做Short Put等接貨的利與弊

近期雪球熱門話題肯定離不開段永平 (雪球帳戶: 大道無形我有型, https://xueqiu.com/u/1247347556) 因看好泡泡瑪特 (09992), 開了極大倉位的Short Put 等接貨。

Short Put 等接貨也是我常用的交易策略, 究竟有何利弊? 我懶得花時間寫, 有勞AI代答:

利用「沽出認沽期權」（Short Put）接貨的核心概念，是透過承諾在預定低價買入股票來換取期權金。這是一種極佳的折讓建倉工具，但同時也要求投資者承擔股價無底線下跌的風險。

接貨優勢

• 折讓建倉：投資者能以設定的行使價買入股票，扣除已收取的期權金後，實際接貨成本會比開倉時直接買入更低 。

• 等待期利潤：在股價未跌至目標價之前，投資者可以透過合約持續獲取期權金利潤，猶如在等待買入的期間收取利息 。

• 期權輪轉：成功接貨後，投資者可享有正股的股東權益，並能隨即針對該批股票沽出認購期權（Covered Call）繼續創造現金流 。

接貨弊端

• 接飛刀風險：若正股因突發利淡消息導致股價暴跌，投資者仍必須以遠高於市價的行使價硬性接貨，面臨巨額賬面虧損 。

• 喪失主動權：為準備接貨，戶口內的大筆資金會在合約期內被凍結 。即使股價提早跌至心水價位，只要買方不行使權利，投資者就只能被動等待至到期日 。

• 斬倉風險：若投資者未預留足夠現金而依賴保證金，股價急挫時會面臨追加按金要求；若結算交收時資金不足，券商有權以市價強行平倉 。

簡單來說, Short Put 可以成功接貨的話, 是可以讓你以目標價 (行使價) 接貨, 並且以更低成本 (因先收一筆期權金), 不過通常接到貨代表股價已跌至價內, 所以你接貨的時候, 常見的情況是帳面已有損失。我2月底做3月份的Short Put, 因3月美國突然對伊朗開戰, 導致股市大跌, 我的Short Put有不少要接貨 (包括紫金雙雄、洛鉬、快手、阿里健康) , 而且接貨的時候股價已低過行使價甚多。

另一方面, 我有一些Short Put接不到貨, 例如聯想 (00992)的Short Put, 其後聯想股價大升, 我享受不到升幅, 只是賺了Short Put的期權金。

還有一種常見的情況是過度進取, 例如很多朋友可能預計不會同時接貨, 所以開了很多不同股票、不同價位的Short Put, 但不幸遇上大跌市, 全部跌到價內要接貨, 可是沒有預留足夠資金接貨, 在面對保證金龐大需求情況下, 只能忍痛平倉止蝕。

說回段永平這個案, 他總共開倉4500萬股泡泡瑪特的Short Put, 倉位比預期大一倍, 因他不清楚原來09992的期權是每張200股, 而不是美股慣常的100股。不過我懷疑他只是想賺取這筆期權金, 而不是有意接貨, 因他應該清楚自己的影響力極大, 高調唱好, 加上如此重倉"Short Put", 肯定有很多粉絲追入泡泡瑪特正股, 推動股價上升, 他可以接貨的機會甚微。如果他真的看好泡泡瑪特的話, 理應先買部份正股做倉底, 再做Short Put等加倉才是, 而不是純粹做Short Put被動等股價跌接貨.....又或者低調做Short Put, 等接到貨後才高調唱好。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦