日東科技(00365) 的股權分析

日東科技的要約目前仍沒有明確的到期日，估計應該是7月中左右才會到期。紫光入主日東科技並不是通過買入原大股東的持股，而是由公司以較低價格配售新股予紫光，讓紫光成為大股東，然後再按殼股市價提出要約，收購原來股東的持股，那交易及要約完成後，股權分佈如何？

要約完成前的股權結構：

股權持有人	股數	百分比
紫光科技 (要約人)	730,000,000	50.17%
達廣(公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
陳萍(公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
Mind Seekers (原大股東)	220,605,840	15.16%
畢天富 (個人持股)	45,746,000	3.14%
原管理層	7,838,800	0.54%
現有公眾股東	250,809,360	17.24%
總共:	1,455,000,000	100.00%

要約結束後，情況一: 假設沒有獨立小股東接受要約
股權持有人	股數	百分比
紫光科技 (要約人)	914,323,472	62.84%
達廣 (公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
陳萍 (公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
Mind Seekers (原大股東) (附注2)	44,121,168	3.03%
畢天富 (個人持股) (附注2)	45,746,000	3.14%
現有公眾股東	250,809,360	17.24%
總共:	1,455,000,000	100.00%

要約結束後，情況二: 假設50%獨立小股東持股接受要約
股權持有人	股數	百分比
紫光科技 (要約人)	1,039,728,152	71.46%
達廣(公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
陳萍(公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
Mind Seekers (原大股東) (附注2)	44,121,168	3.03%
畢天富 (個人持股) (附注2)	45,746,000	3.14%
現有公眾股東	125,404,680	8.62%
總共:	1,455,000,000	100.00%

要約結束後，情況三: 假設70%獨立小股東持股接受要約
股權持有人	股數	百分比
紫光科技 (要約人)	1,089,890,024	74.91%
達廣 (公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
陳萍 (公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
Mind Seekers (原大股東) (附注2)	44,121,168	3.03%
畢天富 (個人持股) (附注2)	45,746,000	3.14%
現有公眾股東	75,242,808	5.17%
總共:	1,455,000,000	100.00%

要約結束後，情況四: 假設100%獨立小股東持股接受要約
股權持有人	股數	百分比
紫光科技 (要約人)	1,165,132,832	80.08%
達廣(公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
陳萍 (公眾股東，附注1)	100,000,000	6.87%
Mind Seekers (原大股東) (附注2)	44,121,168	3.03%
畢天富 (個人持股) (附注2)	45,746,000	3.14%
現有公眾股東	0	0.00%
總共:	1,455,000,000	100.00%

附注1：達廣及陳萍各自以每股0.4元認購了1億股份，這些持股將設有一年的禁售期。有理由相信該兩位人士是現大股東及原大股東的友好人士。

附注2：原大股東這些持股已承諾不接受要約，並且設有1年的禁售期。

我相信出現一及四的極端情況機會是零，不過要準確估計要約接納度也是非常困難，主要視乎未來兩星期市況及在要約結束前，股價會否受壓在1.7元以下而定。如果市況差，加上股價低於要約價，相信接受要約的小股東持股數目會大增。

對紫光而言，最理想的情況是70%的獨立小股東持股接受要約，則到時公眾持股量仍有25%，符合公眾持股要求，不需要停牌及配股；到時雖說公眾持股量有25%，但實際上扣除大股東友好人士持股及設禁售期的持股，則實際流通量只有7500萬股。

根據CCASS紀錄，目前已有超過1300萬股接受了要約。如果在要約結束前股價沒有出現炒作的話，我自己應該會將1/3持股接受要約，以降低風險。

公司已於日前宣佈將更改名稱「紫光科技（控股）有限公司」，以更好地反映公司新控股股東的承擔，有助於本集團實施計劃以進一步拓展其現有業務及進行技術升級，並為公司塑造一個更加貼切的企 業形象及身份。

想當年我們買入泰昇集團(00687)，其中一個憧憬是在黑石入主後，應該會更改公司名稱，怎知等了兩年都沒有改名，反而再將泰昇的持股以高價出售套利，或者正正反映黑石當時入主也只是想投機獲利，並沒有長期發展的心態。這次紫光迅速將公司正名，希望是真心想將公司做大做強。