套利交易 - 大陸航空科技控股 (00232) 清盤

大陸航空科技控股上周五晚公佈將出售核心業務、物業, 並且套現所得將全部用作派息, 然後公司將清盤、退市。

大陸航空科技控股的股價似乎偏低, 存在套利空間, 不知是否因為市場沒有計算清楚公司的價值?

根據通告, 大陸航空科技控股的資產主要是三部份:

1. 將主售的核心業務MOTTO INVESTMENT LIMITED, 該公司2024年及2025年收入分別是18.1億及20億港元, 剛好是大陸航空科技控股年報全部的收入, 即是說MOTTO INVESTMENT LIMITED 是大陸航空科技控股唯一的核心業務。根據買賣協議, 美國的私募股權投資公司Arcline Investment Management將以5億- 5.2億美元 (約39-40.6億港元)收購;

2. 將出售的0.68億港元的物業;

3. 現金約6.3億港元。

三項資產合共不低於46億港元, 假設出售及清盤所需的專業費用1億元, 則股東可以收取的現金股息不低於45億港元, 或每股0.484元。

清盤能否順利完成, 最關鍵的是出售MOTTO INVESTMENT LIMITED的買賣協議能否完成。買賣協議完成的主要條件是通過美國的反壟斷審批 及BMWE (德國聯邦經濟及能源部) 的批准, 當中美國反壟斷審批已通過, 餘下主要是BMWE的批准。這單交易買方是美國私募基金, 我想不到有什麼原因BMWE會否決這單交易。

時間方面, 完成出售MOTTO INVESTMENT LIMITED可能需時2-3個月, 然後進行清盤可能需要1-2個月, 故此這宗套利或許需時4-5個月完成, 潛在獲利空間約25-30%。

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