簡析鎮科集團(00859)之潛在賣盤

鎮科集團於昨日停牌，並於昨晚發通告指大股東已與潛在買家就出售控股權簽定了不具法律約束力的諒解備忘錄。

該通告值得注意的內容是：

“本公司董事會（「董事會」）近日透過其對外公關機構接獲傳媒查詢有關本公司控制權可能 變更一事。董事會謹此告知其股東，經強金國際有限公司（「強金」）、Trade Icon Holdings Limited（「Trade Icon」）及卓越環球集團有限公司（「卓越環球」，連同強金及 Trade Icon統稱為「潛在賣方」）告知，潛在賣方已於二零一六年十二月二十七日與一名 獨立第三方（「潛在買方」）就可能轉讓本公司股份（「股份」）（「可能交易」）訂立一份無法律 約束力諒解備忘錄（「諒解備忘錄」）。”

根據上述內容，諒解備忘錄已於2016年12月27日簽訂，但公司一直沒有披露，直至有傳媒查詢才作出披露。通告沒有指出查詢的是那間傳媒，而我嘗試搜索最近有沒有媒體作出相關的報導，但沒有發現。

直至昨日零晨，才見到經濟日報一篇報導，內容指

“市場傳聞海航集團有意收購鎮科集團（00859），鎮科昨停牌並發公告指已跟獨立第三方就可能出售公司股份訂立諒解備忘錄，惟並無透露是否與海航有關。海航回應指不會對傳聞作出評論。”

(http://invest.hket.com/article/1612351/%E9%8E%AE%E7%A7%91%E8%AD%89%E6%B4%BD%E8%B3%A3%E7%9B%A4%20%E6%83%9F%E6%9C%AA%E6%8F%90%E6%B5%B7%E8%88%AA?)

我不知道什麼時候有傳出海航有意收購鎮科集團，但空穴來風，必有原因，而且稍為分析，海航買鎮科集團是符合其近期的買上市公司殼及高價買地的行為。海航除了大半年買入的泰昇集團(00687)外，近月尚買入KTL (00442)及嘉耀控股(01626)；此外，海航在之前2個月在香港高價投地，斥資142億元買入兩塊啟德地皮，反映海航有興趣在香港發展地產業務。

鎮科集團的主要業務是持有銅鑼灣兩幢銀座式的大廈及其它一些物業作收租用途，物業市值約30億元，而公司資產淨值約22億元。如果是其他買家的話，我估計賣盤的話，很大機會是由大股東先行買回部份上市公司物業，因為買家買殼一般都不希望斥巨資買入上市公司的業務，只希望買入越少業務的殼越好，但海航的話，估計其有機會將上市公司持有的物業一併買入，正如之前買泰昇集團也是將建築業務及持有的物業一併買入。以鎮科集團目前資產淨值約22億元，即使計入可換股票據及認股權的攤薄效應，每股資產淨值約2元，再加上些少的殼價，如果賣盤成功的話，整體作價有機會達2.2-2.4元左右。

鎮科集團賣盤是有跡可尋，大股東之前通過供股及市場增持去提升持股量，後來又注入物業換取公司的可換股債，再派發特別息等，似乎都是為賣盤作部署。而2015年中公司股價炒至2.8元，正是因為當時市場傳聞大股東有意賣盤所致，不過當時大股東並沒有披露有意賣盤，今次是首次確認有意賣盤。