立訊為何要不斷收購與其業務有關連的香港中小型上市公司, 並且大力支持其業務發展?
我覺得是變相的分拆上市。A股上市公司要分拆業務上市不容易, 但通過這種模式, 立訊變相接二連三的將業務分拆上市。立訊收購與其業務有關連的香港上市公司, 被收購的公司一般都是有產能、顯著收入 (每年10億元的級數)及盈利, 則立訊在完成收購後, 通過訂單轉移、產能注入等方式去扶持被收購公司的發展, 完全可以迴避一般殼股注資常面對的反向收購 (RTO，Reverse Takeover) 這難題, 實在非常聰明。
立訊不斷收購香港上市公司及壯大業務, 某程度上也是將其部份國內業務、資產、業績, 轉移成為其控股的境外上市公司的資產與盈利, 也是明智之舉。
立訊正進行多元化轉型, 從“果鏈代工廠”向“多元化精密製造平台”轉型, 透過建構消費電子、汽車電子、通信與數據中心「三駕馬車」架構，全力轉型為多元化精密製造平台。
所以立訊今年相繼收購京西國際 (02339) 及KFM金德 (03816), 以至洽購致豐工業電子(01710), 其實正在貫徹其多元化轉型的目標, 而剛買入的KFM金德及潛在收購目標致豐工業, 目前只是10幾、30億市值, 未來幾年會否再造出1、2隻小股王?
京西國際我沒有興趣參與, 因有別於其它數單收購, 立訊是因為收購京西國際的母公司京西智行集團, 因而順帶獲得京西國際的控股權。我感覺立訊這宗收購的主要目標是京西智行集團, 而不是京西國際, 加上京西國際目前市值已經67億元, 要再大升1、2倍的難度稍高。
KFM金德情況其實與幾年前的匯聚科技及高偉電子頗為類似, 按收購價計算的市值只是12億元; 即使現價比收購價高出1倍多, 市值也只是29億元......更何況KFM金德近年業績增長不錯, 截至今年3月底全年盈利8,100萬元, 收購估值約15倍市盈率, 高於當年收購匯聚的9.3倍市盈率, 反映KFM金德基本因素及增長確實不錯。
KFM金德去年業績顯著增長, 主要來自人工智能（「AI」）行業的發展需求強勁, 以致從事網絡及數 據儲存行業之客戶的收入增加所致。這業務在AI時代發展潛力大, 再加上立訊日後的扶持, 而且KFM金德目前業績基數低, 市值也相當小, 未來可塑造空間甚大。
雖然組合重倉持有的耀才 (01428) 及東曜藥業 (01875) 被螞蟻及藥明收購後, 業務尚未有脫胎換骨的表現, 股價表現更是黯淡, 但不影響我買入KFM金德及中長線持有的計劃。
至於立訊大公子易磊控制的立翎私募基金 (立訊精密大股東家族設立的私募基金及家族辦公室), 去年以每股1.09元認購京信通信 (02342) 9.9%股權, 會否有下文?
明天再寫。
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