2018年11月27日 星期二

匯聚科技 (01729) 業績分析 (中) - 業績簡評


先簡單說說中期業績。

收入增長35%至8.36億元,毛利增長29%至1.84億元,毛利率微跌1%至22.1%,純利增長10.5%至8840萬元,但如果撇除一次性收益及虧損的話,核心盈利從去年同期的8000萬元,增長20%至今年的9600萬元,每股核心盈利高達5.2仙。

這份業績或許有投資者會不滿意,因為上市發行新股的關係,雖然純利有增長,但每股核心盈利由5.6仙攤薄至5.2仙,呈輕微倒退。

四大主要分部的收入都錄得雙位數以上增長,尤其是電訊及醫療設備錄得顯著增長,而數據中心在中美貿易戰不利環境下,仍可以錄得溫和增長,表現尚好。


電訊分部的收入大增1.13億元,佔收入整體增長的50%以上,主要是高達1.7億元的新5G產品開始出貨,而未來數年將是5G建設高峰期,估計相關產品的收入會持續大增,主因是華為及曾是公司重要客戶的中興相信都會向公司訂購5G相關的電線組件。

至於毛利率及盈利能力極高的數據中心分部,主要客戶Google仍繼續在全球建設數據中心,所以即使有貿易戰影響,估計Google不會隨便更換供應商,而且目前Google的訂單也不是全部付運至美國,而是有部份付運至荷蘭,所以貿易戰是有影響,只是影響並沒有我們預期大。我相信只要Google擴展數據中心的計劃持續,這分部的收入及業績可以維持,甚至繼續錄得溫和增長。隨便Google一下,我們可以找到很多Google建設數據中心的新聞:

谷歌買下更多歐洲的土地來建設數據中心

斥资6亿欧元 Google丹麦打造绿色数据中心

Google计划在新加坡建第三座数据中心 投资总额增至8.5亿美元


至於這份業績最大的瑕疵,相信大家都會一致認為是行政開支大幅上升。通過今次的業績及之前的截至2018年3月底的全年業績,我們可以計算到其實2017/18年度下半年的行政開支已開始上升,而這次中期業績的行政開支再上升,我估計原因有三:

1. 為應付龐大訂單,公司自上年下半年開始應該已是超負荷生產,今年上半年情況更是嚴重,產能使用率估計遠超過100%,因此相關的員工成本、薪金也大幅上揚。大家知道產能使用率如何提升至100%以上嗎?

2. 今年8月授出接近8900萬股的認股權給管理層及員工,每股認購價0.349元,這筆認股權按發出時的期權價值,會列入為行政開支,估計或有數百萬元之多;

3. 上市後要按足法規要求繳納國內的社保費用。我之前都有文章說明社保費用的問題,而巧合的是行政開支在上年的下半年已開始上升,估計是因為上市後按規定交足社保費用的緣故,這部份開支可能也有數百萬元之鉅。


另一小瑕疪應該是受貿易戰影響,來自美國的收入錄得輕微倒退,但這並不是公司本身的問題,非戰之罪,只能等中美貿易和解才可以解決這問題。

今年上半年核心盈利約9600萬元,其實如果撇除認股權的開支,核心盈利可能高達1億元的,比上年同期的核心盈利8000萬元超過20%的增長,業績是比我原先預期更好。下半年因有農曆年假期因素,盈利估計會低於上半年,我自己估算全年核心盈利有望達到1.7億元!  中期派息每股1仙,而一般都是末期股息會高於中期息的,估計全年派息或會高達每股2-3仙。


最後一篇將會寫寫目標估值及前景展望。


143 則留言:

  1. 今日先寫到這裡,明天再寫寫估值及展望。

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  2. 1968原來不知不覺已由低位反彈60%, 但仍比招股價低33%。

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    1. 我近來才有留意佢,我都想向0.6X入

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    2. 我仲未走呀!上返52周高嘅ㄧ半都肥

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    3. 維持大漲小回格,等終極一爆

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    4. 岩岩先見到原來我有20000股,唔記得咩價入

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  3. 368這兩天沽壓沉重, 而且全是主動沽盤為主, 即是想沽空的, 暫時無法如願, 只能繼續等候。

    奇怪的是北水在私有化消息公佈後, 減持了1億股, 倉位只餘下1400萬股。希望北水是醒目資金。

    https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=4931&part=1456

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  4. 哈,咁算唔算第一位留言?1729,睇定d先,技術上唔穿0.42可以一直繼續坐......今日睇落都幾多手指盤沽.未有大成交,唔驚.

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  5. 368個價咁冇誠意,有風險唔過,不過,沽空,如果最終中美傾唔掂,私有化機會反而大增.留番畀貼市既玩了

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  6. 大家知道產能使用率如何提升至100%以上嗎?
    - 1.5倍時薪讓工人加班

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  7. 5G概念股,552:北水愛股,6869民企庄,2342最廢,但師奶散戶淨係識買佢,吹脹,2000盤數唔好提唔識睇,1729無人識.......

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    1. 咁你識1729於微時, 應該開心至係, 等到全世界都知道有呢隻5G概念股時, 你可以高價轉讓。

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    2. 2342最廢 --> 但京信通信主要供货给国内三大运营商的基站天线(5G理應係大利好)

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    3. 2342,排隊都唔揀佢,個個都打開門做生意,552好過la.

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  8. 謝偉哥分析,鐘意5G板塊,期待偉哥估值及前景文

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  9. PAG以每股4.7元在"市場"增持2300萬股1426, 神奇的舉動。

    http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1127/LTN20181127782_C.PDF

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    1. 想話比d基金聽有人變節?希望佢地聽日都放出來?

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    2. PAG 加油呀!Long Hills Capital Management 希望睇到後,順應民意!

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    3. 1426如果收購失敗.炒友必來計數離場.那麼!入場執有近7/8厘股息.去邊道揾咁高息呢?自政府揾笨年金推出.很多人自制年金把房托基金也升高了.1426當股價回落時。買來更優勝高息債卷也。

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    4. 佢唔一定會繼續派咁多,你見到佢開始搞小動作

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    5. 我操!PAG啊PAG,當日你要散戶幫你,今日你為了逼基金就範,質低股價令一眾沒信心散戶以為事敗鳥散,你這樣良心好過嗎? 賤賣了的散戶啊散戶,看故事記得要看全套,否則自己3.7看別人5.3成真係心酸過lemon
      希望今日還有不知情的在4塊以下給我再補多點吧...

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    6. 我講笑ok? 只值3塊!!!not 4 快壓下來!!!

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    7. 偉哥, 我唔係好明, 交貨GEI賣家, 點解唔接受要約就好, 咁咪可以賺多D

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    8. 即係未肯定要約會否成功,先套現左先。。。希望PAG今日再買多8%啦...

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    9. "我"可以好肯定會夠票,已進死線,除非PAG是傻的

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    10. 交貨既買家吾肯定可以要約成功,但現金4.7就100%收到.
      有著數.俾我會先交部份,留部份睇戲.

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    11. 依個應該係最make sense的解釋,但係PAG都唔係傻,點解唔肯定又要收依D股份?

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    12. 我斷言太盟地產提出的收購要約失敗的多,以政治覺道看,日本仔難得持有北京盛名的朝陽區寫字樓物業,也有戰略價值的,那會少少利潤拱手相讓呢,PAG Holdings Limited已胸有成竹牢不可破大股東地位,太盟收貨只是提高百分率吧!憧憬高追1426失望多。

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    13. 中point,所以除非PAG係傻,無把握點會用4.7買

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    14. 我諗法同CLEMENT一樣, PAG如果知唔夠數, 呢D位收多1.8%, 嫌錢多? 如果賣家仲有其他貨, PAG點解唔係全收? 留部份睇戲唔係咁合理, 要約失敗會跌番落3.X

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    15. 投資附帶風險,有機會PAG真係係傻既,俾多少少錢想同今日追貨既攬炒,精彩

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    16. 你唔收呢1.8%,點引到重貨機構再俾貨?又可以等佢地牛底唔知成唔成功,引佢地賣貨...

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    17. 似是PAG回收友好或者暗手的貨。

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  10. 今日都無trade過4.7,有基金賣俾佢?但基金點解唔直接接受要約?

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    1. 基金見都係無希望,有 4.7執好執了 XD

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    2. 你為了我 我為了你
      共赴患難絕望裡緊握你手..

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  11. 今日偉哥科技呯呯聲咁買,蟹貨快啲清

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    1. 有個2.4m大買盤買上,有冇師兄見到咩行

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    2. 0.45的重大蟹貨區已破, 下一阻力是IPO價0.5元, 好多人擺晒沽盤係度等勇士去掃。

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    3. 上日0.43/0.44反而係手指盤唔想找數夾硬沽,今日0.5未掂到實有d失望.

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  12. 真令人不解,如果冇機構投資者落搭,此1%股份於事無補吧?

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  13. 為了冷卻大家,請回頭看看2136和1132

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  14. 偉哥科技忍不住了,什么时候出...


    下集

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    1. 今日升,可能都係網友睇中集後追入,如果下集推出,見半蚊在望

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    2. 不爭氣的在0.485沽了一些

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    3. 現在隻12323全輸我也不心痛了

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    4. 大口,持久力要好好锻炼。等伟哥出你才好出

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    5. 如果我唔係睇錯本咸書12323,一定無咁快出。不過唔怕,我仲有大把貨在...

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    6. 前日穿3毛就沽出了。到尋日先穿我無再設止蝕,由佢自身自滅,1729補到條數,博埋落去

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    7. 我都忘記多謝偉哥同偉哥科技,感恩

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    8. 請大口哥高抬貴手......

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  15. HAHA 我都賣左1729 @0.485 一半~ 我平均價0.49(由2月到依家)

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    1. @0.49出 一半~ 我平均價大約0.43,好耐都冇嘢食了
      謝謝偉哥

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    2. 哦, 咁快減持? 我自己覺得0.5元只會是上升過程中的一個小阻力而已, 破位指日可待。

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    3. 1729起碼$1, 5G增長強大

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    4. 1元我不知會否太進取, 但0.5元肯定只會是上升過程中的小阻力而已, 無需因為大沽盤而怯。

      我等機構投資者入場, 估計現在應該很多機構投資者在約見管理層及去site visit。

      希望公司安排Site visit的話, 不要忘記幾位專程去科學園出席AGM的長情小股東。

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    5. 0.48入10手 支持偉哥科技!

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    6. 想見偉哥廬山真面目的,就買1729吧

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    7. 1729睇番住52wks高做基本目標,1蚊,條街發哂狂買5G果陣......

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    1. 睇個勢輪流炒,12月都將會係升市,粉飾櫥窗?

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    1. 今天下午已全平 牛証,CALL輪和26200 CALL
      只餘下 招行牛61957
      今月獲利不錯~ 感恩

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  18. 同程藝龍升得咁勁, 創夢天地有無得諗?

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  19. 1729,@0.49食左前日AO(0.43)入那1注,餘下的等價值回歸。

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  20. 好想偉哥依家出句聲話沽出部份1729,那我又可以補回。

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    1. 哈哈, 你發下白日夢先, 我仲嫌持貨太少。

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    2. 偉哥科技太強了,好快重有息收添

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    3. 昨天回調, 排0.435 都拎唔到貨, 尾市要直入0.44

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    4. 0.435冇可能排唔到,最低做0.43

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    5. 我昨天有排0.43的, 但成交唔到。

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    6. 估計偉哥應該唔係開市前排0.43

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    7. 唔係開市排, 後來見0.425的買單應該機會很微, 才加0.43的買單, 但都遲左掛, 成交唔到。

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    8. 尋日0.435補左少量, 早知入多D

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    9. 係...早上有個幾十萬股沽盤清晒0.43 , 後來都有主動買入0.43, 所以估計偉哥不是開市前排.

      我係午市後才排0.435, 0.44 買都係高偉哥一格

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  21. 隻1918蠢蠢欲動,升2蚊來睇下

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  22. 3355私有化已經出左股東大會通告,好少可國企咁高效率

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  23. 沽清27054@$0.229及@$0.23.,
    原來有100K是0.066貨.
    今次很成功.

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  24. 有冇師兄今日有去1752個早餐會?因為今日返工出席唔到:(

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    1. 我今日都吾得閒冇去吃,等今晚睇通告啦

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  25. 趣聞一則,有朋友做開凍肉,佢話廚師牌肉腸,由一年低位$11升到新高$25一包

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    1. 唉, 快將失去才知它好。

      如果無左廚師牌雞肉腸, BBQ少左樂趣。

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    2. 我仔仔叫我入的貨,佢中意用來炒飯

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    3. 早知all in啦,仲好賺過炒股。

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    4. all in 高風險,因為有expirey date. (•̀⌄•́)

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    5. 食開腸既,好耐冇入廚師,佳之選仲好食(有蜜糖果隻),一定要廚師淋淋地口感,太陽law.

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    6. 講真 其它腸都唔差喎



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    7. 我基本食過大部分雞肉腸
      廚師係純咸,但佢個種咸係剛剛好,加上小油,大人細佬都愛
      太陽都係純咸,但太過咸,而且還是有雜質有點硬身野,只要同廚師互對比一食,你會明白廚師為何好
      市場上仲有雙𣿬原味,不差不好中等水平
      ,黑淑太辛辣
      蜜糖可以接受,所以大部分人都買。佳之選抄人,人地10年前已經有
      仲有759 有隻外國腸,原味同芝士味
      原味不過是垃圾,但芝士味一絕,煮好凍左真係可以拉絲而且芝士味濃
      食左30包
      佳寶之前有隻平到3$一包(巴西黑心肉事件時間),我買左一包,味道中等有雜質
      其他我都係唔試啦
      榮譽用759 芝士,雙𣿬蜜糖,廚師原味,可惜廚師已死。。。一代香腸宗師

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  26. 偉哥美容都俾心瘦站帶郁啲

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    1. 有古怪,deferred rev 怎么跌了如此多

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    2. coupon过了期,但没有千到新的

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    3. 似乎是新增的套票少於已到期或使用了的套票, 不然就是新套票是即買即用。

      看經營現金流又看不到大問題。

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    4. 唔係喎,延遞收入係多咗先啱喎......
      因為附註有樣嘢叫「採用香港財務報告準則第15號的影響」
      如果計埋呢樣會計變動,實質應該係1.25億vs 1億,多咗25%先啱

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    5. 有点难明白
      根据15准则,延遞收入1亿增到1.16亿
      但如果没有15准则,即延遞收入2亿下降到1.25亿

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  27. 2683 姓馬一家昨天都有執平貨

    http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1127/LTN20181127655_C.pdf

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  28. 回覆
    1. 想撈底的話要小心,鋼鐵價格已急轉直下。

      https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2018-11-25/doc-ihmutuec3340628.shtml

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  29. 388似乎好難再進一步全數沽出獲利大約15%,另沽出四注3380由10元開始每跌一元買入的成本大約8.5食糊先,其餘的繼續再睇大灣龍發光發亮。

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  30. 1426 暴跌走鬼!!

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    1. 咁大成交,真係唔知玩緊乜,會否三起三落呢

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    2. 收市前一刻,3.82入了一小注,今天成交近3億元,唔知玩緊乜!輸了跌見3.3x時買多注來收息。

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    3. 是1.3億元, 撇除昨天的2300萬股上板, 實際成交只有大約2600萬元。

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  31. 偉哥, 1161都在默默起來

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    1. 明天生果報的專欄會再唱好1161。

      https://hk.finance.appledaily.com/finance/realtime/article/20181128/58968763

      只要1161 12月業績理想, 炒埋上去, 今年已無憾了.....

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    2. 偉哥~我見1161 都係12月中 左右出業績, 盈喜需要提前多久才出呢?

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    3. 1161 中期業績咁好都唔出盈喜, 估計全年都可能唔會出。

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  32. 1985 董事會建議派付本期間中期股息每股股份0.04港元(上一期間:無)。 Wow. :O

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  33. 偉哥不如分享下你對黎緊G20有咩睇法?

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  34. 作者已經移除這則留言。

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