期權分享 (上)

自己買賣期權都有差不多十年的時間，散戶當中應該算是經驗豐富的一群。過去十年的實戰經驗，自己都有不少心得可以與有興趣或已開始買賣期權的網友分享。

1. 不論有興趣或已開始買賣期權的網友都好，在開始買賣期權之前，一定要深入認識期權的基本知識、概念及相關風險，千萬不要一知半解，不然的話，稍一不慎，期權隨時令你們“一舖清袋”。不是危言聳聽，而是自己認識的朋友當中，真的有人輸到差些破產，要幾年時間才可以復元。

2.那麼熟讀期權知識、策略，是否代表往後可以在期權市場予取予攜、戰無不勝？不要有此想法。熟讀期權知識只是入門的基本要求，但並不代表你一定可以成功。自己在讀書時期，基本上所有有關期權、衍生工具、投資的科目都取得優秀的成績，但開始買賣期權之後，才發現原來紙上談兵與實戰是兩回事，初初幾年時間整體上更是輸多過羸，交了不少學費去賺取寶貴的經驗，並不斷從失敗中檢討、改善，才可以進步至今日羸遠多於輸的成績。所以大家如果真的有興趣期權買賣的話，請有心理準備初期要向市場交學費以賺取經驗，不要存有僥倖之心。 

3. 基本上買賣衍生工具的風險一定大過買賣股票，為什麼？大家很容易就想到衍生工具通常具備槓桿效應，將是將正股的升跌幅度放大，例如正股升1%，相關的認購期權可能升10%。但還有另一個原因，不知大家有沒有想到？就是所有衍生工具都是零和遊戲(股票不是)，即是有人賺錢，就必定有人蝕錢，所以衍生工具的好淡大戶通常各出其謀，鬥過你死我活。

4. 很多人在構思期權組合時，有時候會捨易取難，以致付出額外的手續費。最簡單的例子莫過於經常看到有散戶先買入正股，再同時沽出認購期權，做一個COVERED CALL的組合，其想法是如果正股上升的話，可以無驚無險賺取沽出的認購期權金；如果正股下跌以致認購期權沒有人行使的話，就等同以較低價格買入正股。此組合的構想沒有問題，但是否有較簡單、低成本的方法？如果你不知道答案的話，那我勸你現在千萬不要進行期權買賣，還是繼續讀好期權的知識先。

5. 教科書會教大家很多的期權組合、策略，什麼straddle、strangle、butterfly、condor、calendar......一大堆策略的名稱，令人眼花撩亂，以前我是背得滾瓜爛熟，但現在大家問我的話，我已經答不出那些名詞背後所代表的組合，因為背那些組合其實是沒有意義的，一個真正的期權玩家是無招勝有招，只要熟悉每個交易背後的風險與回報，你是可以靈活運用，因應不同市況去形成不同的組合。

6. 如果你對大市的走勢有強大信心而又想通過期權去獲利的話，只需緊記一句話：the most simple is the most powerful！即是看好的話，就買適當價外的認購期權；看淡的話，就買適當價外的認沽期權，不要考慮那些複雜的期權策略，以獲取最高的回報。

今晚先寫到這裡，明晚再繼續。