“空” 前盛況

昨天是沽空機構“空”群而出的一天，也應該是港股歷史上最多沽空機構同日發表沽空報告或言論，以狙擊港股的日子，被狙擊的對象包括敏華控股(01999)、達利食品(03799)及瑞聲科技 (02018)，當中瑞聲科技的沽空報告是承接之前發表的報告的第二部份。

對於這些聲名顯赫的沽空機構，市場一聽其點名狙擊某股，第一反應當然是有貨在手的話就先沽為敬、沒有持股的就考慮是否跟風沽空，坐一轉順風車，而不是深究沽空報告內容是否合理及有說服力。以投機角度而言，跟紅頂白沒有錯，但如果是價值投資者的話，一般都要花時間去研究論點是否有力及擊中要害，往往賺不到這種錢。

對於渾水(Muddy Waters) 及FG Alpha Management 最新點名狙擊的敏華及達利，他們的論點不算強而有力，都是基於too good to be true的想法或與同業的比較，去指出不合理帳目不合理的地方，但沒有實質、強而有力的證據去證明業務或帳目造假，渾水最多也只能指出敏華在內地有15間門店已停止營運，而FG Alpha 更是未能提出任何實質的證據，只是根據與同業的比較去指出不合理的地方。現在還沒看到渾水或FG Alpha的沽空報告全文，而報章將兩者的論點簡要如下：

引用明報的報導

大家有興趣的話，也可以參考比較詳細的文章:

浑水创始人谈敏华控股（01999）：数据太不真实，毛利率甚至高过苹果

Daniel David宣布沽空达利食品（03799），达利称暂不清楚状况

也可以順便看看一些比較詳細的回應、解畫：

中信建投轻工首席分析师：为什么我们坚定看好敏华控股？

浑水太Low，敏华未造假

回应被做空的依据，达利食品可能被误读，深跌反而是进入机会

對於這兩股，我一向都覺得有疑點，主要也就是偏高的盈利能力，故此最簡單的做法就是對於不理解、有懷疑的公司就直接略過不看、不關注就算。達利新上市不久，故此沒有太多的往績可以參考；不過敏華已上市七年，過往長期豪爽的派息及回購，再加上也沒有配股集資,只有大股東曾少量減持，很坦白說我即使對於其超高的盈利能力有懷疑，但也肯定其業務是真實的、最多稍為誇大盈利而已。故此我相信這次渾水的狙擊未必起到太大的效果，估計復牌後股價跌幅有限、甚至有機會倒升。

對於沽空報告也好、唱好報告也好，大家應該要自行過濾、理解內容，不應無保留地照單全收。當然，在我的角度而言，沽空報告是比唱好報告難寫，所以識睇的話，一定要睇沽空報告，學識捉錯處，或者有助大家日後減少買入老千、造假股的機會。