中航國際(00161)私有化完滿落幕, 彩蛋可有?

中航國際的私有化歷時5個月，終於順利通過。

這宗私有化要過2關，第一關是股東特別大會上投票通過，第二關是私有化要約要取得超過90%的接納度。當初參與這宗私有化，原本預期是3-4個可以完成，而且當時股價折讓稍高於10%，市場似乎非常不看好這宗私有化可以通過，而我當時的想法是第一關應該會順利通過，而且通過第一關之後，股價折讓會縮窄至5%左右，即時這時離場，也可以獲得5-6%的低風險回報，甚至乎可以博第二關也可以通過，因為第一次要約期即使無法取得90%的接納度，也會延長要約期，所以私有化不會突然死亡，值博率甚高，也因此大注參與這宗私有化套利。

勢估不到的是：1. 私有化進展緩慢，最終拖長至5個月，比原本預期的長了1-2個月; 2. 在通過第一關後，股價折讓並沒有大幅縮窄，仍是長時期維持在10%左右，令我無法提前退出，被迫繼續參與，直至有最終的結果，而5個月時間取得大約13%的回報，也算可以。

這宗私有化背後的團隊是做得非常出色，可以說是我10多年來參與私有化套利所見過做得最好、最盡責的，是100%的付出，他們的付出終於獲得相應的回報，尤其是中航國際持有69%股權的深南電路 (SZ002916) 在私有化要約期內，股價顯著上升，令到中航國際的私有化估值相對上不吸引，而對他們有利的是港股因肺炎而顯著下挫，促使機構投資者同意這宗私有化。

私有化已是完滿落幕，但會有彩蛋嗎?

截至2020年2月28日的淡倉披露，有最少885.4萬股的中航國際淡倉尚未平倉。

於私有化要約期到期前數天，沽空仍然頗為活躍，似乎不少投機者以沽空賭其私有化失敗。

要約結果顯示有高達3.032億股H股已接受要約。

H股目前在CCASS裡只有大約2900萬股，而且有部份估計已接受要約，即是說實際流通量會少於2900萬股，但目前未平倉的淡倉估計有超過1000萬股，而且中航國際最後交易日期是3月11日，即是淡倉要最遲星期三就平倉，目前所餘時間無多。

當數新世界中國(00917) 就是在要約通過後，因為市場流通量大減及大約沽空盤爭相平倉的關係，出現股價大升至遠高於私有化作價的奇景，而上月完成私有化的華能新能源 (00958)，也在要約通過後，曾經出現股價大升至3.8元，遠高於私有化作價3.17元的怪事，估計也是沽空盤平倉所致。

中航國際星期三是最後一個交易日，未平倉的淡倉會否因為急於要平倉而推高股價至遠高於私有化作價的9元?  拭目以待。