2016年總結

經過了輝煌的2015年後，2016年我的成績是慘不忍睹，全年回報只有2%，雖說跑贏了恒指、國指，但實際上是輸給計入股息回報的盈富基金，是自2008年後成績最差的一年。

2016年年結數據簡要：

全年回報: 2%

全年盈利貢獻最高股票：安全貨倉(00237)，為組合帶來超過2%的回報。

全年帳面虧損最高股票：粵運交通(03399)  (註：因一直持有，沒有沽出，所以是帳面虧損，而這帳面虧損是按2016年股價表現計算，實際上因為自己持股成本極低，所以該股如以買入平均成本計算，目前是有厚利)


目前組合分佈：

投資組合：70%
投機、套利組合：17%
衍生工具短倉：3%
現金：10%

目前持股數目：30

目前五大持股：

粵運交通(03399)
京西國際(02339)
利福中國(02136)
天德化工(00609)
明輝國際(03828)


今年成績如此之差，總括來說主要原因有四：

1. 重倉股表現差

大家如有看2015年的總結，當知道我踏入2016年的3隻重倉股分別是粵運交通(03399)、鷹美(02368)及康臣藥業(01681)，而巧合地3隻股今年年初的表現極差，當中粵運交通是因為母公司提早行使早年業務重組時發行的換股債，增發了約27.6%的股票，因而令每股盈利被攤薄，而股價今年巧合地下跌了約26% (計及已收股息)，對自己組合帶來約7%的巨大帳面虧損。

鷹美於年初受人民幣貶值影響，市場擔心其持有的衍生工具會造成大幅虧損，其後又擔心因上年冬天遲來的寒潮，其業績會受到影響，因而股價在第一季大幅回落，自己雖然因應情況減持部份持股，但原本帳面上的利潤是付之一炬，對今年組合表現造成影響；其後在主要股東增持及因9月公佈的中期業績理想，股價曾經重上月初的高位，可惜自己的倉位比起年初時已減少甚多，無法完全收復失地。

康臣藥業在3月公佈全年業績前已有蛛絲馬跡顯示業績不及預期，不過股價也已偷步反映，所以自己只能以均價約4元沽清，以持股比重約佔組合5%計算，對組合帶來接近1%的損失。

除了上年底帶入今年的重倉股表現差之外，更巧合的是今年第四季增持成重倉股的幾隻股年結前表現都差，包括京西國際(02339)、利福中國(02136)等，可謂是年頭衰到年尾!

2. 貿貿然進入不熟悉的市場

年初做美國中概股奇虎(QIHU)的私有化套利，為組合帶來1%的回報，然後心雄了，以同等注碼買入世紀互聯(VNET)，結果最終為組合帶來約3%的虧損。現在已止蝕了2/3的VNET倉位, 剩餘的1/3也打算在稍後時間止蝕離場，將資金轉回自己熟悉的港股市場。

3.中小型股普遍估值下調

如果大家有留意中小型股的話，肯定感受到中小型股今年估值普遍下調，有不少即使業績理想，但因為成交稀疏、流通量差，所以估值難以提升。事實上，今年恒生中小型股指數是大幅跑輸恒生指數或國企指數，錄得超過8%的下跌幅度，而自己組合主力中小型股，肯定受到影響。

4. 組合資金大增

過去幾年自己奉行分散投資的策略，故此回報也比較穩定，平均每年都是2成多、3成左右的，但組合在上年一下子膨脹8成多，坦白說是一時無法適應及調整注碼，以至於今年持股數目更多、更分散，高峰期曾經一度持股30多隻，有些是缺乏深入研究又或者買得太匆忙，也因此失誤比過往多了。經過一年的適應期，今年應該會有改善，也會著手減少持股數目，以目前資金量而言，可能20多隻是可以接受的最高持股數目，而核心持股希望可以限制在10隻以內。

在如此劣勢及失誤之下，今年組合仍有2%的回報，不用虧損，應該要謝天謝地。

展望明年感覺會是波濤洶湧的一年，自己會以比較保守的心態應對，仍然奉行分散投資，不求超高回報，但求有穩穩定定的20%回報已滿足。