短評龍記集團(00255) 盈喜

龍記集團(00255)於昨日收市後發盈喜，指即將公佈的2016年全年業績，純利將按年大升超過50%。以上年度純利1.26億元計算，2016年度純利應不低於1.9億元或每股純利0.3元。

根據通告內容，純利大升是因為下列因素所致：

(1) 由於本集團之業務的成本及生產效率之改善，致使產品的毛利率有所上升；

(2) 杭州龍記金屬製品有限公司（本公司於中華人民共和國（「中國」）成立之附屬公司） 的表現與去年同期比較有所改善；及 

(3) 撤銷註冊一間中國附屬公司時重新分類經調整之匯兌儲備。 

關於第1點，其實上半年業績已有所反映。龍記的報表一向沒有顯示毛利率，但我們可以從上半年純利率按年上升1.6%至7.2%可以推算到龍記的毛利率以至營運效率都有所改善。

至於第2點，集團中期業績也有提及：

“至於集團在中國浙江省杭州市的廠房，隨著生產技術日趨成熟，生產流程運作更顯暢順，中國華東、華中及華北等區客戶群亦見逐步增長。整體業務能為集團帶來的效益， 與去年同期比較，已有顯著改善。”

所以杭州廠房的效益有所改善是預料中事。

第1點及第2點都可以歸類為經營效益的提升，但最後一點：“撤銷註冊一間中國附屬公司時重新分類經調整之匯兌儲備” ，肯定是屬於一次性收益，但我們無法評估這一次性收益有多少。

另外通告沒有提及的是7月公佈的賣地收益是否已入帳，這點也很關鍵。我自己大致計算過，賣地收益扣除土地增值稅、所得稅後，估計一次性收益可能有3000萬港元。如果賣地收益仍未入帳，則以核心盈利每股0.3元計算，再加上高派息比率，股價上試3元的機會甚高。但如果賣地收益已入帳，則核心盈利實際上可能最多只有1.6億元，現價估值已超過10倍市盈率，估值再上升空間不多。

從7月初公佈簽定賣地合同至年結有大約6個月的時間，賣地交易應有足夠的時間完成，但也有可能交易尚未完成，這也是另一不確定性。

無論如何都好，這盈喜肯定是對股價利好的，只是基於公開的資料，我們目前無法準確評估集團的核心盈利會有多少。