華潤電力 (00836) 分拆華潤新能源A股上市

華潤電力日前在深圳證券交易所網站( www.szse.com.cn )刊發建議分拆華潤新能源在A股上市之招股意向書, 估計最快下月就可以完成分拆上市。

是次分拆將集資約245億人民幣, 而華潤電力持有華潤新能源股權將被攤薄至83.8%, 代表華潤新能源估值是1512億人民幣, 按去年盈利61億人民幣計算, 上市估值高達24.8倍市盈率, 遠高於華潤電力目前的6.9倍市盈率。

華潤電力3年前提出分拆高增長的新能源業務上市, 市場普遍反對, 股價曾因此大跌; 不過隨著新能源業務盈利增長已大幅放緩, 加上龐大的資本開支令集團負債不斷上升, 去年更需要通過配股集資, 故此現在落實高估值分拆上市, 對華潤電力應屬利好消息。

分拆只會攤薄華潤電力持有的華潤新能源約16%股權, 對華潤電力業績影響有限。集資所得除了可以應付目前新能源業務龐大資本開支需求, 更重要的是日後如有需要, 華潤新能源可以繼續在A股配股集資, 無需再依賴華潤電力提供財政援助。

華潤電力過往的派息比率曾高達60%, 近年因要大力發展新能源業務, 導致派息比率減少至40%。華潤新能源成功分拆上市後, 資金壓力大減, 派息比率會否恢復至60%或以上? 我相信頗大機會的。

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