最近大市乏善足陳, 所以之後會花多些時間說說個別股票看法。
今天先說說基石藥業。基石藥業於2019年2月上市, 招股價是12元, 目前大股東是WuXi Healthcare Ventures（藥明康德設立的股權投資平台) 、博裕資本。
基石藥業主要專注於自行開發及商業化 (授權引進) 創新腫瘤免疫治療及分 子靶向藥物, 包括以下14款藥物:
從上圖所見, 商業權利是全球的, 就是自行開發, 合共有8款藥物; 如果商業權利只局限於中國、新加坡的, 就是授權引入, 合共有6款藥物。目前14款藥物當中, 有4款藥物有機會在今年獲批, 即將進行商業化, 當中 舒格利單抗是一款自研的PD-L1產品, 並已對外授權。
抗PD-L1單克隆抗體舒格利單抗（CS1001）及抗PD-1單克隆抗體 （CS1003）在大中華地區以外的開發及商業 化權利已授予EQRx, 基石藥業將收取1.5億美元的首付款， 及最高可達11.5億美元的里程碑付款以及額外的分級特許權使用費 。
至於舒格利單抗（CS1001)在大中華地區的商業權利就授權予輝瑞 (Pfizer) , 條件之一是輝瑞斥資2億美元, 認購9.9%的基石藥業新股, 作價每股13.37元。 其次, 基石藥業日後有權向輝瑞收取：
1. 高達2.8億美元的開發及監管里程碑付款以及銷 售里程碑付款;
2. 將根據CS1001在中國的淨銷售額的10%-20%中高段收取分級 特許使用費;
3. 基石藥業亦將負責生產CS1001，並按合作協議所載單價向於中國的Pfizer Investment或其指定附屬公司提供 CS1001的商業供應。
通過上述對外授權, 舒格利單抗（CS1001）及抗PD-1單克隆抗體 （CS1003）有機會為基石藥業帶來豐厚回報。
另外, 集團授權引入的3款藥物中, 阿伐替尼 (Avapritinib) 和普拉替尼 (Pralsetinib) 將與國藥控股合作在國內進行商業化。總結而言, 今年最快會有4款藥物進行商業化, 基石藥業即將進入收成期, 這是我買入基石藥業的主要原因。
最後, 基石藥業在2020年中的帳面淨現金有21億人民幣, 另外再收取輝瑞入股的2億美元及授權予EQRx 收取的1.5億美元預付款, 扣除下半年營運、研發所需的大約7億人民幣後, 目前帳面應該還有約37億人民幣, 足以應付未來3-4年的營運及研發所需。集團也曾於去年5-6月在市場進行回購, 回購價格介乎7-9元, 目前股價已跌至去年回購時的價格, 不知今月公佈業績後, 有沒有機會恢復回購?
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(原文3月11日刊於Patreon平台)
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