2017年12月4日 星期一

東方表行集團 (00398) - 不斷降庫存的低估零售股



東方表行於上月公佈了中期業績,自己覺得業績不錯,而且估值非常便宜,故此在業績後買入。

先說說中期業績,盈利上升9倍多至4600萬元,主要受惠於租金回落及毛利率提升,而收入方面仍是按年錄得倒退,但根據政府統計處的數據,“珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物”於最近數月的零售錄得大幅增長,似乎行業將迎來小牛市,加上下半年是零售旺季,故東方表行下半年業績比上半年佳是大概率的,自己粗略估計全年盈利最少1億元以上,或有機會達至1.2億元。


除了盈利復蘇、估值比同業例如英皇鐘錶珠寶(00887)、迪生創建(00113)便宜之外,東方表行的資產負債表也非常吸引,其主要資產如下:

1. 高達8億元的淨現金, 現當於每股1.4元;

2. 11.5億元的存貨,主要是名貴鐘錶。公司近年致力於去庫存,存貨已從5年前高峰期的21.4億元大降至目前的11.5億元,因此財務狀況由當年的淨負債4億元大幅改善至現在的淨現金8億元,這正是多年來去庫存的成果;

3. 帳面值1.37億元的4個香港自用物業,當中目前確定其中一個是於2011年以1億元購入的尖東3700呎舖位,其餘三個自用舖位,翻查至2000年的通告也找不到相關資料,相信是很早期購入的物業。

相對其它零售股,東方表行集團的派息比率是偏低的,或者與大股東目前只持有不足30%股權有關。大股東持股是否真的低於30%?有時間的話我會嘗試深入調查一下。

246 則留言:

  1. 起碼淘寶搶吾到佢生意先,

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    1. 淘寶唔志在佢d生意。

      其實都無乜人載錶,smart watch 就多。

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    2. 398賣的名貴錶, 主要係比人用來彰顯身份或收藏之用。

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  2. 東方錶行依然每年都有贊助賽馬日.

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    1. 85歲金寶通主席:樂於開發新產品

      https://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20171204/s00004/1512324578430


      明報

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    2. 淡友控制了大市.
      下位支持28800,28600,28100.

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    3. 69930我仲未走,無oman兄既止蝕勇氣><間唔中低買高賣執返小小,但個本仍然大蝕中...

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    4. terry兄,

      心呼吸一口氣,
      就可立決心,
      斬斬下就會習慣,
      唔對路就斬.

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    5. 真係, 學Oman兄講法, 斬斬下就慣. 我會係斬後即時在aastocks list刪去該股, 以免之後大升影響心情. 好似1132咁... 嗚

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    6. 61152如果低過$0.12,
      即指數上返29300樓上會考慮斬.

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    7. 今日殺唔少 騰牛 和恒牛,應該殺唔夠,在引多d 人買再殺,好殘忍。

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    8. 7兄 我都cut 左唔睇。但係無用架 網友會繼續提你架。

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    9. haha, 也是啊. 我今日都俾隻1918影響心情, 乜都唔敢買了, 唉

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    10. 61152,

      守到11點55分,
      如果指數仲企在300樓上,
      斬.
      當無玩過.

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    11. 超短線似乎指數䧟在29300~29100中間,
      如是者對牛熊的持有者都不利,
      12月還有大假日在後頭,
      看來要速戰速決.

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    12. oman5242017年12月4日 上午9:32
      69930高危,
      博不得.

      ******

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    13. Oman兄,我見1975ccass 金仔呢幾日沽貨同宏仔入貨既數幾乎一致,會唔會係轉倉?

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    14. heven komg 兄,

      唔出奇,金仔$1.2左右又掛返入唔想佢跌咁,
      等下.

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  3. 愛買牛熊証網友可參考。

    https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20171203/20233293

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  4. 偉哥,398股價已在3年高位,業績的預期增長是否已經反映在股價上?

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  5. 1918 咩料呀, 頂! 跌咁急做乜事先

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    1. 因為...你懂的。青兒就黎被你!..

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    2. 我也差點想止蝕了, 好彩, 差幾個位就上返. 呢隻好驚. 睇來無乜人睇好內房了

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    3. 34.6止蝕算了, 升100點都上唔返, 唔睇好

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    4. 智取大市:北水轉向捱一排
      https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20171204/20234350
      嚟緊最難捱嘅股,相信係港股通持股比例較重嘅股,例如北水佔已發行股本24%嘅融創(1918),北水想買當然搶你,北水想套現,唯有搵你開刀先了。

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    5. Louis兄轉了名? 1918我真係唔睇好了, 個市再反肚, 佢會跟跌, 唔夠799強

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    6. 777兄, 1918沒問題bor! 它已經上升。

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    7. 相反,我最喜歡的1098正在墜落,太傷心了!

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    8. 還好, 595和638都升起來了, 我覺得有點放鬆!

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    9. 我弥留之間準備吃粒安宮牛黃丸續命,怎知小妹話1918升了,我立刻來這望一望,原來真係777放咗,真心感謝777,得閒請你飲茶。

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    10. 638,上次你游水跟入,今早破頂前沽出,多謝Louis!

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    11. 你沒有理由這麼黑仔吧!? 一放了1918,它就會上升!
      系得話, 真的要與您合作炒股。

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    12. 777真係名不虛傳~ 求求你放過3399 XD

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    13. 777你好重貨咩? 坐唔定咁快走?

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    14. 七七七大師在我心中快要跟沈大師齊名.哈哈.

      說笑而已.三七兄不要介意

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  6. 偉哥,想請問8307派特別息,有否可能是賣殼先兆?

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    1. 目前股價應該已反映了賣殼預期。

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    1. 今朝見左低位後上番黎,應該有支持,會睇多幾日先。(本身有貨)

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    2. 師兄我下午6.4追番,見佢個圖幾靚.你會唔會入番

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    3. 唯有14:30左右6.42左右追番,一來一回冇咗三毫子利潤

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    4. 加入了港股通 利好?

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  8. 各位師兄,請問1469最近發生何事呢?

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    1. 又轉番排隊買,那要看它是否玩耐性,還是聲東擊西。

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    2. 0.77大戰完, 今日應該買到貨. 哈哈.仁

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    3. 依家0.77排一個,0.76排兩個,看來伍爺暫停兩日後今日再出番黎做嘢。

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    4. 大戶實得終於減持.
      偉哥,實得是否伍生的友好?

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    5. 期待聖誔新奇士由爛橙變金橙就好了~幫補下 XD

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    6. 實得減持? 今早的事?

      實得與伍生目前是什麼關係真的不清楚。

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    7. 今早唔得閒睇市, 又冇試盤。

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    8. 對啊, 今早的大A盤來自實得的減持。

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    9. 好, 看看實得的沽盤是否持續。

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    10. 如果0.77有回購盤成交,那麼回購價今天再創新高。

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    11. 橙今天成交1000萬股, 回購應該有3-4百萬吧?

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    12. 今日隻橙又神速申報,回購左2,195,000股

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    13. 伍生真係幾有耐性,為咗慳一仙

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    14. 也不錯, 繼續加價回購, 証明0.75不是最高回購價位。

      似乎最重要是有人出來沽先會有回購盤。現在高位貌似有很多沽盤, 但很多都熟口熟面, 似乎是伍生自己人多......而今日0.77一有第三者肯掛大沽盤出來, 回購盤就會主動要左佢。

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    15. 不知不覺已回購左7千萬股, 原本以為越升得多,會有越多人沽,但除了0.75那一波沽盤之外,現在0.77、0.78、0.79都沒有太多人願意沽, 可能要到0.8元的近年高位先會有多D沽壓。

      期望伍生明天試試0.8元是否有阻力。

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    16. 以0.77計,單單升20%已是0.93,高點在哪裡?

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    17. 今日如果真的是因為實德係0.77擺左個大沽盤引到回購盤出來的話, 那証明平時擺係上面的沽盤應該是伍生的友好做下樣,想迫街貨沽出來。

      希望邊位網友貨多的話,看看會否捨得擺個大些少的沽盤係0.8元, 睇下伍生會否掃貨。

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    18. 又係大戶又有1132的.我倒是知道有一個.不過佢持貨以十年計,好難叫佢攞個沽盤出黎 :)

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    19. 略盡綿力,我擺左1/3係0.8

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  10. 這裡隨着大市下趺開始無咁熱鬧

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  11. 388上返240,下午睇下林鄭有否美人歸的消息

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  12. 2356,我的長倉持股之一,今日唔知咩事創左歷史新高。

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    1. 今天最高上過18.6,重以為有春光鴨. 師兄揸得多唔多?

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  13. 偉哥,1609過戶比張金兵

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  14. 路勁與母公司惠記擬入標競投首置盤
    http://ps.hket.com/article/1961742/%E5%96%AE%E5%81%89%E5%BD%AA%EF%BC%9A%E6%93%AC%E5%85%A5%E6%A8%99%E7%AB%B6%E6%8A%95%E9%A6%96%E7%BD%AE%E7%9B%A4

    路勁回流港市場 薄利多銷推項目
    http://ps.hket.com/article/1961740/%E8%B7%AF%E5%8B%81%E5%9B%9E%E6%B5%81%E6%B8%AF%E5%B8%82%E5%A0%B4%20%E8%96%84%E5%88%A9%E5%A4%9A%E9%8A%B7%E6%8E%A8%E9%A0%85%E7%9B%AE/

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  15. 今日終於買回了一注的1717@4.47。

    之前最高價約5.4元沽清的, 看看有沒有機會重上5元。

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    1. 大家無謂搶高, 排下隊應該有機會4.5元買入的。

      最近元大好多貨沽出來,可能未沽完。

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    2. 流通性太低,偉哥效應更強,即刻上4.6

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    3. 其實我本來想再等下, 睇下有冇更好價位, 但見1112係咁升, 所以忍唔住買返注1717先。

      1112目前估值大約是今年預期市盈率30倍, 而1717我自己估現價大約16-17倍左右,有明顯的折讓。

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    4. 元大仲有成億股係手,由10月中開始日日沽,我都等緊4.3...估唔到偉哥咁快出手。

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    5. 咁我唔信元大會清倉, 同埋目標是兩注, 1注現價入, 一注4元左右再入。

      元大開始沽貨同林榮錦辭去董事一職的時間很接近, 不知兩者是否有關係, 我自己直覺是有關係。

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    6. 我仲set左個盤係4.4
      原來係偉哥,搞到股價即刻升左

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  16. 138今天大成交,不知道是福還是禍?!

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    1. 2009年12月後,首次回購1.228百萬股。
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1204/LTN201712041467_C.pdf

      https://webb-site.com/dbpub/buybacks.asp?issue=978

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    1. 期望927業績及派息去返13-14年度的水平, 全年派息0.15元, 以8%股息率為目標,希望上望1.88元。

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  18. 今日真係小左好多人, 入返D貨先

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    1. 感覺有人想出貨,但流通量不足。冇人接...

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    2. 多謝師兄提示, 會留意

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  20. 貢獻返少少,1132在15:15:33成交的20萬股是1638百裕攞的

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    1. 我覺得幾掂wo,今日少有地全倉冇紅。

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  22. 指數回落,反而我個倉升...
    平時無乜期望既公用股,都大升

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  23. 595蘇生又增持2百萬股, 股價已從低位反彈約20%。

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    1. 蘇生可能都估唔到之前會跌左咁多,一出完業績就大手日日掃。

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    2. 这股对他简直是超值,大平卖

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    3. 偉哥了不了解蘇生暗手有多少

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    4. 不清楚蘇生有多少暗手。

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    5. 期待蘇生买够后让股价回归合理值

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    6. 請問偉哥對595目標價係幾多

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  24. 粒橙今日回購唔多,200萬股左右
    http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1204/LTN201712041182_C.pdf

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    1. 回購左但唔註銷係咩玩法

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    2. 之前已經註銷咗17M股,是否註銷要行政費,所以儲埋一齊才註銷一次?

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    3. 其實你們如果不知道回購左的股票是否會註銷,那可以如何找到答案? 只要肯花些少時間,基本上是很快可以找到正確的答案。

      投資,其實也是求知。

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    4. 我試試回答大家這條似乎困擾咗呢度好幾日的問題...股份註銷。

      首先我也不記得是誰曾在這裡提出1132前陣子未有把股份註銷就認為相關股份是屬於庫存股份(Treasury Shares),實際上這個想法是錯的。目前本港上市規則訂明,除非最得豁免,否則上市公司不得擁有庫存股,而所有回購的股份都必須要進行註銷。

      現時只有3家上市公司在港獲得豁免,包括滙控(00005)、渣打(02888)及歐舒丹(00973),分別於2005年、2008年及2013年取得豁免至今,這三間公司被予以豁免,相信與它們的註冊司法區的公司法容許庫存股份所致。全港逾二千間上市公司只有三間容許豁免的這個現象反映庫存股份在港是特例,並不普遍。

      庫存股份(即不須要的回購股份)主要目的是日後可用作公司日後可換股債券換股、收購資產的代價股份,或作員工福利。其會計方式是把這批回購回來的股份以儲備在股東權益中入賬。

      1132現時尚未註銷的股份在稍後日子都必須按例進行註銷,即是將其已發行股份數目減少。不過,如果網友日後懷疑某公司是否有庫存股份的豁免,我提議可以打開該公司最近的一份年報,再以"庫存股份"作為搜尋對象,那就應該一目了然。另外,通常如果一公司想申請相關豁免,事前都應該有一些通告,一般作為負責任的小股東都應該會知道,好像近年取得豁免的匯控己已是最佳例子。

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    5. 我從上市規則文件找到以下內容:

      《上市規則》第 10.06(5)條規定,發行人(不論是否在聯交所內進行)購回的所有股份,將於購回之時自動失去其上市地位。如上市發行人再次發行該類股份,則須循正常途徑申請上市。上市發行人亦須確保,在任何購回股份結算完成後,在合理可行情況下盡快促使購回股份的所有權文件自動註銷及銷毀。第 19.43(2)條規定,對於主要上市交易所容許庫存股份的海外發行人,聯交所將會考慮豁免註銷及毀滅購回股份的所有權文件的規定,惟該海外發行人必須申請將任何該等再度發行的股份再度上市,而此應被視為該等股份的新發行無異。
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/1202/06210_950088/C114.pdf

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    6. 其實不明白為何會有困擾, 上月初回購的一批股份已註銷, 再後期回購的在等待註銷, 所以回購通告寫的是“購回,但尚未註銷之股份”,意思不就是已回購的股份將要註銷但尚未註銷?

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    7. 我想網友較在意的是橙還可以回購多少股吧。除了10%的回購限制外,網友還可以留意大股東持股75%的限制要求 (註銷後),有興趣的網友也可以推算橙最多還可以回購多少股份。

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    8. 謝謝偉KNOWN兄及偉哥詳細解釋!!

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    9. 謝謝以上解釋,我又學到不少.

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    10. 30/11 CCASS剛剛出咗
      建銀倉減少咗46M股
      應該是拿去註銷了吧!

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  25. 最近好多上市公司回購股份, 但講到對股價的影響, 真係冇一隻好似橙咁誇張,仲要只係回購左2.55%股權。

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    1. 因為waigor effect先會咁

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    2. 佢在一個估值低位先增持再做大手回購,較易有低位反彈效果。再加上你的多篇分析文章,我相信單計在這裡的網友持貨總量也絕不簡單。

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    3. 剛才計一計明天最高回購價,計出是$0.81。比今日的最高回購價$0.8高出一格。

      所以我猜想,如果1132想把後天(即星期三)的回購價推上一格至$0.82,明天的最低收市價必須是$0.79,不可以是$0.78。又看看明天的回購情況會否較今天進取,即至少將$0.78的貨(如今日餘下的2M)吃盡。

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    4. 偉哥
      請問仲有多少要回購呢?

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    5. 唔知仲要回購多少。

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    6. 唔知伍生搵好咗買家未呢

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  26. 新城發展(01030)公布,11月合約銷售金額約161億元人民幣(下同),創單月合約銷售金額最高紀錄,合約銷售面積約123.80萬平方米,銷售平均價每平方米約13,685元。

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  27. 偉哥有無留意119保置單股權變更?

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  28. 美股此刻又升二百幾,上升軌愈升愈陡峭。

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    1. 夜期升唔起, 明天港股危。

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    2. 外圍升,港股唔跟,跌就跌突,提早清倉會唔會係明智之舉

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    3. hot money, 希望世事無絕對,巴菲特話齋,這就是機會吧!

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    4. 稅改應該利好 但美股有點高處不勝寒

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  29. 今日沽清左橙天
    原因低位跟入已升近5成
    其次個市睇黎似托沽
    到時大市一冧 大把平貨
    呢隻細價股流動性唔夠 唔知走唔走到
    不過最緊要多謝偉哥
    全靠橙天穩住今年回報

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  30. 398 有冇機上2.1? 本人2.1買了很久, 希望能甩身?

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  31. 不知道誰買的誰賣的?
    先前聽到消息148在買入638, 希望是148和/或大股東和/或基金買入這兩大手貨, 難道148真的是低賣後又高追返638?等待港交所公告。

    《異動股》建溢(00638)錄7200萬元大手,現升近6%
    04/12/2017 10:17

      《經濟通通訊社4日專訊》建溢集團(00638)現價上升5﹒6%,報2﹒64元,主動買盤71%;成交約3067萬股,涉資7373萬元。

      該股於10:03am錄一手500萬股非自動盤(M盤),涉1200萬元,並於10:04am錄2500萬股交叉盤,涉6000萬元,兩手每股均造2﹒4元。 合共佔已發行股本6﹒95%。

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  32. 偉哥多fans,1人擺1d 係0.8已經不得了。

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  33. 3836 蟹左勁耐, 仲未番家鄉
    請問近排有冇野刺激到佢? 好多時d 汽車股同佢走勢都不一

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    1. 內地新能源汽車購置稅據報擬延長免徵至2020年
      http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?category=latest&newsid=ETN271205780

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  34. 隻1668終於郁了,昨天差點就把它賣了來換1918,證明運氣一直都在,最不好就是賣了一些558來換入169

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    1. 恭喜哦青兒,1668我在1.87已經止賺了
      558還在等

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    2. 頭髮都快被它熬白了,558我都還有。
      剛剛在$0.78隨便排一下沽1132.不到一分鐘就收到你已沽出😫

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    3. 依.....1132 今日睇來要破位了.

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    4. 1985昨天$1.14都想沽,今天它竟然也發威了

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  35. 揸左一年京西,終於到年底

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  36. 1.33賣了558 沒想到一大早抽升咁多

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  37. 2788由低位已反彈10%,每日都係價升量少,好奇全年業績會唔會有驚喜

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  38. 伍爺, 今日好多貨, 可以盡情掃, 提提你今日最高回購價係0.81

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    1. 0.8元好多伍生自己人排沽盤幫手壓住, 今日應該不會掃0.8的。

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    2. 請問偉哥為什麼伍生要排沽盤壓價?

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  39. 細細粒股ipo上市,只是集資幾千萬,公開認購倍數越大,說不定多多頂頭槌飛是圍內人幫幫忙,把倍數加倍,回撥給公開散戶認購大了,概然目的已達,草紙換銀紙,已散貨多了,頂頭槌飛的股票是用來賣掉,為甚麼還要維持托價呢?今天上市的8495最佳明照。

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    1. 呢D小型股仔, 一回撥50%, 又高位定價的, 一開波就沽貨通常都冇錯。

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    2. 今朝走唔到,宜家走又蝕唔走可能仲蝕。。。下限定價仲有得插,唉。。。鎧盛@@豐盛機電個保賤人。。。

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    3. 昨天暗盤好似到過0.75,今早都上過0.7,大把機會比你走,唔走只因1個貪字,要食左人隻車;
      我中左兩手,今早@0.69沽清。

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  40. 偉哥請問你點睇美國減稅,會吾會令中國外資流走,從而引發金融危機?

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    1. 應該不會這麼容易就觸發金融危機, 始終美國各方面的營運成本都遠高於國內, 如果沒有盈利可言, 減多少稅都沒用。

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    2. 低衰今日又跳出嚟话:考虑到过去税法就有抵扣,新税法没有看上去减15%这么多,实际只有几个百分点。反正班大鳄点讲都arm,它们想点舞个市就拣对应的讲法。

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  41. 張金兵隻新玩具1609,今日升15%

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    1. 呢隻有機會是抄日成的炒法。

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    2. 依家呢個價位有老散追的話莊家隨時散貨, 玩吾過

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  42. 1997 同 4仔 尼幾日逆市反彈

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  43. 買了注3358@3.11博反彈, 看看有沒有機會重上招股價。

    以現價計, 今年PE 約8倍, 30%的派息比率, 即是大約3.6%股息率。

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    1. 作為3358蟹民的我表示高興,自己於上周五亦有溝貨,見到今日獲偉哥青睞信心倍添 >V<

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  44. 隻518連升咗幾日,會唔會喺將會有好消息公布?

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  45. 偉哥想請問點睇隻595嘅內在價值
    如果佢真係將間合營公司上市
    同益應該合理股值係幾多?

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    1. 按目前同類型公司的估值, 同憶差極都有6-7倍PE吧。

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    2. 唔該偉哥
      同億每年约賺兩億 大概估值可以去到14億
      咁595仲有好多想像空間

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  46. 581連跌好幾日了,最近都弱勢 :(

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  47. 偉哥,

    新股中教控股(839)明天起至本周五(8日)招股,招股價介乎5.86至7.02港元,每手1000股,入場費約7090.7港元, 4名基石投資者,包括國際金融公司(IFC)、新加坡政府投資公司(GIC)、惠理基金,以及景林資產.
    整到每手7千幾,又有基石投資,加上今年敎育股算不錯,如楓葉教育.
    可會考慮這一新股?

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    1. 睇返法巴做保薦人 之前有兩隻教育股 初頭上市都麻麻 但之後一隻升60% 一隻升170%
      我都想知偉哥會抽嗎?

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  48. 講返上次Report share先
    幾個朋友比左D外資報告login我,setup左個google share drive
    而家基本上中資加一兩間大既外資,諗緊以咩型式做 目前由我統一去daily upload @_@ 只準睇無得dl

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    1. 不過唔知咁樣私人分享 會唔會有問題@_@

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  49. 回覆
    1. 3399我跟偉哥持有多年,持有這隻真是要有十分持久耐性,唔怕悶。今次可能多了一個元素,777如肯放可能飛升,777不要介意只是說笑,因這幾天個市很悶,引你出來留下言。

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