2018年3月20日 星期二

業績短評 (一)



今晚有多間上市公司公佈業績,其中有部份業績自己看過後,就簡單寫幾句評語:


全年業績貌似比上半年為佳,但要留意下半年有3.27億的投資物業公允值收益入帳,而上半年是沒有的,所以撇除這一次性的重估收益後,下半年與上半年的盈利實際上相差無幾。

這公司作為行業龍頭,一向予人估值甚低的感覺,不過看到其帳面有高達38.5億的淨有息負債,然而又有高達15億的股票投資,即是管理層借錢來炒股,就不難明白為何估值一向偏低。



建築類半新股很多在上市後業績就大走樣,而信越是少有的收入及盈利可以維持到之餘,又派發高息的公司。不過要留意的是股價在業績公佈前已炒高30%,不知是偷步炒業績,還是炒作賣殼概念?我自己估計是後者居多。


以核心盈利計算,今年大約有20%左右的增長,派息比率維持50%的高水平。
此股估值一向比同業為低,而且在完成關連交易的收購後,估計今年預期市盈率將跌至10倍左右,這也是近期股價大漲的主因。


受惠國策,盈利大幅增長73.4%,比盈喜預告的60%增長更高,算是有驚喜。派息比率維持40%左右,現價市盈率約6.3倍,股息率約6.5%,估值是偏低;最大的隱憂是負債比率超高,或許是估值一直偏低的原因。


這股業績平平無奇,為何要提一提?因為大股東持續尋求賣殼,之前已曾賣殼失敗,然後迅即再找到第二位潛在買家,並且潛在買家已共付6000萬元的誠意金。諒解備忘錄的獨家洽商期至2018年3月29日止,即是賣殼很大機會在未來10天會有結果。

這股業績雖然平平無奇,但最近數年盈利相對穩定,每年約賺3000萬元,而資產淨值約2.7億元。如果純以資產淨值去計算的話,賣殼估值大約9億元,但因為公司目前有不俗盈利能力,賣殼估值會否稍高?如果此股賣殼成功的話,其賣殼估值值得研究一番。



268 則留言:

  1. 想請教偉哥,一份業績通常篇幅好長,通常要睇哪些方面才可以有效地去評估投資價值?

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    1. 重點是盈利、資產負債表、現金流, 再看管理層討論。

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  2. 多謝偉哥分享,睇得好快。
    有乜秘訣?

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    1. 1212與2136現在的關係只是有同一大股東的同系公司, 並沒有直接股權關係。照計如果是2136私有化的話, 1212無需停牌, 故此是關連交易的機會更大。

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    2. 2136 冇野賣比1212 要賣都賣比利福中國

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    3. 利福中國以2.03元配售3.7億股。

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    4. 應該是卡塔爾沽貨離場。

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    5. 打錯,我指2183利福地產

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    6. 《經濟通通訊社20日專訊》利福國際(01212)與利福中國(02136)今早雙雙
      停牌,暫未悉原因。
        據《彭博》所取得文件顯示,中東主權基金卡塔爾投資局(Qatar Investme
      nt Authority)正尋求悉售所持利福國際和利福中國的股權,而利福大股東劉鑾鴻
      將斥資37﹒4億元認購部分股份,並承諾購入未獲認購的股份。
        報道指,卡塔爾投資局計劃以按每股12元私人配售利福國際約3﹒71億股,佔公司已發
      行股本約23%,涉及代價約44﹒53億元,每股配售價較利福國際昨日收巿價折讓
      3﹒8%。劉鑾鴻將認購其中2﹒8億股,涉及33﹒6億元,餘下9110萬股由獨立第三方
      認購。
        另外,卡塔爾投資局亦擬以按每股2﹒03元私人配售利福中國約3﹒71億股,佔公司已
      發行股本約23%,涉及代價約7﹒53億元,每股配售價較利福中國昨日收巿價折讓
      4﹒7%。劉鑾鴻將認購其中1﹒86億股,涉及約3﹒78億元,餘下1﹒85億股元由獨立
      第三方認購。
        隨著周大福淡出利福,卡塔爾投資局於2014年斥資48億元購入利福國際成為第二大股
      東。(cl)

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    7. 細劉會增持, 也會包銷,對2136利好。

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    8. 依個價錢增持 細劉真係無得輸

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    9. 岩岩查一查,如果大劉食哂依堆股份,佢既持股量都好似超過70%

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    10. 細劉+卡塔爾持股是接近75%,但細劉只食1.86億股,最終持股是63%左右。

      關鍵是餘下的1.85億股是否真的由獨立第三方認購, 還是細劉的友好認購。

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    11. 偉哥覺得復牌後會唔會短時間觸及配售價?

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    12. 我覺得機會不大, 如果有機會跌到配售價, 我自己肯定增持。

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    13. http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2017/03/blog-post_10.html

      一年前偉哥的文章:好的東西當然是想據為己有,沒用的東西當然要脫手,這是人性。

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    14. 肯定是中國好過國際。

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  4. 偉哥,除了憑記性,仲有什麼法子可找出邊d股曾賣殼失敗

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  5. 偉哥,請教點睇512業績升股價插原因呢?

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    1. 這股我沒有仔細研究, 之前格隆匯好似有篇文解釋點解業績後股價跌。

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    2. 那篇文章也有看過,只是說是聰明錢而已。

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  6. 《新股情報》新華教育(02779)公開發售超購31倍

    唔知偉哥最後有無抽呢?

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  7. 今朝以為有大平賣又是跌唔落,業績期好多股都有憧憬。546外資在沽中資買睇吓有無驚喜。

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  8. 上市兩天的2363開市後突然停牌,難道是股權過度集中?我很好奇劇情會如何發展@@

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    1. 股價大弱勢, 感覺不會是股權集中。

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    2. 698出咗業績但2363冇出咪變咗inside info

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  9. 今早買左注6198@5.64元,博A股上市帶股股價上升。

    A股上市應該會是未來1、2個月的事。

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    1. 偉哥為何沒考慮2799? 今年A股審批排84,應該差不多了。

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    2. 偉哥真係堅勁, 追都追唔切, 一野上升!

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    3. 上年3369,我做左類似既操作,A股上埋市,差不多十日漲停板,但H股股價都不動聲色,更開始下跌,最終微利離場,輸掉時間值。

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    4. 華融太邪, 冇興趣。

      睇返3369幅圖, 上年8月中上市, 都曾帶動H股升過一輪。

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    5. 另外要留意的是3369 A股上市價只是2.34元(人民幣),比當時H股的價格只有輕微溢價,故即使上市後大升,對H股帶動的力度不足;而6198 A股上市價應會比H股有很大的溢價, 只要上市再升停幾個板, 估計可以帶動H股上升。

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    6. 對的,大概會有15%左右波幅(2.6-3.0)。

      如應用到6198,就睇下會唔會響6.2左右止步,希望突破魔咒。哈哈。

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    7. 講開華融,分享少少自己工作上同華融的合作, 可以講入面混亂到不堪,所以雖然雪球上好多人推2799我都係一D興趣都冇...

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    8. 2799業績向好,又加派息,但開市直插。。。

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  10. 偉哥仲有冇留意3699光大永年?

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    1. 沒有, 之前只是認購作短暫的炒作,中長線沒有興趣。

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  11. 偉哥點睇190業績,大股東增持,又增加派息

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    1. 好多重估收益及一次性收益, 核心盈利實際上增長不多。

      當然,重估收益代表資產值上升, 對估值也是利好。

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    2. 偉哥, 點樣睇核心盈利?

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    3. 核心盈利的計算主要是撇除重估收益/虧損及一次性收益/虧損。

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  12. 540會唔會延長洽商期?

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    1. 咁當然不能排除呢個可能性。

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  13. 《經濟通通訊社20日專訊》鐵貨(01029)發盈喜,料截至2017年12月31日止年度業績虧轉盈,將錄得可觀溢利。有關估算乃由於:
    (1)K&S礦場成功提升產能及營運,集團於2017年度的收益按年增加5倍以上,約為1.1億美元;
    (2)K&S已成為具生產力及利潤之礦場,並於2017年度產生除稅息折舊及攤銷前盈利約3000萬美元;及(3)初步估計K&S礦場物業、廠房及設備於過往部分的減值虧損回撥約為1.3億美元。

    請問盈利應點計

    1.1-0.3+1.3 ??

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    1. 按字面解釋,1.1億美元只是收益, 不是盈利。

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    2. 還要扣除成本等等, 對嗎?

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  14. 1299破一個月追位(上次好似係勁假做出黎)

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    1. 呢隻算係最唔跟大市嘅大價股

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  15. 很多股隻更跑輸指數,跌得幾驚慌,有跌幅無升勢令人心碎,快宣佈業績都不理,蝕都賣掉,可知老散心態更睇淡後市,但是指數股大戶頂住不想市大散。

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    1. 大戶買, 散戶賣. 即後市是升?

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    2. 7兄請你不要這樣講,please.

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    3. 個人認為大市仲係好強,起碼3月底前都唔會有大跌幅,隻隻重磅股都出業績,有剛剛的平保,明天的QQ

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    4. Alan兄, 其實我都驚QQ出業績後就GG, 大家小心

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    5. 進擊兄,


      不會啦,
      港股明顯轉強了.

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    6. Oman兄, 那就好了, 我這幾天都不敢進取, 因見到個list的小股都跌. 888本來今日都價(等了好多日1.75)都唔敢動手, 明天希望有機會買返

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    7. 呢兩日都先跌後升,呃貨就有份

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  16. 3688建銀又出嚟沽,呢次又想壓低幾多呢?!

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    1. 壓低d可能又可以提早贖回

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    2. 有勇士出來接建銀的沽盤。

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    3. 想問下偉哥 之前減持 話年尾再留意 有冇減7成倉

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    4. 呢個走勢,似唔似公司未放棄

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    5. 之前買左好多, 買到3大倉位, 這幾天已陸續減了接近一半倉位, 但減完仍是5大持股之一。

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    6. 呢種大力壓走勢,的確似公司未放棄...

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    7. 雖然未見過偉哥真人 睇左幾年留言 人品同EQ都好高 好心一定有好報

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  17. 有此新股没有上下限價,是什麼財技?

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    1. 哈哈, 有嗎? 不可能吧。

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    2. 我誤會了。一口價都唔係新鮮事,以前有些新股都是以一口價上市,又唔覺有乜突出表現。

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  18. 偉哥, 請問在那裏可以搵到1546第三季業績公佈的日子? Thanks!

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    1. 創仔先有季結, 轉左主板唔知仲有無

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  19. 426已倒跌, 但685仍大升, 而且是大成交上升,似乎不是炒毛記上市咁簡單。

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    1. 685 應該比人收乾咗炒?如果係賣賭,升幅好似太跨?

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    2. 多謝偉哥,昨天見你留言後入,博一博,今早685@3.50放咗,好彩,好彩,哈哈!

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    1. 都唔明點解仲窮緊錢。。。。

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  21. 凱基做了1828 liquidity provider嗎?

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  22. 398 2.3食咗先,多謝偉哥

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  23. 以為今日無行點知下晝轉勢沽出一半2128及沽出1993止賺,呢隻買賣很少有甜頭十多個%走人算數。

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  24. 772赢利激增,点解仲要大跌?

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    1. 旗下阅文集团(00772)2016年仅赚3,036万元,去年纯利大升14倍至5.6亿元(人民币‧下同),不派息。

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    2. 之前考試無溫書仅5分, 今次大升14倍至70分, 但miss覺得你係天才, 無90分都唔叫合格

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    3. 係呢個市,個股調整10-20%好平常,如果無700頂住, 撞正跌市,772跌落71真係一日都唔洗.


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    4. 成90倍pe wor, 同市埸預期應該差不多.

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    5. 772下半年收入增長slowdown得好勁,MAU同付費用戶減少,比我都沽左先

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    6. 大家買佢都係買個Dream,但下半年既業績話你聽短期可能要醒一醒

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  25. 今日d藥股啪左藥, 連570 20% discount placement都不理

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    1. Placement你都要睇邊個入股先得架......

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    2. 700, baba入股都唔駛20% discount

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  26. 859條新公告其實up緊乜?

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    1. 公司借錢, 可能好快會收購新主的地產項目。

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  27. 3399成交一直低迷, 明天業績發紅股以便回A股機會大嗎?

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    1. 紅股係冇關係,個市值唔會大咗😯

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  28. 毛記孖展截止,券商共借出279億元孖展,相當於集資金融3449倍,有1076張「頂頭槌」飛,279億元孖展7天利息要1000萬,比集資額更高,連條毛都喪炒IPO,莫非是毛記上市那天,人人料股價喪升幾倍,事與願違是跌破上市價!可能上帝先要港股瘋癲,距大市要大調整不遠矣?2858易就是千呼萬喚上市首天已跌破......................。

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    1. 跌破上市價,可能吧。但一定唔會係第一天

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  29. 2339下半年賺一百萬,有啲意外

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    1. 因為上年底修訂了關連交易條款, 母公司收取京西上海的許可費率由2%減至0.5%, 所以京西上海的虧損減少了很多。

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    2. 但基本上份業績入面管理層對前景同過去一年既情況解述得過少... 俾人一種好唔明朗既感覺...最少都講下新廠房狀況同計劃呀... 上海廠房訂單少左咁多,話係partner 賣車賣得差,咁有咩對策又唔講... 注資當然好似連隻字都無提? 都幾失望下...(雖然我無貨)

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    3. 首鋼官網會搵到多d資料

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    4. 不是說要今年衝業績嗎?

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    5. LEO, 請問有什麼資料?

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  30. 偉哥,睇番1729匯聚啲資料,15-17年度嘅業績都係輕微倒退,係17年3月起的4個月先開始增長番,我有冇理解錯?點解你仲咁睇好

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    1. 過去幾年只是低增長, 沒有倒退。

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    2. 咁即係盈利冇持續高增長性,只係呢期會高增長,唔太值得看好

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    3. 偉哥舊文成大篇有講匯聚...又講過會睇中長線,而且憧憬似1979,不過始終新股,偉哥唔先走為敬經已比足面...控制注碼坐啦

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    4. 偉哥啲文已經講左睇中長線 之後睇業績啦 依隻股有啲野既 招股果陣咁神秘

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    5. 大家自行決定是否繼續持有或買入/沽出, 反正我就持有一注等6月的業績。

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  31. 3389 業績ok wo, 年度虧損收窄到26.4%, 而且毛利率上升。年度亏损的主要原因是扣除了出售事项非经常性利得税同赎回优先票据等等的一次性開資。

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    1. 持續經營業務已重現經營溢利,但自己覺得仍然唔夠好。

      另外,淨現金減少甚多,要仔細睇睇D 現金去左邊。

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    2. 唔關還債事,因為淨現金已是扣除負債。

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    3. 融資活動所耗現金淨額 ?

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  32. 最近睇返316少少新聞,見到主席好像提示今年中前搞掂。現價折讓都有7-8%,似乎幾吸引。

    想請教一下偉哥而家點睇316?

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    1. 睇返之前的留言都已說了, 擔心美國外資投資委員會個一關難過。

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  33. 3688 通告話股東大會2018年5月21日前暫停辦理股份過戶登記及CB持有人登記。係咪呢段時間不會提早贖回CB?

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    1. 三個月升七成,再一次走寶

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    2. 年頭果波去到95...可惜資金壓住係舊橙到,飲恨

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  35. 當1299升破52週高位時,35000不是夢

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    1. 1299 ipo 持到今 少看股價 剛才看看 69.850歷史價 嘩有6個位 續坐到屁股痛 要造恆指非此不可。

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  36. 恆指升近「生幻易」又如何!是幻象!假象!造升都係散家少玩果幾隻大孖沙,大多少得益微,依種玩法「讓少數股票升起來」要去幾多有幾多。就是恆指「死幻點」個遊戲一模樣。

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    1. 這說法不確, 我今天都有幾隻中小股可以到位食糊, 非常和味.

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    2. 我短炒倉有13隻,升2、平3、跌8!今天倉價唔見5000,恆指是升360點。反之長線收息倉算好。第一季快計數,2個倉位微增長20000元,差強人意。

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    3. 1737 亞洲實業 ipo@0.48,今天上市第6天,莊家需不需要咁狼,隊到0.38。照計依附293做空運貨代地勤服務,發達無份但業務穩陣。
      上市第2天上午,曾經在@0.54 一枝大陽燭成交有5千萬股升上0.70,摸不清原因,也請偉哥來拆解。



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    4. 咁即是中小股不是全面向好, 但亦不見得是全面不好, 是選股取向做成差異.

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    5. 小型新股一向炒幾日是常識吧。

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    1. 內藥股此前漲幅過大, 休息一下!
      內銀也在回氣, 有點上升!

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  38. 唉, 之前2136一直係咁跌都無買, 頂佢1個消息加1個上午就升返去2.6

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    1. 777師兄有無入貨?

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    2. 有七兄,真係要沽沽先

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    3. 七兄出個收費group即時通知買賣, 應該好多人會join

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    4. 貪啫 邊個冇 估計好多人都追入唔講 賺左就會跳出黎架啦

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  39. 3x99靜靜雞郁下郁下。。。

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  40. 估不到今日可以九折買番沽出嘅877,也估不到2136上年旅行時沽出唔駛坐一年又有廿個%收成,估市估市估唔中你就屎,哈哈。

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    1. 今天你領旗,不是永恆,不能自滿,續加油,迎逆流,有心水公諸同好吧!不論良或劣股。

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    1. 呢隻野好揼心.賣出當日太忙,無留意係兆邦.
      女死女還在,希望下個更可愛

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    2. 股價/每股淨資產值11.791倍, 這樣的錢不是我能贏的!

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  42. 我是窮人,想在市場搵快錢睇吓會明點解咁難?!哈哈。
    https://www.gelonghui.com/column/article/170732

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    1. 好文章! 哈哈, 不能同意更多:
      https://www.gelonghui.com/column/article/170732
      所以在投資中,減少短期思維,用長期思維做投資。減少換手率,增加個股的持有週期。買入股票以年為時間點,而非希望明天就賺錢。格局決定結局,思維方式決定了收益率。無論生活還是投資,我們都要用富人思維看問題。

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  43. 請教偉哥,450鴻興印刷賺26倍,派末期息+特別息,點解仲跌好多?想不明白,請求賜教

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    1. 股價只跌2%,並不是跌很多。

      主因相信是核心盈利沒有增加, 而且業績前已偷步升了不少。

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  44. 請問Ching , 3688同1883 洗唔洗扣10%稅? 有咩方最易睇到洗唔洗扣?

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    1. 一般只是國企才有機會收10%股息稅, 想知道要唔要交股息稅就看上年年報,如要收股息稅一定會有寫。

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  45. 2788 又開始偷步行了.等創新高.周五業績

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  46. 520的增長咁低,但估值可以咁貴,真係唔明。

    所以估值係好主觀的,我覺得貴,其他人可能覺得合理或者平。

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    1. 40倍pe 增長只有15%. 我覺得好貴.

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