亨得利 (03389) 的猜想 (已更新)

大家先看看這兩輻圖，看看有什麼想法，我稍後才補充自己的猜想。

我的看法如下：

1. 郭英成買入8%亨得利的動機是什麼? 需知道郭先生披露持股5%之時，亨得利已公佈了由大股東收購其最重要的國內業務，日後上市公司只餘下香港及台灣的零售業務，基本上是沒有大發展空間，只是食之無味、棄之可惜的雞肋。而且其增持價接近1.2元，其實只是稍微低於完成出售資產後的資產淨值，買入8%股權是作為中長線的價值投資嗎？如果大家覺得其目的是這樣的話，那這股已沒有什麼故事、憧憬，大家可以沽出這股了。 

2. 富昌證券與郭英成的關係大家只是稍為google一下就知道。為什麼富昌近期買入1億股很大機會是代表郭先生或其友好？大家可以參考往績：A.. 佳兆業及郭先生之前是通過富昌在市場買入美加醫學 (00876)；B. 富昌之前曾經在市場買入1.5億股亨得利，估計也是代郭先生買入的。

富昌之前的買賣及轉倉紀錄：

I. 2016年11月16日至2017年1月13日之間曾在市場買入1.07億股，並於2017年2月9日及3月3日分別將5750及4964萬股轉去新鴻基金融，然後再轉去瑞信(Credit Suisse)，最終轉倉去高盛(Goldman Sachs)。

II. 2017年年2月14日至2017年2月28日之間在市場買入約4500萬股，並於2017年3月3日將4542萬股轉去瑞信，然後再轉去高盛。

III. 2017年4月12日至2017年至4月26日買入約2500萬股，並於2017年5月11日將2500萬股轉去高盛。

IV. 2017年8月16日至2017年8月29日之間買入約1.05億股，目前仍存倉於富昌，還沒有動作。

研究郭先生的倉位很困難，或者是家族經營證券業務關係，其精於CCASS的反追蹤，持貨經常在Goldman Sachs、Deutsche Bank、Deutsche Securities Asia Ltd.、JP Morgan及Credit Suisse之間調來調去， 要確定其CCASS倉位不容易，目前可以肯定的是郭先生有用富昌在市場買貨，另外已披露的持股中，主倉位可能是在Goldman Saches, 還有部份可能是在Deutsche Bank、JP Morgan等。

參考佳兆業取得美加醫學 (00876) 大股東的過程是先由佳兆業及主席郭英成先生先後以較高價格分別買入21.72% 及8.05%股權，剛好低於30%的強制性有條件要約的門檻，而他們獲得的持股中有部份是由原大股東沽售給他們的，相關的作價可以說是完全反映此股的價值(計及殼價) 有餘。然後再宣佈以溢價供股，以3供1、每股0.4元供股，並由佳兆業包銷，預計小股東不會參與供股，故此完成供股後佳兆業及郭先生於美加醫學的持股將高達47.33%，並以此方式迴避了強制性有條件要約。

佳兆業買入美加醫學的原因有在中期業績發佈會提及，大家有興趣可以自行查看。但業績發佈會上並沒有與會者公開向郭主席提問其以私人名義購入8% 亨得利股權的原因，或許不在久的將來我們可能會見到有下一動作。

我自己的猜想是郭先生不可能是單純對亨得利餘下業務有興趣，故此買入8%股權、屈居小股東作為中長線的策略投資。從富昌最近在市場再增持1億股來看，間接證實郭先生會有進一步動作，最終會否取得亨得利的控股地位？目前亨得利其餘主要股東包括持股33.08%的張瑜平、9.12%的SWATCH GROUP、7.04%的中再保及5.93%的LVMH，當中LVMH於4月25日披露以每股0.922 (相當於除息後的0.642元) 減持了1500萬股。以張瑜平的高超財技及精於計算，其會否賤價出讓這隻形同雞肋的現金牛？

大家可能會擔心的是張先生及郭先生會否有任何的枱底交易，不過其它3位主要股東會否任由擺佈？郭先生或許仍會通過迴避要約的方式取得控股權，但也要滿足其它主要股東退出套現的想法，只是我目前仍未想到這個過程會如何進行。