2019年7月9日 星期二

有能力持續派高息的東方表行 (00398)


東方表行近年持續派高息,究竟公司有沒有能力維持長期派高息?

我們所看看東方表行近年的派息比率:


最近4年,東方表行的派息比率都是超過100%,即是每股派息高於每股盈利,“派突”了每年的盈利,而關鍵是這派息比率能否維持?

我們看看其資產負債表:

即使上年“派突”了大約5000萬元,但我們見到銀行結餘並沒有減少,主因是存貨的數目減少所致,再加上目前帳面淨現金超過10億元,假設之後每年都派突5000萬元、而且存貨不再減少的話,那最多還可以再派突20年!

雖說公司有能力每年派突股息,但派息的根源還是盈利能力,公司如果沒有可持續的盈利能力,就無法維持長遠的高息。我們看看公司近年的業績:


2018/19年度收益減少16%,但毛利基本上持平,即是毛利率從2017/18年度的21%升至18/19年度的24.7%,為何如此“屈機”? 網友在留言裡已有提及箇中原因。因為毛利率大升的關係,故此雖然收入減少16%,但純利仍可以持平,沒有下跌。

其次我們再看看按出售貨品地理市場的明細:


來自中國、台灣、澳門 (主要是中國) 的收益近年顯著上升,最近4年的分部溢利貢獻分別是-1700萬元、-490萬元、1840萬元、5060萬元等,業績顯著上升,而收入也從2015/16年度的7.86億元上升至2018/19年度的9.88億元,增長勢頭顯著,部份抵銷了香港的收益下跌。

我相信只要勞力士 (Rolex) 的炒風持續,而且國內顧客的消費能力沒有顯著下跌,東方表行應該可以維持良好的盈利能力及派息能力。

東方表行目前帳面資產淨值22.1億元,當中包括大約10.3億元的淨現金及8.24億元的名錶存貨,而市值只有13.4億元,表面上市帳率大約0.6倍,其實並不算折讓非常之大,但如果我們計及其自置的4間店舖,則資產淨值相信會遠高於帳面值。東方表行持有的4個自置物業,當中一個是2011年以1億元購入的3700呎尖東舖位,其餘3個是翻查至2000年的通告及年報都找不到紀錄,相信是更早期買入的,隱藏價值肯定不菲。

2017年底初買入東方表行的時候,曾和友人研究其股權架構,也曾查閱股東名冊,始終無法確定大股東是否真的如表面所披露的數據,只持有不足30%的股權。如果大股東表面上及暗手和友好持有的股權只有不足50%,其資產折讓如此之大,為何沒有大鱷去狙擊它?或許很多人都覺得大股東及友好的持股應不會低於50%,所以無謂浪費時間去狙擊它,但如果我有足夠財力的話,我肯定會考慮以一種低成本的方式去嘗試狙擊它,反正即使失敗了,所需的成本也不會高,可惜的是我沒有這種財力,只好乖乖地做一個貪“息”的小股東。


277 則留言:

  1. 因為銀行現金多?有10.8億,扣左負債約2億後都仲有8.8億,而市值只有13.5億

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  2. 回覆
    1. 聽日下午先問吧,到時截孖展。

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    2. 想知國際配售情況如何,有無可能中間定價留水位?

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    3. https://www.youtube.com/watch?v=MgVKDNI7_p0&t=350s
      57分開始聽,講抽百威,原來百威平過其他碑酒股
      另51分開始講偉哥小注抽的中匯

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    4. 其實之前都說了, 聽聞國際配售不是太熱, 但肯定足額認購。

      明天下午才覺得抽幾多。

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  3. I have 113.HK & 398.HK, but have none of 178.HK, 345.HK nor 1830.HK.

    The formers are two real "retail cash cows"!

    Holding them ... I can sleep well at nights.

    Good Night & ... Luck!

    ^_^

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    1. Just because the market price reaches your "expected" ceiling buy-in price. But the most important is what will be the "target" market trading price ?

      ^_^

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  4. 想請問偉哥有冇留意1665檳傑科達?
    馬拉半新科技股 業績亮麗 首季純利達3,027.4萬令吉 按年升42.7%
    如2019往後幾季業績keep到 現股價係大概8倍PE左右
    不過核數唔係四大 所以小弟有d保留
    而且股價keep住係保頂行緊 好似暫時未有機會追入
    偉哥會否感興趣而且能賜教一下?

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    1. 不好意思 已改了個名字 希望大家不要見怪

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    2. 很抱歉, 星馬公司太多古惑野, 所以我自己不花時間研究, 基本上全部星馬公司都沒有留意, 無法置評。

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    3. 2119有冇古惑野?利申,佔-定數量組合!謝

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    4. 2119係好野來,行業龍頭競爭對手少,大陸發展空間大,有80多年歷史,好低位買了來中長線。

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    5. 2119暫時睇唔到有乜古惑野。

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    6. 但係港式奶荼茶咖啡喺大陸WORK吾WORK?

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  5. 義務教育學校不得引進境外課程及使用境外教材, well done!

    花旗:內地教育新政不利楓葉 削價至2.8元
    花旗 楓葉教育(01317)
    評級:沽售
    https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2187042/%E8%8A%B1%E6%97%97%3A%E5%85%A7%E5%9C%B0%E6%95%99%E8%82%B2%E6%96%B0%E6%94%BF%E4%B8%8D%E5%88%A9%E6%A5%93%E8%91%89+%E5%89%8A%E5%83%B9%E8%87%B32.8%E5%85%83
    目標價:3.3元 -> 2.8元 (較前收市價3.05元有8.2%潛在跌幅)

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  6. 美股SHOP,有冇ching有研究?

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  7. 但398只係近兩年先咁高息,真係可以維持?

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    1. Why not?

      It has plenty of cash, ... but of course the dividend pay-out policy depends on the management/major shareholder's decision. This is not guaranteed!

      ^_^

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  8. 1839 中集車輛 配發結果
    抽一萬股派四千股
    抽四萬股派一萬股

    https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0710/01839_3818474/c102.pdf

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    1. 國際發售獲超額認購就要回撥係咩理由...

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    2. 依家個回撥機制真係亂咁黎

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    3. 自從新例一出,依家啲保薦人想點就點,應該廢除國際配售超額都要回撥呢一條。

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    4. 依家連中型新股都咁玩法,隨時下個到大型新股。。

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    5. 係, 應該加多個條件, 可以回撥的基礎是下限定價+國際配售不足額; 其次, 除非公開發售不足額, 否則不能從公開發售回撥至國際配售, 以杜絕有些莊家明明公開發售大幅超額的, 都要強行由公開發售回撥去國際配售。

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    6. 百威有冇可能用呢招?

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    7. 係時侯向港交所投訴,配發班友離哂譜

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  9. 10.1入返2180,偉哥有無掃貨?

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    1. 偉哥等穿底?估唔到咁弱。any肥,10.1跟了

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    2. 10.08 入左D , 凖備博個lunch

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    3. 等埋偉哥就可以開檯!

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    4. $10.02 都唔多一格比我。

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    5. 牛牛買入第一屢試不爽。。。

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    6. 好彩10手都只係2500股

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    7. 仆街!9.24清!

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    8. 我守住九蚊止蝕...唉,一貪心就輸返晒IPO賺既...

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    9. 最衰Terry啦,如果唔係我都唔知有呢隻股,瀨下先!

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    10. 保薦人拎左幾個%股份,冇理由一睡不起

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    11. 真賤,真係出來買返晒

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    12. 當初叫你抽昆又唔見你益返一毫半子過我...

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    13. 算啦,打和,super!

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  10. 0.81又買返小注天長地久

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  11. 剛醒,10.04撈了細注2180。

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  12. 另外,0.8撈少量2182作炒波幅之用。

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    1. 0.83入早左, 唔理了set0.9放, 放到就賺個lunch, 放唔到就擺下先。

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    2. 0.79 都跟左少少, 希望賺到個lunch ^^

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    3. 0.76....可能又唔知有咩暗病!!

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    4. 慘了,先輸了2180,跟住到2182大跌,今日218字頭當黑!唉,尋日0.94沽清便好了~

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    5. 2182又唔使太悲觀, 盈喜14.5倍唔係講笑

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  13. 1079終於插了下去,
    今次這位沾不得.

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  14. 371沽壓都幾重, 但建行呢幾日又無咩點買到貨!

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    1. 如果你有留睇盤, 昨天建銀是接了不少貨, 應該是近期買最多貨的一天。

      建銀每個買盤排100K, 好易數到買左幾多貨。

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    2. 但我睇CCASS琴日先買左878000股

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    3. Life Struggle 那你看到琴日371 幾多多成交額?????

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    4. CCASS是T+2, 同埋我之前都講去到4.7元以上, 建銀的買盤就少好多, 但4.7元以下佢係買得好落力。

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    5. 371想玩短線唔駛諗著
      中長線就得
      長電要買貨但唔會高價搶, 個價要係呢RANGE裏面買夠貨後先有機會爆上去
      目前進度估計1個月多D先買到1%
      希望去到年尾12月就買夠10% 後就可以上路
      呢隻用黎平衡下個組合岩曬
      跌唔會跌太多

      今日目前建銀又掃左104萬股

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  15. 建銀的牌出左好多黎頂! 但個新聞出左1,2日~唔知有冇消化左

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  16. I hope 086.HK restore to around HK$4.

    It is undervalued now.

    P.S. Yes UA!

    ^_^

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  17. 請教各位如果証劵行抽新股後過數銀碼不足,証劵行會怎做?

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    1. 當你借錢比利息 過左比率就幫你斬斬斬

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    2. 抽孖展,以為分得10%,點知中70%,咪要補60%倉囉!

      唔補就斬哂

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    3. 自動平佣果D 要入錢, 唔入錢,唔計暗盤, 上市日隨時斬, 斬到變正數為止, 通常唔會一開市9點半即斬, 會比D時間你

      有經紀果D,叫你即日上午自己搞店佢, 通常收市前沽都OK
      除非你穿隆,
      即資不抵債,

      例如3692咁,由你或要你收市前變正數

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    4. 我只是现金抽,但手多買多左股唔夠錢,取消佢又話唔得。

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    5. 邊間現金抽可以唔夠錢?馬會都冇啦!

      除非係你戶口有額比你借(用其他股票孖展比你),否則未聽過股票行可以借錢賭

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    6. 可以的
      以我所知唔小行暗地裡比
      p+5或更高
      無貨,或貨押唔到都得

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  18. 2019/07/10 03:50
    《盈利預喜》永升生活服務(01995.HK)預告半年純利增逾90%
    宜家升成17%...
    奧園健康同6098都升5%, 奧園健康可唔可以勁少少?

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    1. 奧園新上市 通常大家都會等埋第一份成績表先
      如果到時on track,估計估值上會追返上尼

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    2. 奧園3月18日上市收4.39,宜家4.6
      6098 13.29,宜家18.8
      奧園3月28日出佐上年業績
      等埋今年上半年業績..重有個幾月

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    3. 3662強勢回歸!(如果6098弱D就好喇...)

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    4. 理論上1H先係第一份成績表,18年個份太貼近IPO上市日,fund佬同分析員唔會當係

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    5. 草盧兄有2718最新的看法嗎、現在能否加注?

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    6. 估值平,可惜upload唔到圖上尼。
      我用2019年PB vs ROE同2019年賺8億人仔得出呢個結論,financial leasing公司入面最平咁滯。
      睇返1)1H豪華車既銷量,2) citi講佢1Q既loan book去到100億,3)同行1Q都唔差
      除非2Q轉差得好勁,1H results應該唔差

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    7. 原來咁

      草盧可以upload圖去google drive,post條link喺到

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    8. 安信有關3669既報告其中一段
      上半年豪华汽车销售远好于行业平均。第一季度永达汽车的营业收入 139.5
      亿元,同比上升 9.9%。净利润为 3.46 亿元,同比减少 11.7%。销售汽车
      4.24 万台,同比增长 12.84%。截至 5 月公司的库存处于较低水平,在 33
      天以内。预计下半年销售好于上半年,豪华车销售增速仍然会领先于乘用车
      行业平均,豪华品牌主机厂理性制定销量目标,2019 年 BBA 三家目标 10%
      以内增长,第二梯队的豪华品牌在 10-20%之间,经销商压力较小。今年公
      司业绩增量主要来自宝马和保时捷,今年宝马产品丰富,新产品竞争力强,
      销量增速远好于奔驰和奥迪。目前终端宝马 X5 是原价销售,没有折扣,X7
      厂家供应量少,有加价,X1、X3、3 系、5 系的折扣不断收窄,整体幅度小
      于去年。新 3 系刚刚开始销售,预计在下半年推动业绩增长。

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  19. 基金支持我看好首創置業[大笑]
    【財華社訊】港交所權益資料顯示,首創置業(02868-HK)獲得OPG Holdings LLC於7月3日在場內以每股平均價2.9372港元增持43萬股,涉資約126.3萬港元 。增持後,OPG Holdings的最新持股數目為51,246,000股,持股比例由4.98%升至5.02%。

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  20. 偉哥決定好百威抽幾多未?

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  21. 偉哥係a定b單聲,睇你頭

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    1. B肯定不會了, A中吧, 暫定6萬股。

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    2. 見偉哥禁大手去抽!我去抽幾手,應該會做到1手黨!

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    3. 其實抽A中以我情況來說只是小注怡情....

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    4. 唔知依馬打有冇飲啤酒呢?

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    5. 偉哥預計中籤率是多少?

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    6. 哇..咁咪好大機會要補孖展..

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    7. 偉哥抽咁小
      搞到我個心離一離

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    8. 抽新股幾時都要有補孖展的準備。

      好似中集車輛咁, 如果B組的人冇諗住要補孖展的話, 今日暗盤及明早開市有排斬倉。

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    9. 偉哥最後抽6萬股?
      其實見輝立成80億, 最後我估超7-1X (<15), 應該冇10%分
      我抽2萬股, 博中下定執少少

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    10. its impossible to have 20% allotment include outside margin

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    11. 我諗預期中籤率保守一些好, 始終你唔知book runner幾時又發癲, 明明唔夠15倍都可以以下限定價, 再加碼回撥去公開發售, 正如今日的中集車輛一樣。

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    12. JP and MS sales bankers are not that weak you think.

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    13. 中集車輛回撥唔知同優先發售不足個到有冇關係...

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    14. 我抽左10万股,若20%中签率,要补47万....
      希望最后埋单超10倍左右,大家唔驶补。

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    15. 10萬股係A尾, 我諗中籤率最多10%; 我只係預期A中最壞情況下有機會中20%。

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  22. 試入返一注好遠彼岸既彼岸

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  23. 聽日有1.8億 股解禁!睇富途牛牛話!

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  24. 見有大盤掃1133, 先平左之前的小注沽空倉先,輸1k左右,小注怡情。

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  25. 1839認購4萬股中1萬股,暗盤均價6.22補多3萬股, 目前持貨平均成本約6.29。

    博明天保母護盤。

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    1. 中左2500股,加多5000股@6.14,見到老散開始驚到沽晒貨

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    2. 跟!6.18入兩手,連同IPO一手,共有...3大手,上返招有180蚊賺~~哎忘了計雜費

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    3. 6.18跟Terry買中集,希望唔好好似2180咁仆街。如果再輸,只能每天起床咀咒Terry...

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    4. 佢咁分法應該唔會落力護盤

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    5. 你上面個個咪又係Terry~

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    6. 拿我跟偉哥架渣,係咒就。。Hehe...

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    7. 兩個同名連T都大寫好亂,我稍後改名西門千刀。

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    8. 到底邊個先係Terry?今日1839好似窄窄地,反而隻2180就老早升到10蚊呀D,又被騙了

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    9. 我2180都未走 (九蚊止蝕)。不過1839,唉,呢浪新股做咩春,輸死人咩...

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    10. 招股價都無,海通好pk

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    11. 我都想問邊個係真terry? Btw, 隻8612 30% 回撥再加上限定價,唔睇好

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    12. 我對於近日2180及1839破底有以下見解,兩隻開盤都在百威上市期間,會唔會係百威班大戶唔想大家抽百威,專登整死呢兩隻ipo令ipo市場氣氛轉差,那投資者就唔敢博百威了。哈哈

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    13. 小弟已改名千刀Terry....
      維亮抽唔中,睇少隻。今日四隻暗盤,一陣研究下和泓/華檢有無得入下先...

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    14. 你要改名殺千刀了,any肥,排5.81中了小小,依家有錢賺了

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    15. 6.25全清,多謝千刀

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    16. 發啦~海通雖然仆街,但應該會掃上招股價最少一次既...排緊6.36清貨。
      我係(中)千刀...

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    17. 謝謝偉哥,6.05入6.22全清。

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    18. 希望千刀可以6.36出,我用念力幫你

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    19. 其實我更想佢再穿1次5.9才升

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    20. 爭兩格...想改6.33時已回落鳥...繼續佛系等偉哥...

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    21. 睇番宜家換手率好低 其實有好多人未出貨?定係有人密密吸緊貨呢

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  26. 強烈建議港交所修訂指引信 HKEx-GL91-18,其他現行規定不變,但加一項條件:如果將來有 IPO 像 "中集" 同類超額認購倍數範圍的個案,而發行人像 "中集" 一樣行使了超額配售權就不能由國際配售回撥股份到公開發售。

    "中集" 的籌碼分配最乞人憎係一方面行使左超額配股權額外配多 39,750,000 股比大戶,但同時有 10,042,500 股由國際發售重新分配至香港公開發售。

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    1. 十卜。明明唔超15倍都回撥,暗盤/開市雞飛狗走,可恥!

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  27. 依馬打,係咪等陣就出信喇,我都好激氣

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  28. 雅生活服務(03319)公布,預期截至6月底止,中期股東應佔溢利及綜合純利,皆按年增長逾五成。


    明日物管股又開PARTY

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    1. 我自己覺得早幾日3662這種下跌,跟手成個行業出好消息,不似巧合!做謠者借老王條淫虫餘威輕易壓價收貨,再等真正業績一公佈,非常和味!可憐膽小者已無機會低位買回3662了。

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    2. 等埋3662盈喜就。。。要快過371上五呀!

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    3. 頂佢隻1755都好大機會升返高位,出個盈喜就攪點,可惜我蝕了幾萬沽清以後不再買新城系!

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    4. 3662貨入強者手,希望可以見見6蚊

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    5. 1755我均價5.38止蝕,唉...

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    6. 都話左3662貨入強者手,之前單野肯定係騙貨。。。

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    7. 我3662 +28%,但6098 -34%....計埋銀碼差唔多...

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    8. 還有3998那份渾水報告, 全部都係一個局...

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    9. 無錯!講多句,3662未出盈喜已經咁,出盈喜6蚊真的不是夢!期待

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  29. 1183 大股東不斷增持,唔知有咩implication

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    1. 2280主席也不斷增持,最後的implication 是跳崖下跌

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    2. 因為2662影響左京東,2280因而受累

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  30. 【成功非僥倖】29年前會考狀元 今成騰訊「打工皇帝」
    https://www.mpfinance.com/fin/instantf2.php?node=1562749000462&issue=20190710
    平步青雲!劉熾平去年人工達3.13億元人民幣,按年增加32.12%,平均日薪高達85.88萬元人民幣,大約100萬港元。

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  31. 請問各位有3662在管面積及儲備面積的資料嗎?

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  32. https://m.mingpao.com/pns/%E7%B6%93%E6%BF%9F/article/20190711/s00004/1562783280987/%E7%99%BE%E5%A8%81%E5%AD%96%E5%B1%95168%E5%84%84-%E5%88%B8%E5%95%86-%E9%81%9C%E9%A0%90%E6%9C%9F-%E8%B6%85%E8%B3%BC3-4%E5%80%8D-%E4%BC%B0%E8%A8%8842-6%E5%85%83%E5%AE%9A%E5%83%B9%E8%BF%91%E4%B8%8B%E9%99%90

    定$42.6,睇泥有好大空間升,偉哥點睇?

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  33. 2011 終於賣得出, 殼價高左?

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  34. 1265 進度好慢,偉哥點睇?

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    1. 昨天發的通告說已取得進展, 目標仍是明年3月進行股權轉讓。

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  35. 安樂主動派20%益老散,有抽的師兄有福了,賺左錢記得多謝鄭絲長放生佢老公,重罰兩皮繼續飲紅酒搞上市~

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    1. 我真係恭有抽的散戶, 好野留返比自己抽

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  36. 去年大注81,今年大買2868, 長期持有。

    《盈利預喜》中國海外宏洋(00081.HK)料上半年盈利按年增約75%至85%
    2019年7月11日 08:42:57 a.m. HKT, AAFN

    中國海外宏洋集團(00081.HK)發盈喜,經初步評估,預期截至2019年6月30日止六個月錄得未經審核可分配予公司擁有人的綜合淨溢利將較去年同期增加約75%至85%左右。上年同期淨溢利為10.14億元。淨溢利增加主因是集團於期內銷售物業所確認之收入及銷售物業之毛利率有所上升所致。(ta/w)~

    阿思達克財經新聞

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