2017年10月13日 星期五

諾貝爾經濟學獎得主Richard H. Thaler 的投資策略



大家或許都知道2017年諾貝爾經濟學獎得主Richard H. Thaler 以研究“行為經濟學” 而聞名,但可能不知道其與拍檔Russell Fuller 創建的「Fuller & Thaler Asset Management」,投資成績一樣非常出色。這公司替JP Morgan 管理的一隻基金Undiscovered Managers Behavioral Value Fund(UBVLX),成績優異,大家有興趣的話可以看看其官網的介紹:


CAPTURE ALPHA WITH A CONTRARIAN APPROACH 

The fund seeks to capitalize on behavioral biases that create inefficiencies in small cap markets. The team uses rigorous credit and fundamental analysis to validate behavioral observations they see in the markets. The team looks for companies with significant insider buying and share buybacks — which are strong indicators of future return potential following an underperformance in the stock price. The team seeks to lock in gains by selling stocks with large amounts of insider selling, new share issuance or when M&A activity occurs. 

Portfolio
  • Targets small cap value companies that are underappreciated due to behavioral biases.
  • Looks for companies with significant insider buying or share buybacks.

簡要而言,這基金主要投資於中小型股票,選股方向主要有三:

1. 因壞消息而過份下跌的股票;

2. 出好消息但股價仍未充份反映消息的利好;

3. 有內線人士大手買入或公司大量回購的公司。

大家不要以為這策略只是在美國行之有效,在香港一樣也行得通的。大家有興趣的話,可以嘗試研究一下上述的選股策略,然後根據上述的選股方式建立一個模擬倉位,看看一年後的回報如何。





146 則留言:

  1. http://www.orangenews.hk/finance/system/2017/10/11/010072641.shtml

    周大C都講起Richard Thaler。

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  2. 同偉哥的投資理念有點相似啊!
    不過第一點反而有難度。買跌過龍的股票。

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    1. 是, 要正確判斷第1點的難度可能最高。

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    2. 跌過龍的股票是常有的,例子10月3日下午剛開市,1299無因由跌破見1個月低位,@57.3我毫不猶豫買入,今天仍持有,問題是股票有千多隻,能適逢其會捕捉到筍價是機緣的。

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  3. 1373屬唔屬第3類公司啊?:D
    雖然主席分好多次買,次次都只係幾十萬幾十萬咁買

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    1. 我不喜歡1373主要股東的持股也遠低於70%。

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    2. 1373的盈利頗穩定, 也有不錯的現金流及派息比率,大股東也密密增持,所以我自己覺得是符合第3點的。

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    3. 1373收息很好,但打唔入大陸市場,淘寶係平價家居雜貨一定完勝日本城,所以大幅盈利增長無望.市場重估可能性低,每年平平穩穩袋6~7%息.係幾好嘅選擇,但望佢爆嘅就唔駛諗了.

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    4. 是的, 1373增長空間似乎有限, 勝在財政穩健,現金流不錯,有能力派發穩定的股息。

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  4. 第3點前提係要認分邊D股只係玩財投,買入做樣。

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  5. 重點係 點決定係咪 過龍

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  6. 1184似乎接近第二、三點,主席一路增持股價一路向上。

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  7. 開市沽剩1手1203止蝕,輸幾%離場算數。

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    1. 4月出盈喜,9月出盈警,一年兩次但可以差幾十條街嘅業績

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    2. 快D下跌到8毫(PB<0.33),讓我稀釋。

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    3. 最衰太多人知道它的價值,不肯快跌加大跌!

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    4. 1203咁硬頸, 不怕虧損, 以人民幣45,780,000元擴大馬口鐵生產能力, 股價快D大跌, 投資者快D沽死它!
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/1013/LTN20171013464_C.pdf

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  8. 1299及388轉強了,
    有利指數.

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    1. QQ被阿爺整瓜左,靠呢兩隻頂住。

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    2. 是的,個市好悶,今早主力炒期,炒左3轉,3轉都是做好倉。

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    3. 市場是有很多"叻人",
      有的股如市唔就佢一定唔做,
      如1031.

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    4. 如果大家有留意1132,
      係$0.55左右有個幾叻炒家出黎掃了幾手,
      我最後到佢買到$0.56,
      買穿了$0.55阻力,
      跟手就衝了一段上來,
      沒留意佢有冇沽,
      可能巳食晒糊.

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    5. 佢之前無買過,
      應很易睇到.

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    6. 94,

      終於識郁,
      的人唔鬧唔得.

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    7. 1079,

      $1.5的沽盤下星期可中.

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    8. OMAN 利害! 1079 同樣利害!短炒一流
      收巿前見買盤強勁,唔敢放住
      等1.5

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    9. WHEAt兄,

      1079將批個億四貨放晒係寶通倉,
      應會比較容易睇,
      看這幾天的走勢,
      個半只是一個中途站.

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    10. 1132,
      Prices, holdings and issued shares are adjusted for splits and bonus issues.
      Using prices on the last related trading date, which is 2 trading days before settlement.
      Row Holding
      date Holding Change Stake
      % Issued
      shares Holding
      Value Price @
      trade
      date Trade
      date
      1 2017-10-17 0.560 2017-10-13
      2 2017-10-16 0.580 2017-10-12
      3 2017-10-13 3,360,000 2,205,000 0.12 2,870,199,050 1,881,600 0.560 2017-10-11
      4 2017-10-12 1,155,000 1,060,000 0.04 2,870,199,050 623,700 0.540 2017-10-10

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    11. CEPA 呢幾日都係古古惑惑, 掃貨之餘, 不時擺下沽盤嚇人。

      不過佢之前冇參與1132, 同埋個量太細, 暫時我都只是當佢普通的炒家。

      重點是伍生的人頭及友好的倉位。

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    12. CEPA肯定不是伍生條線。


      如果市場炒家最高級是10級,
      佢起碼有7級。

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  9. https://webb-site.com/ccass/chldchg.asp?d=10/12/2017&issue=1058

    國泰仲沽緊?

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    1. 係, 已經沽到原本的倉底貨,而且星期二都仲有沽, 即係現在倉位可能只餘下2千萬股。

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  10. 1398 近排好多資金流入,莫非就有好消息?

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  11. 2339突然跌到1.45但又升番上黎

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  12. 有師兄記得圓通多少錢全購6123嗎?現在價格有套利可能嗎?

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    1. $4.0698+特別息。特別息好似大約$0.04。

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    2. 謝, 現價比全購還高,作天曾到4.3X, 看來大家都很看好圓通入股。

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  13. 市場對1132的好消息視如無物?

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    1. 可能對伍生既往績有保留...

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    2. 我對1132不抱任何幻想, 沒有2到3年願意分配合理的股息, 都不會看到好的結果!

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    3. 次次都是升小小就當交差

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    4. 2-3年後大股東可能已不是伍生了。

      伍生目前枱面持股只有70%, 有增持的空間, 但如果在市場大手增持的話, 會令增持成本大幅上升......所以伍生不知會否有些私人業務(可能是垃圾業務)會注入, 換取股票或CB,以達至低價增持的目的。

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    5. 到而家為止先300萬成交額都無,國君又沽得7788,其實要拉升上去真係唔難,前3日都升左咁多,今日抖下都好正常。

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    6. 我希望佢今日收平或升一格, 多D更加好, 咁就五連升

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    7. 我也希望2~3年後1132的大股東已不是伍生。

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    8. 拉升上去派錢? 佢唔咁好死

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    9. 其實伍生或可考慮叫D仔/女分段買入約4.9%一樣可達無須披露丶收乾及增持目的,當然咁做也一樣會有走漏風聲的機會。

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    10. 枱面70%, 枱底有幾多冇人知。我是100%不相信沒有枱底貨的。

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    11. 哈哈!我都唔信,所以依家根本上是與伍生鬥長命。

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    12. 咁伍生渣咁重貨,有朝一日佢都要將1132價值回歸賣出去,只不過唔知要等幾耐

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  14. 609靜靜起革命, 2339閃跌錯過了.....

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    1. 2339成日閃升閃跌。。。
      再等下。

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  15. 低位比98震走左之後,依家佢就節節上升了...

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    1. 我都係琴日沽
      沽升淚again.....

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    2. 自偉文出後,日日升!

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    3. 偉哥's effect 真利害

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    4. 98 有認真做功課就會知佢既價值...

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    5. 貨乾到呢...
      偉哥新近買的好似一股未沽,厲害。

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  16. 1548過山車坐得暈死!只有注碼吾大才能守住!繼續守住佢!

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  17. 1515換管理層, 股價大升, 如何解讀。8月中期業績升149%,股價也沒有升太多。

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    1. 華潤管理層正式入主而已,唔重要.不過連續幾日大手資金掃入,可能仲有得升.
      利申我今日沽清了1515,因為聽做開醫藥股分析朋友講醫改會影響醫院毛利率中線唔太睇好醫院股住.

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  18. 剛剛收到牛牛通知關於閱文IPO,如果持有騰訊用優先認購將不能孖展9倍槓桿,如公開認購就有,照咁睇如果搏有騰訊股數唔多的話好似用公開認購方式較好(兩方式只能取其一)

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    1. 當然, 騰訊優先認購估計比例也不會多。

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    2. 會否兩邊都行?渣一兩日700 + 孖展申請

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    3. 如果以其他以往案例作參考,請問一般認購比例係1手700會買多少手閱文

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    4. 最近的個案可以參考257分拆1257上市, 持有每81股257可優先認購1股1257。

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    5. 想問一下, 抽新股時, 如單名戶是A, 聯名戶是A/B, 是否不用以兩個戶口一起抽,只可以用其中一戶抽, 謝!

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    6. 當然不可以啦,如果咁都得,一家四口好似買馬咁穿勻哂,咪可以制造24個戶口出黎抽。

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    7. 98 今日破6元! 歷史新高

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    8. https://news.futunn.com/market/58955?auth_token=027548&clientver=7.10.570&user_id=277445&channel=4&clienttype=13&is_visitor=0 富途有关閱文的通知

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  19. $29終於出了些3333😵😵😵
    終於不用欠錢了,嚇死寶寶了

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    1. 今朝見1918跌3%又買返 1918 3333 3883 始終都是3883彈力較差行得較慢

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    2. 3883昨天在$4.45减了注碼,留現金,等19大完再從新出發

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    3. @青兒,咁就好,無債一身輕
      我諗緊系咪要減返D 3883,加注1918
      最近比較成交GE交易系向3.18 入左732,其他都做得好差。睇黎要休息一下,再出發

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    4. 我認為1918現不宜加注,不過,你不用听我的
      一想起3883心就好痛,輸我大幾萬,幸好有3333頂住

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    5. @青兒,感謝分享。
      1918 在整固中,可以等機會加注
      3883 好在持貨成本不高,還可以守一下。

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    6. 3333同1918你要是問我長遠看會選哪一只,我肯定是會選後者,我會高賣低買,$39我會賣,見$36會慢慢加注,再低再買,這就是我現時的想法,不過,女人心 ,海底針,隨時會變動的,所以買與賣還是自己做決定為好
      再來就是說說1107了,我在$1.85.1.67.1.66都有沽貨,贏錢走的

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  20. 盈透證券咁勇敢要在3.78元買90多萬股610。

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    1. 盈透證券有誠意, 肯高價買貨, 今天已經買了足夠的一百萬股610。

      另一個例子展示"有誠意就會買到貨",大戶今天肯加價一格(2仙),已經在13.22元買到5.8萬股1125。

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  21. 偉哥,謝謝1132。1363 近排大股一直增股,股價都無咩點升,算屬於3類嗎

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    1. 1363盤數有疑點,之前被沽空機構狙擊過。

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    2. 1363資產回報莫名其妙可以高同類型公司幾倍,公司給出的原因亦解唔通。

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  22. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1013/LTN20171013414_C.pdf

    (一)截至本公告發佈之日,本公司未與寶馬簽署任何關於在國內成立合資公司的法
    律文件。
    (二)截至本公告發佈之日,本公司與寶馬關於MINI品牌汽車合作可行性探討的基本
    情況如下:
    1、雙方於2016年4月18日簽署了關於探討和開發純電動汽車和傳統動力汽車可行性的
    保密協議。
    2、經雙方溝通,雙方於2017年2月21日簽署了關於對MINI品牌汽車合作的可行性進
    行探討和評估的協議。

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    1. 竟然可以隔左咁多個月D風先放出黎

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    2. 有少少奇怪, 為什麼研究了1年半, 仍未能落實合作方案....

      又為什麼這個時候消息泄漏了出來。

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    3. 這我認為關乎大陸政府出近排新出嘅環保積分有關系!我都有小小倉位!

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  23. 1132尾市又再來一手5K的沽盤嘜低一格收。

    此地無銀三百兩。

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    1. 請問偉哥決定入巿的時間,會以技術分析參考嗎?

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    2. 581 今日尾市競價時段畀啲大行用800萬mark到上去5.61收

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    3. 多謝偉哥長期分析,今星期第二次係咁,當我心大心細食不食糊時,佢又比signal我,現在信心又返晒嚟~

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    4. 偉哥,收市價不是計最後一分鐘每十五秒既盤嗎?請問怎做到一手5k Mark 低一格的?

      https://www.hkex.com.hk/chi/market/sec_tradinfo/Documents/closepricecal_c.pdf

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    5. 收市價確實是計算最後一分鐘每15秒的報價, 然後取中間數,咁如果你明白這原理的話, 你應該知道這個5K的沽盤踏正3:59:00 成交, 是經過精心的計算, 並不是偶然的。

      之前有一日都是差不多的情況, 到最後一分鐘一個5K的沽盤就將收市價嘜低一格。

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    6. 偉哥,有事不太明白,mark 低一格的用意,是意識型態多d或有實際用意多d?

      會不會
      1.)可在第二日開市時,用低一格的價格入貨,減低成本!
      2.)誤導市場,此股的上升動力仍然不足,誘使沒有耐性的投資者離場貨或減少增持!
      3.)根本佢或關聯人士自己都抄埋一份,每日抄波幅
      Thx

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    7. 無聊之舉! 用幾百萬股沽低幾格又點?
      這麼容易做大戶!?
      這樣做就可以清除街外所有人的倉!?

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    8. 搵人試下 15:59:14 掃1手mark高個價,睇下佢係唔係又會出手沽返低1格 XDD

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    9. 3.)根本佢或關聯人士自己都抄埋一份,每日抄波幅 <---成交太少

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    10. 睇黎大家都覺得係意識形態大於實質用意,不知偉哥如何解讀?
      Thx thx

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    11. 其實可以用常識去諗, 為何要經常嘜低一格收?

      諗返起之前98股價仍在4元以下時, 我都說過買方經常刻意地在收市前將所有買盤取消, 並且嘜低幾格收,唔知大家有冇印象。

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    12. 1132 經過精心的計算, 並不是偶然的…他們高頻交易, 推出市門啲 trade 快過我們. 有錢揾就有 dirty work. 不過看看圖就收得唔靚, $0.6有阻力, 要調整下先.

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  24. 好耐無見~ 原來都仲認得唔少人 :)

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    1. 應該牛三,係時候勤力少少了。

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  25. 請問偉哥有否留意921?
    海信科龙(00921.HK)公布,截至2017年9月30日止9个月,预计实现归属于上市公司股东的净利润15.54-18.13元人民币(单位下同),较去年同期增长80%-110%;基本每股盈利1.14-1.33元。公告称,业绩增长的主要原因是第三季度公司出售佛山市顺德区宝弘物业管理有限公司股权使非经常性损益大幅增加,且公司家用空调业务以及青岛海信日立空调系统有限公司的商用空调业务继续保持快速增长

    不計特殊收入6.84亿,第三季財報是否令人失望?
    今年全球暖化仲以為佢有好表現

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    1. 這盈喜給予的指引太含糊, 扣除一次性收益後, 業績可能是倒退20% - 增長60%,我都唔明白已經是10月中,為何給予的指引仍可以有這麼大的範圍。

      我諗有較大機會是維持增長, 如果好似上半年業績咁增長20%就沒有什麼驚喜; 但如果增長是40、50%的就很利好。

      雖然全球暖化佢應該生意幾好, 但上游原料價格大升, 對佢地有影響。我唔知佢地能否將上游原料的成本增加轉嫁給客戶。

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  26. http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20171011/57317890

    今年(2017年)可能是本港老千股歷史性的一年,也可能是David Webb最光榮的一年!

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  27. 偉哥 9/10 伍生果50萬股 覺得會係邊到買?

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    1. 之前寫過, UBS + 渣打, 呢兩個都確定是伍生有存倉的。

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  28. 大家好。想請教下319私有化完。成個過程我都無理會過,冇收到同意書冇簽過。依家銷消曬d股票戶口又冇比番錢我。係咪當左反對私有化唔比番收購價我?……因為星期六問唔到銀行。 thx all

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  29. 3688,調整出售目標公司售價,少5.5億人民幣

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    1. "upon completion of due diligence exercise by H-Change... ”單deal真係進行中,雙方都做緊嘢。

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    2. 單deal當然進行中, 應該已完成DD, 快的話可能下月底就可以完成交易。

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  30. http://nextplus.nextmedia.com/news/spot/20171014/554178

    BTC升至10,000相信不用多久。

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    1. 其實對於虛擬貸幣, 我有好多唔明白的地方, 若砌部機咁快回本, 之後扣除電費一個月打你賺$5000, 若真係咁好賺, 我相信好多有財力的人, 已租地方擺一大堆機每天印銀紙,一個月賺十幾廿萬不是難事。

      虛擬貨幣背後無任何支持, 而且機本上每人都可自己採礦及無限生產, 其實係咩支持佢可以不斷上升? 就因國內部份人士要利用佢來洗錢或走資?

      刪除
    2. Bitcoin創造者係有限制佢既數量,如無記错,係二千一百萬個
      美國好早已有人攪到成個礦場咁挖!

      刪除
    3. http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20170916/1204576/

      大陸都有

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    4. 發展到依家,無部幾十萬既超級電腦都唔會夠快挖到啦...如果睇好bitcoins, 直接買黎炒仲好啦

      刪除
  31. https://www.cfainstitute.org/learning/products/onlinelearning/Pages/128064.aspx?WPID=AlsoViewedProducts
    Behavioral Finance亦是CFA Lv.3其中一門很值得學習的課堂

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  32. 資產升值潮未停止 人幣看好情緒高漲
    http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20171015/00251_004.html

    美國加息及縮減資產負債表是主要風險。美國雖持續加息,但看好人民幣的熱情再度高漲。在流動性偏弱的環境下,人民幣匯率輕鬆突破6.60、6.59關口。

    政府公布最新一份施政報告,以圖解決香港貧富差距的問題。這問題為全球性,因聯儲局量寬帶來資金氾濫,除香港樓價外,美國及中國樓市亦創新高。

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  33. 我又學人亂吹牛[大笑], 估中七八成已經很開心了! 歡迎評論甚至批評![鼓鼓掌]

    基於過去的記錄, 路勁的大陸房地產業務純利率是銷售額的8%, 高速公路平均每年賺大約3億港元。

    路勁的透明度相當高,派息比率長期保持40%, 相對比較容易準確預測它的未來3年每股盈利和股息:
    https://xqimg.imedao.com/15f03ec18ddb2a23fef6106f.png!custom660.jpg

    大陸房地產的銷售額(億元人民幣, 盈利通常在大約2年後確認&入數):
    2015年 164
    2016年 186
    2017年 估計300(前三季已經確認243)
    2018年 估計300~400
    2019年 估計350~450

    預測全年每股盈利和股息(港元):
    2017年 2.2和0.88
    2018年 2.7和1.18
    2019年 4和1.6
    2020年 4~5.4和1.6~2.16
    2021年 4.75~6和1.9~2.4
    *2021年 6.75~8和2.7~3.2
    2021年應該開始有香港房地產盈利入數, 估計元朗凹頭項目盈利15億港元(假設2021年之前沒有會計準則變動)。

    註釋:
    1元人民幣 = 1.17港元

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  34. 今個月開始見倒一街都係講股票同多左好多5,6000蚊既股票班

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    1. Facebook贊助廣告好多「真正操盤手」,「乜SIR物SIR股票班」……牛市通街股神、阿Sir。

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    2. 我冇用facebook, 所以睇唔到呢D廣告。

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  35. 我亦參加左一個睇下坊間既程度,逼自己溫下書,搞到本來唔玩莊家股又睇番XD

    偉哥真係勁好多,如果你開,收過萬也有人上。

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    1. 其實我的選股方法、分析及買賣時機都係網誌詳細寫左, 有心學的話勤力睇網誌已可以, 無需要比錢上堂。

      比錢上堂未必真係可以學到更多什麼不傳之秘,尤其是教財技的, 其實來來去去個幾幅被, 我都唔明點解會有咁多人比錢去學財技。

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    2. 唯一有用既係,有d 以為莊收乾左既,原來上財技班既同學成褲都係,本來諗住加注可以慳番。

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  36. 作者已經移除這則留言。

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  37. 偉哥:想問下你3389近來咩事?張生買哂啲股份,究竟想點?

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