中國玻璃主要生產浮法玻璃, 擁有浮法玻璃生產線13條，日熔化量6,650噸╱天。 香港上市公司信義玻璃(00868) 就是這行業的龍頭, 於去年底曾以自願要約每股0.9元收購中國玻璃, 但由於只獲極少量股東接納要約而失敗告終。
關於中國玻璃及行業基本情況, 大家可以參考以下報告:
华西证券：中国玻璃(03300)业绩弹性显著，资产整合提升长期盈利中枢
上述報告中給予中國玻璃今年盈利預期2.4億人民幣, 我覺得會與實際情況偏離甚遠。
中國玻璃2020年上半年核心虧損是1.3億人民幣, 而2020年全年則錄得核心盈利3800萬人民幣, 即是說中國玻璃2020年下半年核心盈利達到1.68億人民幣。
我們看看玻璃價格走勢:
去年底建築浮法玻璃價格只是大約2000元/噸, 去年全年平均價格約1800元/噸; 今年上升勢頭持續, 4月底價格升近2300元/噸, 而目前最新價格已升到2800元/噸!
另外, 中國玻璃有13條生產線, 去年實際運行10條，有3條生產線因冷修技改 及搬遷等原因暫時停產, 會於今年中復產, 令今年實際產能比去年底提升約30%, 故此今年中國玻璃的產品會達致量價齊升。我們參考去年下半年核心盈利1.68億人民幣, 保守估計今年全年核心盈利應該不少於4億人民幣以上。
上月中公司已發通告, 披露首季營運情況:
銷售玻璃產品之銷售額約人民幣7.93億元，較截至二零二零年三月三十一 日止三個月（「二零二零年第一季度」）上漲約73%；及
玻璃產品之銷量約為742萬重箱，較二零二零年第一季度上漲約40%。
第一季度一向是行業淡季, 但也達致量、價均大幅上升, 所以如無意外8月公佈的上半年業績會非常理想。
作為周期股, 我們最擔心的是買在周期頂, 所以需要參考行業內線人士的買賣。大家可以參考龍頭信義玻璃 (00868) 的內線人士交易:
縱使年初以來, 公司股價已大升, 但信義玻璃大股東及管理層仍然多番高價增持, 或許已反映了今年行業非常好景及景氣會持續一段時間, 這也是我敢於高追中國玻璃的原因。大家或許會好奇, 為何不追入行業龍頭信義玻璃, 反而追入市值細的中國玻璃? 除了估值差距大之外, 還有就是中國玻璃的盈利彈性更高, 市場預期差比較大, 故此股價潛在上升空間也更大。
(原文5月25日刊於Patreon平台)
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
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