收益應該是扣除費用及稅項的,因為我對國內的會計不是太熟悉,不知理解是否正確?

    假設我理解正確的話,那這份盈喜就有很大問題。在扣除特殊收益後,實際的核心盈利只有2.74億元,比上年同期只是增長37%,但營業額則增長60%,即其經營費用大幅增加。但我見到通告寫盈利增長的其中一個原因是因為毛利率上升。如果毛利率上升,但純利率下跌,即經營費用上升的幅度很高才會出現如此狀況,又或者是我之前理解錯誤,其費用上升真的是因為要為一次性獲利投資納稅。

    另外一個原因可能是因為公司之前享受的"2免3減"稅務優惠已於2009年底到期,今年開始要全額交稅,以致毛利率上升,但純利率下降。

    最後,大家可以比較10年上半年與09年下半年的數據。1899在09年下半年的營業額是23.33億元,而盈利是3.48億元; 但10年上半年營業額是24.43億元,而核心盈利是2.74億元。我自己覺得1899的盈利於2010年上半年已見頂,下半年將難維持此業績,尤其是與其息息相關的汽車業亦已見頂回落。

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  9. 花旗估1899今明兩年核心盈利續有增長,但我自己估計今年核心盈利會見頂、甚至下跌,所以股價不會再創新高!

    半年後再來檢討,看看誰對誰錯。

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    【大行言論】花旗料興達(01899-HK)有36%升幅,給予「買入」評級
    2010/07/19 11:43

    財華社香港新聞中心。

    興達國際公布預期上半年溢利增逾1.3倍,花旗發表報告,料興達受惠中國成為環球輪胎主要生產國,故給予「買入」評級,目標價6.25元,以反映2010年9.9倍市盈率及36.2%潛在升幅。

    花旗報告指,預期興達上半年的純利4.67億元(人民幣,下同),主要受惠於銷售量增加、毛利率改善以及可供出售的投資1.86億元;該行亦指出,興達非直接參與內地汽車業務,長遠來說,興達受惠中國成為環球輪胎主要生產國,加上受惠內地居民更換汽車令輪胎需求持續,因此看好公司前景。

    有見及此,花旗預期興達今明兩年的純利為7.73及7.21億元,每股盈利0.558及0.52元,股本回報率20.4%及16.4%。

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  10. 我也觉得这类公司不要投资,因为是属于资本密集的公司,每年要投资更多的资金,才能维持相同的获利。

    另外伟哥我的第一个问题,您还没回答呢!!

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  11. Hi wsc1960, 本來1月想開始寫網誌,但寫了幾篇自己都不是太滿意,所以又擱置下來;直至4月空閒時間太多,所以才下決心去寫,亦在車手網公開自己會寫網誌,不得不寫。

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