剛公佈中期業績，盈利又大升72%至2.22億元人民幣，相當於每股盈利人民幣13.39仙。
最震撼的是的毛利率高達63%，純利率高達46.5%，比那超大間的菜農更厲害，真的想知道食用膠原蛋白腸衣產品是何方神聖，盈利可以如此之高？
記得其剛上市時，朋友間取笑此公司名稱，說那有人自稱神棍集團(普通話)，不怕嚇走散戶嗎？我說只要股價長升長有，那怕真的是神棍集團，散戶眼中也只見到“神”，那會見到“棍”....
2010年8月30日 星期一
洪良國際(0946)有新進展
洪良國際控股有限公司（「本公司」）的董事會（「董事會」）謹此公佈，在2010 年4月21日的公佈發出之後，本公司的審計委員會已向董事會彙報其對於證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）作出的指控所進行的調查的初步調查結果，而董事會亦已決定賠償投資者。http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100830/LTN20100830676_C.pdf
雖然不知道可以取回多少，但很高興終於明確知道有得賠償。
這次証監的快速、果斷行動值得讚賞。
業績短評 - 冠捷科技 (0903)
冠捷科技於數日前公佈截至6月底止的中期業績，收益上升76%至54.5億美元，純利升46.9%至8029.3萬美元，每股盈利3.57美仙，派中期息0.76美仙。
表面上此業績相當不錯，但如細心分析，實際上此業績是不合格。如將第一季度業績與中期業績比較，我們可以輕易計算出第二季營業額約30.6億美元，比第一季上升28%；純利約4009萬美元，與第一季相若；毛利率則由第一季的5.89%下跌至5.235%，此毛利率不單比第一季差、比上年同期、以至上年全年平均毛利率5.85%都低，顯示員工成本上漲及價格壓力對毛利率及純利率產生較大影響，尤其是電視機業務，營業額雖較上年同期增長超過一倍，但分類業務的經營溢利則較上年同期更少，反映問題的嚴重性。
另一個重大問題是公司錯誤評估需求，令存貨比上年同期大增接近一倍，公司並已為存貨作1000萬美元的撥備。如果產品下半年的需求續下降的話，存貨屯積，無法套回資金，對公司的現金流將有較大影響。
此業績也不是一無是處，最起碼先前擔心的歐元匯率問題，似乎對公司影響不大，顯示公司對匯率風險有足夠對沖。於中期業績雖出現兌匯虧損約2800萬美元，但外匯遠期合約已確認及未經確認之收益高達5200萬元，足以完全抵銷兌匯虧損有餘。
此外，電視機業務的盈利貢獻雖然減少，但收益持續上升，並繼續取得多個國際電視品牌商的訂
單，令集團的市場佔有率持續上升，有助提升其將來的議價能力，加上公司已與飛利浦就使用其品牌、商標簽訂意向書，如果落實的話，將進一步提升電視機業務的收益，兼且此部份的利潤將較高，有望提升相關業務的毛利率及盈利貢獻。
公司預期第三季的表現將較差，但第四季是傳統旺季，需求有望回升。自己估計下半年業績可能只會稍稍低於上半年，主要是受第三季回落所拖累，以全年計，每股盈利有望與上年持平，即每股盈利約0.52港元，以現價計，預期市盈率約8.5倍。作為行業龍頭，此估值不算貴，但也不是太便宜，故除非股價下見4元，否則暫不會再增持，但也不打算止蝕。
表面上此業績相當不錯，但如細心分析，實際上此業績是不合格。如將第一季度業績與中期業績比較，我們可以輕易計算出第二季營業額約30.6億美元，比第一季上升28%；純利約4009萬美元，與第一季相若；毛利率則由第一季的5.89%下跌至5.235%，此毛利率不單比第一季差、比上年同期、以至上年全年平均毛利率5.85%都低，顯示員工成本上漲及價格壓力對毛利率及純利率產生較大影響，尤其是電視機業務，營業額雖較上年同期增長超過一倍，但分類業務的經營溢利則較上年同期更少，反映問題的嚴重性。
另一個重大問題是公司錯誤評估需求，令存貨比上年同期大增接近一倍，公司並已為存貨作1000萬美元的撥備。如果產品下半年的需求續下降的話，存貨屯積，無法套回資金，對公司的現金流將有較大影響。
此業績也不是一無是處，最起碼先前擔心的歐元匯率問題，似乎對公司影響不大，顯示公司對匯率風險有足夠對沖。於中期業績雖出現兌匯虧損約2800萬美元，但外匯遠期合約已確認及未經確認之收益高達5200萬元，足以完全抵銷兌匯虧損有餘。
此外，電視機業務的盈利貢獻雖然減少，但收益持續上升，並繼續取得多個國際電視品牌商的訂
單，令集團的市場佔有率持續上升，有助提升其將來的議價能力，加上公司已與飛利浦就使用其品牌、商標簽訂意向書，如果落實的話，將進一步提升電視機業務的收益，兼且此部份的利潤將較高，有望提升相關業務的毛利率及盈利貢獻。
公司預期第三季的表現將較差，但第四季是傳統旺季，需求有望回升。自己估計下半年業績可能只會稍稍低於上半年，主要是受第三季回落所拖累，以全年計，每股盈利有望與上年持平，即每股盈利約0.52港元，以現價計，預期市盈率約8.5倍。作為行業龍頭，此估值不算貴，但也不是太便宜，故除非股價下見4元，否則暫不會再增持，但也不打算止蝕。
2010年8月29日 星期日
周末業績股
傍晚回家後，直至剛剛才有空坐下來看看這兩天上市公司的業績公佈。選擇性地簡單看了十多間公司的業績，找不到任何驚喜，唯一超出預計的是489，但自己不相信下半年內地汽車市道仍能維持上半年的旺市，所以不會買入。
不知我有沒有看漏一些好的業績？又或者如我之前所說，逢星期五公佈業績的公司，一向業績都不會有驚喜？
不知我有沒有看漏一些好的業績？又或者如我之前所說，逢星期五公佈業績的公司，一向業績都不會有驚喜？
2010年8月27日 星期五
2010年8月26日 星期四
比新制度玩死！
說的是業績公佈期限的新規定：中期業績公佈期限由過往的半年結後3個月內公佈，縮短至兩個月內公佈，所以以往8至9月的兩個月業績期，今年濃縮至只得一個月，大部份更是集中在8月中下旬公佈，所以這幾天每天都有幾十家公司公佈中期業績，不要說寫業績短評、連有沒有足夠時間詳細看完大部份的業績報表都成問題......
都不知此制度是提高了上市公司的透明度、效率，還是“玩死”一向獨來獨往、沒有任何支援的散戶？ 如何可以囫圇吞棗，快速消化如此多的業績，然後從中擇肥而噬，真的考起很多散戶！
另外一個問題是，由於近來每日都有幾十間公司公佈業績，候選的“佳麗”多了，要突圍而出更加不容易，一定要內外俱優、能文善武兼有大客看中的才可以殺出重圍，以往一向也有捧場客的中等姿色也被拋棄，更不需提那些卸下濃妝，原來是貌比“如花”的佳麗了.......結局往往是飛流直下三千尺，疑是銀河落九天！
呻完，繼續去刨業績。
都不知此制度是提高了上市公司的透明度、效率，還是“玩死”一向獨來獨往、沒有任何支援的散戶？ 如何可以囫圇吞棗，快速消化如此多的業績，然後從中擇肥而噬，真的考起很多散戶！
另外一個問題是，由於近來每日都有幾十間公司公佈業績，候選的“佳麗”多了，要突圍而出更加不容易，一定要內外俱優、能文善武兼有大客看中的才可以殺出重圍，以往一向也有捧場客的中等姿色也被拋棄，更不需提那些卸下濃妝，原來是貌比“如花”的佳麗了.......結局往往是飛流直下三千尺，疑是銀河落九天！
呻完，繼續去刨業績。
2010年8月25日 星期三
業績短評 - 南粵物流 (3399)
南粵物流(3399)公佈截至6月底止的中期業績，盈利上升74%至3800多萬人民幣，每股盈利9仙。雖然盈利大幅上升，但業績仍差於自己預期，兼且資產負債表惡化，故會於短期內沽出。
由於時間所限，無法詳談，如果可以的話，今晚再補充多小小自己的看法。
由於時間所限，無法詳談，如果可以的話，今晚再補充多小小自己的看法。
業績短評 - 永嘉集團 (3322)
永嘉集團(3322)剛公佈截至6月底止的中期業績，營業額上升2.3%，純利上升11%至約1.03億元，派發中期股息2.4仙，另加特別息1.4仙，共派息3.8仙。
期內，毛利率由2009年同期的29.5%減至25.7%，但由於生產及營運效率提升，並且控制營運及行政開支得宜，以致經營成本下降約6000萬元，故純利得以上升。
資產負債方面，期內淨現金水平增加約6000萬元至6.65億元，相當於每股淨現金52.4仙。充裕的現金應是增加派息的原因，事實上自己覺得即使加上特別息，此派息率仍有提升空間，期待全年業績在派息方面繼續有驚喜。
集團的生產業務仍是盈利主要來源。訂單增加促使集團要擴充中國大陸廣西省梧州及越南的產能，以致員工數目亦由上年同期的14400名，增加至今年度的16700名，管理層並預期下半年及2011年的銷售收益會繼續增長。
至於分銷及零售業務仍持續虧損，但比起上年已有改善，管理層並預期分銷及零售業務的虧損會持續減少，有利整體盈利上升。
此股上年的業績是虎頭蛇尾，以至股價在上年底曾升至1.5的高位，但年中就下跌至1元低位。自己仍然對其投信心一票，會繼續持有，並希望下午可以以合理價增持。
期內，毛利率由2009年同期的29.5%減至25.7%，但由於生產及營運效率提升，並且控制營運及行政開支得宜，以致經營成本下降約6000萬元，故純利得以上升。
資產負債方面，期內淨現金水平增加約6000萬元至6.65億元，相當於每股淨現金52.4仙。充裕的現金應是增加派息的原因，事實上自己覺得即使加上特別息，此派息率仍有提升空間，期待全年業績在派息方面繼續有驚喜。
集團的生產業務仍是盈利主要來源。訂單增加促使集團要擴充中國大陸廣西省梧州及越南的產能，以致員工數目亦由上年同期的14400名，增加至今年度的16700名，管理層並預期下半年及2011年的銷售收益會繼續增長。
至於分銷及零售業務仍持續虧損，但比起上年已有改善，管理層並預期分銷及零售業務的虧損會持續減少，有利整體盈利上升。
此股上年的業績是虎頭蛇尾，以至股價在上年底曾升至1.5的高位，但年中就下跌至1元低位。自己仍然對其投信心一票，會繼續持有，並希望下午可以以合理價增持。
2010年8月24日 星期二
大同機械 (0118) ： 守得雲開
大同機械剛公佈截至6月底止的半年業績，扭虧為盈，兼且盈利大躍進至2.43億元，相當於每股盈利34.3仙；即使扣除一次性的帳面收益，實際核心稅後盈利亦“最少”有4300萬元，相當於每股盈利最少有6仙，優於自己的預期。期內不單只綜合營業額與去年同期相比，上升約70%約至11.7億港元，毛利率亦由上年同期的17.5%改善至19.2%
剛翻查港交所的紀錄，與王氏國際一樣，不論按帳面盈利或核心盈利計算也好，118此份中期業績肯定是過去十年以來最佳的中期業績，大部份業務的表現均能回復甚至超越金融海嘯前的水平。集團的四大業務於期內全數錄得盈利，茲撮要如下：
- 主業之一的機械業務受惠於國內振興經濟措施及新產品的推出，業績由上年同期虧損約2500萬元，大幅改善至錄得2400萬元的盈利，成為集團是次核心盈利攀越高峰的關鍵;
- 另一主要業務印刷線路板業務於期內訂單穩定，兼且得以將部份上漲的成本轉嫁予客戶，故可以維持過往盈利能力，表現較預期理想；
- 另外兩項業務，包括注塑製品及加工業務以及貿易業務，營業額及經營溢利皆大幅增長，為集團的佳績提供重大貢獻。
資產負債表方面，集團維持穩健的財務狀況，目前持有淨現金約2600萬元，足以支持其於末期業績時恢復派發股息。另外，隨著聯營公司深圳浩寧達儀錶上市，公司的資產淨值亦水漲船高。按歷史成本計算的話，公司目前帳面資產淨值約12.4億，而集團現市值只得5.32億元，較其帳面資產淨值有大幅度折讓；但如以聯營公司目前股價來計算的話，公司實際資產淨值高達17.5億元，目前市值較其有高達7成折讓！但如我先前所述，其持有的聯營上市公司股票有3年的禁售期，要到2013年2月才可以出售，故對目前118股價的幫助不大，但隨著時間的推移，此折讓理應逐步收窄，以反映集團可通過出售聯營公司股權獲利，利好股價。
展望
整體而言，管理層對下半年業務維持較為樂觀的預期，唯一隱憂是印刷線路板業務的經營環境將比較困難，因為預期下半年最低工資升幅會較大，而且原材料價格亦可能繼續上升。
自己估計118下半年的表現不會比上半年差，增長勢頭持續，全年盈利有望創最近10年的新高，支持股價有較佳表現；兼且強勁的資產負債表足以支持集團恢復派息，亦是股價上升的另一誘因。此外，巨大的資產折讓及沽售/減持聯營上市公司的期望亦是未來2、3年的炒賣點。
基於業績強勁，自己會維持持有此股，期待下一次業績可以再次給我帶來驚喜。持有此股的朋友，中短線目標可以暫定一元左右。
後記：
題目叫“守得雲開”，不只是說118的業務終於守得雲開，亦想說自己由上次業績後開始高位買入的貨，亦終於守得雲開。上次業績期後，自己看好其來年盈利將大幅反彈，故急不及待高調入市吸納，越買越低，以致手上的貨平均成本都要接近0.71元。自己以往買的業績股，甚少表現如此差，故當其股價大跌至低於0.6時，曾一度懷疑自己是否分析錯誤、有沒有止蝕需要？兼且知道有不少網友都跟隨自己由高位開始入市，以致帳面損失不少，深感愧疚，故此股帶給自己的壓力可以說是自金融海嘯後最大的。希望明天股價可以有合理升幅，讓跟隨自己買入的網友可以在守候接近半年後，得到合理的回報！
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延伸閱讀：
復甦在望 - 118大同機械
復甦在望 - 118大同機械 (補充)
剛翻查港交所的紀錄，與王氏國際一樣，不論按帳面盈利或核心盈利計算也好，118此份中期業績肯定是過去十年以來最佳的中期業績，大部份業務的表現均能回復甚至超越金融海嘯前的水平。集團的四大業務於期內全數錄得盈利，茲撮要如下：
- 主業之一的機械業務受惠於國內振興經濟措施及新產品的推出，業績由上年同期虧損約2500萬元，大幅改善至錄得2400萬元的盈利，成為集團是次核心盈利攀越高峰的關鍵;
- 另一主要業務印刷線路板業務於期內訂單穩定，兼且得以將部份上漲的成本轉嫁予客戶，故可以維持過往盈利能力，表現較預期理想；
- 另外兩項業務，包括注塑製品及加工業務以及貿易業務，營業額及經營溢利皆大幅增長，為集團的佳績提供重大貢獻。
資產負債表方面，集團維持穩健的財務狀況，目前持有淨現金約2600萬元，足以支持其於末期業績時恢復派發股息。另外，隨著聯營公司深圳浩寧達儀錶上市，公司的資產淨值亦水漲船高。按歷史成本計算的話，公司目前帳面資產淨值約12.4億，而集團現市值只得5.32億元，較其帳面資產淨值有大幅度折讓；但如以聯營公司目前股價來計算的話，公司實際資產淨值高達17.5億元，目前市值較其有高達7成折讓！但如我先前所述，其持有的聯營上市公司股票有3年的禁售期，要到2013年2月才可以出售，故對目前118股價的幫助不大，但隨著時間的推移，此折讓理應逐步收窄，以反映集團可通過出售聯營公司股權獲利，利好股價。
展望
整體而言，管理層對下半年業務維持較為樂觀的預期，唯一隱憂是印刷線路板業務的經營環境將比較困難，因為預期下半年最低工資升幅會較大，而且原材料價格亦可能繼續上升。
自己估計118下半年的表現不會比上半年差，增長勢頭持續，全年盈利有望創最近10年的新高，支持股價有較佳表現；兼且強勁的資產負債表足以支持集團恢復派息，亦是股價上升的另一誘因。此外，巨大的資產折讓及沽售/減持聯營上市公司的期望亦是未來2、3年的炒賣點。
基於業績強勁，自己會維持持有此股，期待下一次業績可以再次給我帶來驚喜。持有此股的朋友，中短線目標可以暫定一元左右。
後記：
題目叫“守得雲開”，不只是說118的業務終於守得雲開，亦想說自己由上次業績後開始高位買入的貨，亦終於守得雲開。上次業績期後，自己看好其來年盈利將大幅反彈，故急不及待高調入市吸納，越買越低，以致手上的貨平均成本都要接近0.71元。自己以往買的業績股，甚少表現如此差，故當其股價大跌至低於0.6時，曾一度懷疑自己是否分析錯誤、有沒有止蝕需要？兼且知道有不少網友都跟隨自己由高位開始入市，以致帳面損失不少，深感愧疚，故此股帶給自己的壓力可以說是自金融海嘯後最大的。希望明天股價可以有合理升幅，讓跟隨自己買入的網友可以在守候接近半年後，得到合理的回報！
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延伸閱讀：
復甦在望 - 118大同機械
復甦在望 - 118大同機械 (補充)
業績短評 - 王氏國際 (0099)
王氏國際剛公佈一份自2000年以來最佳的中期業績，半年純利大增251%至6750萬元，相當於每股盈利0.14元，派中期息3.5仙。盈利大升，主要是因為銷售量增加，以及前期已推行的減低成本及改善營運效率措施收效所致，以致純利率高達4%，亦應該是過去10年以來最高(撇除一次性收益)。而派發中期息3.5仙，亦是自2000年以來最高的中期息(不計算特別息)，派息比率25%，與以往相若。
此業績確是出乎自己預料之外，如果不是ODM業務虧損增加至港幣730萬元的話，半年業績會更加耀目，即使如此，自己也非常滿意此份成績表。唯一美中不足的是公司的存貨及應收帳大增，負債亦大增，以致淨現金水平大跌至1.4億元，而隨著物業發展項目在未來兩年需要更多的資金投入，淨現金水平可能會持續下降，未來1-2年更可能會出現淨負債狀況。
公司管理層對下半年的收益增長及盈利能力持樂觀態度，並會繼續尋找機會以擴大銷售並精簡營運。如果下半年業績與上半年相若的話，全年每股純利有望達到0.28元，以現價計，預期市盈率只得4倍左右，股息率可望高達6厘。
自己覺得此股一向比較低調，兼且被投資者所忽視，故投資價值暫時難以得到完全反映，此情況可能要等到2-3年後與新鴻基地產合作的兩個商廈項目落成之後，才會得到改善，故自己打算較長線持有該股，期望獲得更高回報。如果網友已持有該股的話，中短線目標價可望1.6-1.7元。
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延伸閱讀：私有化尋寶 - 王氏國際 (0099)
此業績確是出乎自己預料之外，如果不是ODM業務虧損增加至港幣730萬元的話，半年業績會更加耀目，即使如此，自己也非常滿意此份成績表。唯一美中不足的是公司的存貨及應收帳大增，負債亦大增，以致淨現金水平大跌至1.4億元，而隨著物業發展項目在未來兩年需要更多的資金投入，淨現金水平可能會持續下降，未來1-2年更可能會出現淨負債狀況。
公司管理層對下半年的收益增長及盈利能力持樂觀態度，並會繼續尋找機會以擴大銷售並精簡營運。如果下半年業績與上半年相若的話，全年每股純利有望達到0.28元，以現價計，預期市盈率只得4倍左右，股息率可望高達6厘。
自己覺得此股一向比較低調，兼且被投資者所忽視，故投資價值暫時難以得到完全反映，此情況可能要等到2-3年後與新鴻基地產合作的兩個商廈項目落成之後，才會得到改善，故自己打算較長線持有該股，期望獲得更高回報。如果網友已持有該股的話，中短線目標價可望1.6-1.7元。
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延伸閱讀：私有化尋寶 - 王氏國際 (0099)
2010年8月23日 星期一
億和控股 (0838) - 投資？投機？
億和控股於8月16日公佈截至6月底止的中期業績，半年純利升逾八倍，至1.4億元，收益增加66%至8.2億元，每股盈利21.9仙，派中期息6.5仙。管理層表示，期內訂單增加、產能利用率提升，令上半年毛利率上升至金融海嘯前水平，因此盈利大增。
自己於業績公佈後翌日，已入市吸納，並於其後再增持，目前手上持股的平均成本約4元左右。自己買入此股的主因是基於其盈利能力大躍進，目前估值不算貴，兼且未來兩、三年的盈利預視性較高，因為之前取得一日本客戶的36億元訂單，將於未來4年完成，故未來數年收益將大增。網友近日有不少關於此股的討論，事實上此股亦值得討論，故此自己亦再寫此文，說說自己的看法。
先說說利好因素，不少歸納自最新的中期業績報告：
1. 與一全球知名的日本辦公室自動化設備品牌客戶達成共識，於未來四年期間給予集團總額約達港幣36億元的巨額訂單，令未來4年收益有保障。成功獲得此等新訂單為其提供了必要的經驗和履歷，亦使其能夠向其他日本品牌及國際商業巨頭爭取類似規模的巨額訂單。
2. 上半年來自製造模具的收入創下歷史新高，並錄得大幅增長至約港幣1.39億元。根據集團的業
務模式，品牌客戶一般要求本集團在產品開發階段便開始與他們共同研發相關模具，而模具在製成後將寄存在本集團的生產廠房，用作未來大量製造零部件和半製成品。換言之，模具收入是未來零部件收入的領先指標，此亦預視集團的業績將於2010年下半年以及往後年度繼續大幅躍進。
3. 位於中山市的新生產基地，預期將於2010年底落成，有助提升產能。此新生產基地能夠協助集團滲透珠江三角洲西岸的中國汽車及家電市場。
4. 在7月配股集資後，目前集團應持有淨現金超過2億元，有助其進行收購及繼續提升產能。
5. 截至今年6月底，公司僱員總數為5307名，較上年同期的3461名，大增53%。僱員人數增加主要是由於集團增聘工程師及技術人員，以應付期內大幅增長的營業額所致。
6. 參考目前3間証券行 (里昂、交銀、國元)的報告，皆推介買入億和，給予目標價分別是6.3元、8.38元及5.44元，皆比現價高出許多。
利淡因素有以下幾點：
1. 公司在取得36億元巨額訂單前，曾以較市價折讓的行使價2.03元批出可認購5200萬股的認股權。明顯地，發行這批認股權肯定與之後的巨額訂單有關連。究竟發行認股權的原因是因為管理層知道很大機會即將獲得巨額訂單，故發行該批認股權給"自己人"圖利，還是因為要發行該批認股權給第三者，以協助集團取得該巨額訂單？ 我情願是後者，如果是前者的話，顯示公司的管治有很大問題，甚至有內幕交易的嫌疑。
2. 查看集團的股權變動紀錄 ，我們可以看到集團可能是近一年來所有上市公司中，公司管理層參與自己公司股票買賣最頻繁公司。自09年底以來，公司董事局所有成員，包括3位非執行董事，皆曾不止一次參與公司的股票買賣，大部份的買賣都是行使先前低價取得的認股權，然後在市場沽出。而最大宗的是大股東於集團上月配股集資時，“順手”減持2000萬股。為什麼公司管理層不斷發表正面的言論，但又不斷減持股份？如此言行不一，是否暗示公司的業績存在很多的水份？我不是會計高手，亦看不到最近的業績報告存在顯著的問題/漏洞，或者有會計高手可以幫忙研究該公司的業績報告，看看能否找出什麼問題。
3. 之前批出的5200萬股認股權，已獲行使1600萬股，尚餘3600萬股未行使。如果認股權持有人繼續行使認股權套利的話，股價將受壓。
4. 於上月配售的共一億股新股及舊股，有三個月的禁售期，將於10月9日屆滿，到時可能有不少接貨的投資者會選擇趁高沽貨套利，股價可能受壓。
5. 研究億和於5月10日發表關於獲得36億元訂單的公告，其原本如下：
當中使用的字眼是“共識”，不知是否具法律效力，令該客戶貫徹履行將36億元巨額訂單交予億和？會否有變卦？
衡量上述各利好及利淡因素，自己決定將億和當作“投機”處理，會於股價升到4.5元時或於10月前先減持一半持股，另一半持股的目標價暫定5元，希望可以於下次業績前達到。
自己於業績公佈後翌日，已入市吸納，並於其後再增持，目前手上持股的平均成本約4元左右。自己買入此股的主因是基於其盈利能力大躍進，目前估值不算貴，兼且未來兩、三年的盈利預視性較高，因為之前取得一日本客戶的36億元訂單，將於未來4年完成，故未來數年收益將大增。網友近日有不少關於此股的討論，事實上此股亦值得討論，故此自己亦再寫此文，說說自己的看法。
先說說利好因素，不少歸納自最新的中期業績報告：
1. 與一全球知名的日本辦公室自動化設備品牌客戶達成共識，於未來四年期間給予集團總額約達港幣36億元的巨額訂單，令未來4年收益有保障。成功獲得此等新訂單為其提供了必要的經驗和履歷，亦使其能夠向其他日本品牌及國際商業巨頭爭取類似規模的巨額訂單。
2. 上半年來自製造模具的收入創下歷史新高，並錄得大幅增長至約港幣1.39億元。根據集團的業
務模式，品牌客戶一般要求本集團在產品開發階段便開始與他們共同研發相關模具，而模具在製成後將寄存在本集團的生產廠房，用作未來大量製造零部件和半製成品。換言之，模具收入是未來零部件收入的領先指標，此亦預視集團的業績將於2010年下半年以及往後年度繼續大幅躍進。
3. 位於中山市的新生產基地，預期將於2010年底落成，有助提升產能。此新生產基地能夠協助集團滲透珠江三角洲西岸的中國汽車及家電市場。
4. 在7月配股集資後，目前集團應持有淨現金超過2億元，有助其進行收購及繼續提升產能。
5. 截至今年6月底，公司僱員總數為5307名，較上年同期的3461名，大增53%。僱員人數增加主要是由於集團增聘工程師及技術人員，以應付期內大幅增長的營業額所致。
6. 參考目前3間証券行 (里昂、交銀、國元)的報告，皆推介買入億和，給予目標價分別是6.3元、8.38元及5.44元，皆比現價高出許多。
利淡因素有以下幾點：
1. 公司在取得36億元巨額訂單前，曾以較市價折讓的行使價2.03元批出可認購5200萬股的認股權。明顯地，發行這批認股權肯定與之後的巨額訂單有關連。究竟發行認股權的原因是因為管理層知道很大機會即將獲得巨額訂單，故發行該批認股權給"自己人"圖利，還是因為要發行該批認股權給第三者，以協助集團取得該巨額訂單？ 我情願是後者，如果是前者的話，顯示公司的管治有很大問題，甚至有內幕交易的嫌疑。
2. 查看集團的股權變動紀錄 ，我們可以看到集團可能是近一年來所有上市公司中，公司管理層參與自己公司股票買賣最頻繁公司。自09年底以來，公司董事局所有成員，包括3位非執行董事，皆曾不止一次參與公司的股票買賣，大部份的買賣都是行使先前低價取得的認股權，然後在市場沽出。而最大宗的是大股東於集團上月配股集資時，“順手”減持2000萬股。為什麼公司管理層不斷發表正面的言論，但又不斷減持股份？如此言行不一，是否暗示公司的業績存在很多的水份？我不是會計高手，亦看不到最近的業績報告存在顯著的問題/漏洞，或者有會計高手可以幫忙研究該公司的業績報告，看看能否找出什麼問題。
3. 之前批出的5200萬股認股權，已獲行使1600萬股，尚餘3600萬股未行使。如果認股權持有人繼續行使認股權套利的話，股價將受壓。
4. 於上月配售的共一億股新股及舊股，有三個月的禁售期，將於10月9日屆滿，到時可能有不少接貨的投資者會選擇趁高沽貨套利，股價可能受壓。
5. 研究億和於5月10日發表關於獲得36億元訂單的公告，其原本如下：
本集團與該客戶現達成共識，該客戶將就該款辦公室自動化產品（包括模具、金屬及塑膠零部件等產品）於未來四年期間給予本集團總額可達約港幣36億元的巨額訂單，預期本集團將從二零一零年五月起陸續交貨。
當中使用的字眼是“共識”，不知是否具法律效力，令該客戶貫徹履行將36億元巨額訂單交予億和？會否有變卦？
衡量上述各利好及利淡因素，自己決定將億和當作“投機”處理，會於股價升到4.5元時或於10月前先減持一半持股，另一半持股的目標價暫定5元，希望可以於下次業績前達到。
2010年8月20日 星期五
近期業績股難賺錢
近期公佈業績的公司，令投資者難以從中“搵食”。不少公司的業績差或僅符合預期，以致股價缺乏上升的誘因；業績好、派息合理而且表面估值不高的，不少又“古古惑惑”，令你難以放心大舉買入，好像最近幾間績優的公司，如前日的838、873、758、以致昨日的3918等，都給人“古惑”的感覺，不是那種買入後可以安枕無憂的股份。
這個業績期只剩下最後一個多星期，希望當中有股仔可以突圍而出，交出漂亮的成績表之餘，亦有水位給散戶買入賺一筆。
寫到最後，又要評一評今日的業績股。今日公佈業績的公司很多，如果給大家只選一間去買的話，你們會選哪一間？不妨分享一下大家的看法，看看大家的選擇是否一樣，而我自己的心水選擇會在早上開市前與大家分享。
這個業績期只剩下最後一個多星期，希望當中有股仔可以突圍而出，交出漂亮的成績表之餘，亦有水位給散戶買入賺一筆。
寫到最後，又要評一評今日的業績股。今日公佈業績的公司很多，如果給大家只選一間去買的話，你們會選哪一間？不妨分享一下大家的看法，看看大家的選擇是否一樣，而我自己的心水選擇會在早上開市前與大家分享。
2010年8月19日 星期四
今日業績短評
今日公佈業績的公司當中，又有幾間具值博率，故再出短評。
最具值博率的有兩間，分別是金界控股(3918)及新龍國際(0529)。先說金界控股，半年純利大增83.5%至約2100萬美元，每股盈利1.01美仙，派中期息0.71美仙(即約5.54港仙)，派息比率高達7成，比以往高。此股主要在柬埔寨經營賭場，相比澳門的賭股而言，距離遠很多，有隔山買牛的感覺。但此股過往盈利能力其實不俗，而且年年派息，不是一般賭股可比。今年全年盈利有望升至昔日平均水平約每股0.15港元，全年派息亦望增至0.1港元，以現價計，預期市盈率不足7倍，息率高達10厘，值博率非常高，如果今日開市股價升幅不起過一成的話，可以考慮高追。
至於主力經營科技產品分銷業務的新龍國際，半年盈利亦大增76%至6800萬港元，每股盈利達到21.33港仙，但不派中期息。需要留意的是，此股的房地產投資業務與日俱增，而手上的現金亦因此耗盡，今年有機會降低派息比率。而此股的估值一向比同業低，可能因為其成交疏，所以鮮有大戶、基金留意，以致估值比同業長期大折讓，所以如果買入的話，目標價不要奢望估值與856看齊，中長線升到2.5元可能已是極限。
另外尚有一隻穩健之選是電視廣播(0511)，受惠經濟復蘇及上年基數低，今年上半年盈利大增77%至5.84億元，相當於每股盈利1.33元，派發中期息0.35元。撇除金融海嘯因素，此股近年盈利比較穩定，派息亦穩定，彷如公用股，所以適合比較保守的投資者。至於股價有何潛在大升誘因？隨著邵爵士年紀越來越大，賣盤的機會亦與日俱增。
最後值得一提的是才庫(0550)，半年盈利倍增至5600萬元，每股盈利達到18.13港仙，但管理層大肆唱淡明年業績，是想壓低股價，還是真心不想投資者高追而引致損失？動機難明，暫持觀望態度。
最具值博率的有兩間，分別是金界控股(3918)及新龍國際(0529)。先說金界控股，半年純利大增83.5%至約2100萬美元，每股盈利1.01美仙，派中期息0.71美仙(即約5.54港仙)，派息比率高達7成，比以往高。此股主要在柬埔寨經營賭場，相比澳門的賭股而言，距離遠很多，有隔山買牛的感覺。但此股過往盈利能力其實不俗，而且年年派息，不是一般賭股可比。今年全年盈利有望升至昔日平均水平約每股0.15港元，全年派息亦望增至0.1港元，以現價計，預期市盈率不足7倍，息率高達10厘，值博率非常高，如果今日開市股價升幅不起過一成的話，可以考慮高追。
至於主力經營科技產品分銷業務的新龍國際，半年盈利亦大增76%至6800萬港元，每股盈利達到21.33港仙，但不派中期息。需要留意的是，此股的房地產投資業務與日俱增，而手上的現金亦因此耗盡，今年有機會降低派息比率。而此股的估值一向比同業低，可能因為其成交疏，所以鮮有大戶、基金留意，以致估值比同業長期大折讓，所以如果買入的話，目標價不要奢望估值與856看齊，中長線升到2.5元可能已是極限。
另外尚有一隻穩健之選是電視廣播(0511)，受惠經濟復蘇及上年基數低，今年上半年盈利大增77%至5.84億元，相當於每股盈利1.33元，派發中期息0.35元。撇除金融海嘯因素，此股近年盈利比較穩定，派息亦穩定，彷如公用股，所以適合比較保守的投資者。至於股價有何潛在大升誘因？隨著邵爵士年紀越來越大，賣盤的機會亦與日俱增。
最後值得一提的是才庫(0550)，半年盈利倍增至5600萬元，每股盈利達到18.13港仙，但管理層大肆唱淡明年業績，是想壓低股價，還是真心不想投資者高追而引致損失？動機難明，暫持觀望態度。
2010年8月17日 星期二
今日幾間公司的業績短評
今日有不少公司公佈中期業績，當中有些值得留意。
先說之前曾品題的皇朝傢俬(01198)，業績是差過自己預期。半年營業額已接近上年全年的數額，但毛利率由上年全年的34%大跌至目前的29%，跌幅之大令人驚訝。此外，存貨亦大增接近一倍，不是好事。雖然盈利比起去年同期有大幅度增長，但中期派息維持1.6仙，令人失望。縱使明日股價表現不應太好，仍建議沽出。
另一隻值得一提的是莊勝百貨(00758)。半年盈利維持較高幅度增長之餘，竟然派發中期息每股1仙，令人喜出望外。查看紀錄，過去十年以來，758從未試過連續兩次業績期派息，莫非派息已成習慣？此外，管理層對前景的展望亦較為正面，似乎全年業績應該亦不會太差，如果明日升幅不是太高的話，可以考慮投機性吸納。
至於新上市的國際泰豐(00873)的首份成績表亦表現可人，兼且派發中期息，明日股價應該有力重上招股價。表面上，此股的估值偏低，似乎有很大的上升空間，但新股首年的業績通常不能作準，因為帳目肯定經過粉飾，要等到明年才會見真章，所以大家如要追貨的話，我不會阻止，但買的時候一定要清楚這是投機、不是投資，一旦走勢偏離自己的預期，一定要止賺/止蝕，不要越跌越買。
而全日公佈業績的公司當中，自己覺得最具中長線投資價值的是億和精密(00838)。剛派發的成績表難以找到挑剔的地方，而最完美的是下半年以至明年的業績似乎仍然維持增長，以現價今年預期市盈率不足10倍計，股價中長線有不俗上升空間，值得留意。
最後一隻要提的是昆明機床(00300)。提的原因不是因為它業績好，而是因為它的業績襯托出友佳國際(02398)的優異，各位有時間可以自行比較兩間業務類似的公司，為何業績會南轅北轍。
先說之前曾品題的皇朝傢俬(01198)，業績是差過自己預期。半年營業額已接近上年全年的數額，但毛利率由上年全年的34%大跌至目前的29%，跌幅之大令人驚訝。此外，存貨亦大增接近一倍，不是好事。雖然盈利比起去年同期有大幅度增長，但中期派息維持1.6仙，令人失望。縱使明日股價表現不應太好，仍建議沽出。
另一隻值得一提的是莊勝百貨(00758)。半年盈利維持較高幅度增長之餘，竟然派發中期息每股1仙，令人喜出望外。查看紀錄，過去十年以來，758從未試過連續兩次業績期派息，莫非派息已成習慣？此外，管理層對前景的展望亦較為正面，似乎全年業績應該亦不會太差，如果明日升幅不是太高的話，可以考慮投機性吸納。
至於新上市的國際泰豐(00873)的首份成績表亦表現可人，兼且派發中期息，明日股價應該有力重上招股價。表面上，此股的估值偏低，似乎有很大的上升空間，但新股首年的業績通常不能作準，因為帳目肯定經過粉飾，要等到明年才會見真章，所以大家如要追貨的話，我不會阻止，但買的時候一定要清楚這是投機、不是投資，一旦走勢偏離自己的預期，一定要止賺/止蝕，不要越跌越買。
而全日公佈業績的公司當中，自己覺得最具中長線投資價值的是億和精密(00838)。剛派發的成績表難以找到挑剔的地方，而最完美的是下半年以至明年的業績似乎仍然維持增長，以現價今年預期市盈率不足10倍計，股價中長線有不俗上升空間，值得留意。
最後一隻要提的是昆明機床(00300)。提的原因不是因為它業績好，而是因為它的業績襯托出友佳國際(02398)的優異，各位有時間可以自行比較兩間業務類似的公司，為何業績會南轅北轍。
2010年8月16日 星期一
組合更新
在最近半個月，股票組合有了較大的變化，故此作出更新。最明顯的變化是現金比重提高了，因為期間趁高沽了不少股票，包括沽清2128、866、912，減持了1098、531等，而只是買了2398、903及293。
組合新比重如下：
股票組合: 55%
衍生工具組合(以期權短倉為主): 20%
備用資金: 25%
股票組合方面，目前主要比重如下：
現金：33%
亞倫國際 00684: 7.4% (已除淨)
友佳國際 02398 6.1
建溢集團 00638: 5.9%
新創建集團 00659: 5.4%
漢登集團 0448: 4.9%
聯亞集團 00458: 4.7%
JOYCEBOUTIQUE 00647: 4.2%
湯臣集團 00258: 4.1%
冠捷科技 00903: 4%
大同機械 0118: 4%
其餘12隻股票: 16.3%
大市已出現明顯調整，但自己組合大部份持股的股價仍在高位，目前還不是低吸良機，唯有繼續等候。
組合新比重如下：
股票組合: 55%
衍生工具組合(以期權短倉為主): 20%
備用資金: 25%
股票組合方面，目前主要比重如下：
現金：33%
亞倫國際 00684: 7.4% (已除淨)
友佳國際 02398 6.1
建溢集團 00638: 5.9%
新創建集團 00659: 5.4%
漢登集團 0448: 4.9%
聯亞集團 00458: 4.7%
JOYCEBOUTIQUE 00647: 4.2%
湯臣集團 00258: 4.1%
冠捷科技 00903: 4%
大同機械 0118: 4%
其餘12隻股票: 16.3%
大市已出現明顯調整，但自己組合大部份持股的股價仍在高位，目前還不是低吸良機，唯有繼續等候。
2010年8月13日 星期五
大市回調，你會......
候低吸納？還是陸續減持，避避風頭火勢？
相信作出決定的關鍵因素，是你手上現金比重的多少。手上持有大量現金的，底氣足，自然選擇候低吸納好股，等待大市回升；手上現金少的，缺乏再買貨能力之餘，心理壓力亦相當大，故即使大市已調整甚多，但仍然傾向減持，提升現金比重，增加安全感。
故我經常強調大市升幅顯著的話，一定要適量減持，提高現金比重，以應付一旦市況出現調整，亦有能力候低增持，不致於被綁起雙手捱打。
相信作出決定的關鍵因素，是你手上現金比重的多少。手上持有大量現金的，底氣足，自然選擇候低吸納好股，等待大市回升；手上現金少的，缺乏再買貨能力之餘，心理壓力亦相當大，故即使大市已調整甚多，但仍然傾向減持，提升現金比重，增加安全感。
故我經常強調大市升幅顯著的話，一定要適量減持，提高現金比重，以應付一旦市況出現調整，亦有能力候低增持，不致於被綁起雙手捱打。
路勁基建(1098)業績短評
路勁基建(1098)剛公佈中期業績，盈利增長4%至2.65億港元，相當於每股盈利0.36元，派中期息0.2元。
上半年盈利增長肯定不符合自己預期，當中最大原因是所得稅支出大增，由上年同期的1.13億元大增至今年的3.85億元。所得稅支出當中包括中國企業所得稅（「企業所得稅」）約1.93億元及中國土地增值稅（「土地增值稅」）約1.48億元，自己不明白為何兩者比上年同期的增幅如此之鉅。
自己估計股價短期內有下調壓力，故打算於短期內減持1/3持股，等候低位再買回。
上半年盈利增長肯定不符合自己預期，當中最大原因是所得稅支出大增，由上年同期的1.13億元大增至今年的3.85億元。所得稅支出當中包括中國企業所得稅（「企業所得稅」）約1.93億元及中國土地增值稅（「土地增值稅」）約1.48億元，自己不明白為何兩者比上年同期的增幅如此之鉅。
自己估計股價短期內有下調壓力，故打算於短期內減持1/3持股，等候低位再買回。
2010年8月10日 星期二
近期買賣簡報
1. 531今日已升近自己的短期目標價1.5，所以先行減持一半持貨，另一半等業績後再作決定。
2. 912在公佈佳績後，有兩位董事相繼趁高減持，似乎意味著股價短期見頂，所以自己今日也跟隨減持，目前只剩餘少量股份未沽。如果會候股價調整10%後，再重新分段吸納。
3. 之前IPO買入及低位多次增持的2128，最近已升近自己目標價，所以於昨日全數沽清@2.85。
4. 過去一年曾經多次買賣的866，雖然已出盈喜，但自己不喜於負債太高，所以亦趁股價反彈後沽出，平手離場。
5. 最近組合新加入的成員有903及293。903已分段入了3注貨，平均成本約5.03。自己覺得此股目前估值不高，兼且中期業績可能有驚喜，所以多次入貨。而293已公佈的業績不錯，兼且管理層對下半年前景樂觀，故自己於業績公佈後即時追入，目標希望可見20元。
6. 最近買得最多的是2398，買得多的原因是因為在業績公佈前，自己已趁高減持了一半貨，所以業績後趁低全數買回，兼且覺得其業績不算差，所以越買越多，目前持股量已超越之前，成為組合十大持股之一。
7. 由於大市升幅已鉅，兼且很多股份的升幅亦非常顯著，故此目前再追貨的值博率很低，因此大家見到我的買賣都是以減持為主。除此之外，自己最近亦比較多參與衍生工具買賣，包括沽出恒指期權及一籃子的股票認購期權，賺取權金。此外，亦沽出細期及買入13, 700的認沽期權，當中13的認沽期權已於今日下午平倉獲利，而700的認沽期權會等待明日公佈業績後再作決定。
8. 上星期亦投機性買入494的即月認購期權，並於昨日沽出一半獲利，另一半等正股股價上見39元後亦會平倉獲利，然後候高造淡。
2. 912在公佈佳績後，有兩位董事相繼趁高減持，似乎意味著股價短期見頂，所以自己今日也跟隨減持，目前只剩餘少量股份未沽。如果會候股價調整10%後，再重新分段吸納。
3. 之前IPO買入及低位多次增持的2128，最近已升近自己目標價，所以於昨日全數沽清@2.85。
4. 過去一年曾經多次買賣的866，雖然已出盈喜，但自己不喜於負債太高，所以亦趁股價反彈後沽出，平手離場。
5. 最近組合新加入的成員有903及293。903已分段入了3注貨，平均成本約5.03。自己覺得此股目前估值不高，兼且中期業績可能有驚喜，所以多次入貨。而293已公佈的業績不錯，兼且管理層對下半年前景樂觀，故自己於業績公佈後即時追入，目標希望可見20元。
6. 最近買得最多的是2398，買得多的原因是因為在業績公佈前，自己已趁高減持了一半貨，所以業績後趁低全數買回，兼且覺得其業績不算差，所以越買越多，目前持股量已超越之前，成為組合十大持股之一。
7. 由於大市升幅已鉅，兼且很多股份的升幅亦非常顯著，故此目前再追貨的值博率很低，因此大家見到我的買賣都是以減持為主。除此之外，自己最近亦比較多參與衍生工具買賣，包括沽出恒指期權及一籃子的股票認購期權，賺取權金。此外，亦沽出細期及買入13, 700的認沽期權，當中13的認沽期權已於今日下午平倉獲利，而700的認沽期權會等待明日公佈業績後再作決定。
8. 上星期亦投機性買入494的即月認購期權，並於昨日沽出一半獲利，另一半等正股股價上見39元後亦會平倉獲利，然後候高造淡。
期權策略 - 買入騰訊控股(700)認沽期權
騰訊將於明日公佈中期業績，股價近來連日做好，由低位計已反彈約35元，即30%左右，個人認為已全面反映業績因素，故除非中期業績大幅優於預期，否則業績後有機會出現獲利回吐，現價買入認沽期權具有值博率。
自己已於今早買入即月150元行使價的認沽期權，目標是正股業績後回落見145元。
註意：買入期權的最大風險是損失付出的所有的期權金，敬請留意。
自己已於今早買入即月150元行使價的認沽期權，目標是正股業績後回落見145元。
註意：買入期權的最大風險是損失付出的所有的期權金，敬請留意。
莫非本月真的會高位結算？
以下是港交所星期一早上公佈的恒生指數期貨市場佔有率數據(http://www.hkex.com.hk/chi/stat/dmstat/sharedata_c.htm)：
Week 26 Jul-30 Jul 10 Week 2 Aug-6 Aug 10
Top 10 Exchange Participants' Long Open Interest (Contracts,End period) 73,247 91,709
% of Market Open Interest* 88.39% 88.50%
Participant 1 16.38% 23.94%
Participant 2 15.47% 13.72%
Participant 3 13.57% 13.57%
Participant 4 11.65% 11.85%
Participant 5 11.26% 9.33%
Participant 6 7.65% 4.81%
Participant 7 4.20% 3.63%
Participant 8 3.49% 2.98%
Participant 9 2.73% 2.66%
Participant 10 1.99% 2.02%
Top 10 Exchange Participants' Short Open Interest (Contracts, End-period) 64,193 78,259
% of Market Open Interest* 77.46% 75.78%
Participant 1 13.96% 15.00%
Participant 2 13.64% 12.25%
Participant 3 12.55% 11.98%
Participant 4 6.90% 6.77%
Participant 5 6.25% 6.56%
Participant 6 5.71% 5.17%
Participant 7 5.47% 5.00%
Participant 8 4.71% 4.53%
Participant 9 4.42% 4.27%
Participant 10 3.86% 4.25%
簡單解讀：截至上星期五收市止，未平倉期指合約中，10大期指好倉共有91,709張，佔未平倉合約的88.5%，當中最大單一好倉佔23.94%；10大期指淡倉共有78,259張，佔未平倉合約的75.78%，當中最大單一淡倉佔15%。以上數據說明，大戶持有好倉的比例是遠高於淡倉，相反而言，散戶持有淡倉比例是遠高於好倉。
以上數據反映大戶看好比例較高，而散戶看淡比例較高。當然，期指尚有許多其它用途，例如作為對沖工具、鎖定回報/入貨價位等，所以期指數據並不一定可以準確預測後市，但有時極為懸殊的數據則甚具參考價值。
Week 26 Jul-30 Jul 10 Week 2 Aug-6 Aug 10
Top 10 Exchange Participants' Long Open Interest (Contracts,End period) 73,247 91,709
% of Market Open Interest* 88.39% 88.50%
Participant 1 16.38% 23.94%
Participant 2 15.47% 13.72%
Participant 3 13.57% 13.57%
Participant 4 11.65% 11.85%
Participant 5 11.26% 9.33%
Participant 6 7.65% 4.81%
Participant 7 4.20% 3.63%
Participant 8 3.49% 2.98%
Participant 9 2.73% 2.66%
Participant 10 1.99% 2.02%
Top 10 Exchange Participants' Short Open Interest (Contracts, End-period) 64,193 78,259
% of Market Open Interest* 77.46% 75.78%
Participant 1 13.96% 15.00%
Participant 2 13.64% 12.25%
Participant 3 12.55% 11.98%
Participant 4 6.90% 6.77%
Participant 5 6.25% 6.56%
Participant 6 5.71% 5.17%
Participant 7 5.47% 5.00%
Participant 8 4.71% 4.53%
Participant 9 4.42% 4.27%
Participant 10 3.86% 4.25%
簡單解讀：截至上星期五收市止，未平倉期指合約中，10大期指好倉共有91,709張，佔未平倉合約的88.5%，當中最大單一好倉佔23.94%；10大期指淡倉共有78,259張，佔未平倉合約的75.78%，當中最大單一淡倉佔15%。以上數據說明，大戶持有好倉的比例是遠高於淡倉，相反而言，散戶持有淡倉比例是遠高於好倉。
以上數據反映大戶看好比例較高，而散戶看淡比例較高。當然，期指尚有許多其它用途，例如作為對沖工具、鎖定回報/入貨價位等，所以期指數據並不一定可以準確預測後市，但有時極為懸殊的數據則甚具參考價值。
2010年8月8日 星期日
期權策略 - 買入利豐(0494)認購期權
這是本網誌第3篇關於期權的推介，一如既往，推介仍是買入期權(在這裡不會推介沽出期權)，不過今是買入的是認購期權，不是認沽期權，而且買入的是我長年累月看淡的利豐(0494)！
有與我一起買賣期權的網友一定知道，長期以來，我每個月都依靠利豐的期權賺錢，不過不是沽出認購、就是買入認沽，從來不曾看好利豐，但今次推介買入利豐的認購期權，是否"轉死性"？
不是"轉死性"，但亦不會與錢鬥氣。根據我多年來對利豐股價走勢的了解，利豐公佈業績前，升得越多，通常越是虛有其表，可以放心趁高沽空認購或買入認沽期權賺錢，最典型例子是上次業績期前大升，相信很多網友都藉此大賺一筆；但業績前越是風平浪靜或示弱的，就越要小心，千萬不要以為有機可乘，趁火打劫去沽空其股票或認購期權，很多時候這種走勢只是人為營造的，引誘投資者沽貨或沽空，在業績後股價通常一洗頹風，彷如上星期五的和黃一樣，令看淡者血流成河。
自己估計利豐即將公佈的業績可能會大幅優於預期之餘，也有機會順帶公佈大型併購消息，所以股價有機會在業績後以大裂口上升，因此建議於業績前買入即月價外認購期權，博其大升。自己已於上星期四買入即月38元行使價的認購期權，買入後正股股價已比買入時下跌，但38C期權價格反而上升，反映期權莊家認為利豐股價未來的波幅有機會上升，所以引伸波幅上升，形成正股跌但認購期權不跌反升的局面。
大家請注意，自己對是次投機的信心不算太大，所以不會大注買入，只會投入有限的資金，並且已做最壞打算，買入的這些期權可能於結算時全數變作廢紙。
注意：買入期權的最大風險是損失付出的所有的期權金，敬請留意。
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延伸閱讀：
買入港燈認沽權 (2010年4月22日)
刀仔鋸大樹 - 中華煤氣(0003)認沽期權 (2010年7月6日)
有與我一起買賣期權的網友一定知道，長期以來，我每個月都依靠利豐的期權賺錢，不過不是沽出認購、就是買入認沽，從來不曾看好利豐，但今次推介買入利豐的認購期權，是否"轉死性"？
不是"轉死性"，但亦不會與錢鬥氣。根據我多年來對利豐股價走勢的了解，利豐公佈業績前，升得越多，通常越是虛有其表，可以放心趁高沽空認購或買入認沽期權賺錢，最典型例子是上次業績期前大升，相信很多網友都藉此大賺一筆；但業績前越是風平浪靜或示弱的，就越要小心，千萬不要以為有機可乘，趁火打劫去沽空其股票或認購期權，很多時候這種走勢只是人為營造的，引誘投資者沽貨或沽空，在業績後股價通常一洗頹風，彷如上星期五的和黃一樣，令看淡者血流成河。
自己估計利豐即將公佈的業績可能會大幅優於預期之餘，也有機會順帶公佈大型併購消息，所以股價有機會在業績後以大裂口上升，因此建議於業績前買入即月價外認購期權，博其大升。自己已於上星期四買入即月38元行使價的認購期權，買入後正股股價已比買入時下跌，但38C期權價格反而上升，反映期權莊家認為利豐股價未來的波幅有機會上升，所以引伸波幅上升，形成正股跌但認購期權不跌反升的局面。
大家請注意，自己對是次投機的信心不算太大，所以不會大注買入，只會投入有限的資金，並且已做最壞打算，買入的這些期權可能於結算時全數變作廢紙。
注意：買入期權的最大風險是損失付出的所有的期權金，敬請留意。
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延伸閱讀：
買入港燈認沽權 (2010年4月22日)
刀仔鋸大樹 - 中華煤氣(0003)認沽期權 (2010年7月6日)
2010年8月6日 星期五
今次真的要上街啦！
法治精神，不容侵犯！
不分種族、不分階級、不分黨派，只要是香港人，請為維護香港法治精神貢獻一分力！
不分種族、不分階級、不分黨派，只要是香港人，請為維護香港法治精神貢獻一分力！
包致金侄女摑警維持原判 (17:01)
終審法院常任法官包致金侄女摑警案下午覆核，裁判官拒絕覆核判刑，維持原判。
終審法院法官包致金侄女Amina Mariam Bokhary的襲警案判刑覆核，下午2時半在東區法院聆訊。包致金侄女抵達法院時，被大批記者包圍，其間一度混亂，她在一批人護送下進入法庭。
裁判官阮偉明在聽取控辯雙方理據後，決定拒絕覆核判刑，維持原判，因根據被告的精神報告，她是一名病人，多過是一名壞人，原有判決適當，所以決定維持原判。他表示，無論是窮人或富人，判決是相同的，他質疑如被告是窮人，會否出現偏幫窮人的說法。
今次覆核開庭，由於旁聽公眾太多，法院要轉換較大的法庭。警務督察協會主席廖潔明亦有到場，傳媒要取籌入內。
包致金侄女年初在司徒拔道一宗交通意外，拒絕接受酒精呼氣測試，並掌摑警員，日前在東區法院被判感化12個月、罰款8000元和停牌1年。律政司就判刑提出覆核。
（即時新聞）
友佳國際(2398)業績短評
友佳國際剛公佈截至6月底中期業績，上半年純利純7千萬元人民幣(下同)，按年升1.1倍；每股盈利0.19元，中期息每股派15分。期內營業額5.82億元，按年升71.25%。
此業績相信符合大部人的預期，產能未能應付大幅增長的訂單是預料中事，幸好毛利率能夠維持，以致盈利大幅增長過倍；而令人驚喜的是派息亦同時大幅增長，以現價計，全年息率有望超過7%。
預計產能陸續提升後，下半年盈利會比上半年更佳，保守估計全年每股盈利可能介乎0.45-0.5元，即現價預期市盈率約10倍左右，加上7厘的股息率，估值不算貴。
剛以平均價4.78增持，補回部份業績前沽出的貨，期望股價今年內可以再升20%。
此業績相信符合大部人的預期，產能未能應付大幅增長的訂單是預料中事，幸好毛利率能夠維持，以致盈利大幅增長過倍；而令人驚喜的是派息亦同時大幅增長，以現價計，全年息率有望超過7%。
預計產能陸續提升後，下半年盈利會比上半年更佳，保守估計全年每股盈利可能介乎0.45-0.5元，即現價預期市盈率約10倍左右，加上7厘的股息率，估值不算貴。
剛以平均價4.78增持，補回部份業績前沽出的貨，期望股價今年內可以再升20%。
2010年8月4日 星期三
集思廣益：8、9月公佈業績的公司推介 (下篇)
8,9月公佈業績的公司有很多，當中有不少公司預期將錄得佳績，但自己無法一一談及，只能挑選一些自己比較熟悉的來介紹，除了“上篇”介紹的5間公司之外，尚包括以下4間：
6. 南粵物流 (3399)
賣點：1. 如果撇除特殊虧損4.35億元，上年實際盈利是1.35億元人民幣，即相當於現價往績市盈率6倍不夠，估值不貴；2.上年作出減值撥備的4.35億元，今年有機會部份回撥；3.撇除特殊虧損，公司過往5年的核心盈利及派息非常穩定。
缺點：公司過往5年核心盈利維持相若水平，缺乏增長動力。
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7. 冠捷科技 (0903)
賣點：1. 行業龍頭；2.已公佈的第一季度盈利增長1.7倍至4020萬美元，相當於每股盈利約14.5港仙，毛利率由4.6%增加至5.87%；3. 大股東先前以每股5.2元增持股權；4.可能分拆旗下AOC品牌業務到香港上市；5.持有淨現金約2億美元，相當於每股約0.7港元，財政穩健。
缺點：1.主席兼行政總裁宣建生自09年以來，多番於市場減持股份；2.業務以代工為主，毛利率
偏低，故經營成本或原料價格的上漲，對其影響大。
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8. 皇朝傢俬 (1198) (業績短評 - 皇朝傢俬(1198))
賣點：1. 主力市場為內地，具內需概念；2.相對同業，估值廉宜。
缺點：1.內地調控樓市，可能影響傢具需求; 2.大股東財技高超 (詳見舊文)。
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9.大同機械 (0118) (復甦在望 - 118大同機械、復甦在望 - 118大同機械 (補充)
賣點：1.如確認復甦，股價上升空間大、回報高；2.同業已公佈的業績佳; 3.資產折讓大。
缺點：1.往績波動較大，預測盈利難度高；2.風險高！
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上篇及下篇推介的9間公司，自己皆已持有股份，當中除了903是近兩日買入之外，全部都是上次業績公佈後買入的，而目前只得118是虧蝕，其餘的有不少已有可觀盈利，故此自己的風險承受度較高，在此提醒網友要跟隨的話，必需留意此點及做好風險管理。
6. 南粵物流 (3399)
賣點：1. 如果撇除特殊虧損4.35億元，上年實際盈利是1.35億元人民幣，即相當於現價往績市盈率6倍不夠，估值不貴；2.上年作出減值撥備的4.35億元，今年有機會部份回撥；3.撇除特殊虧損，公司過往5年的核心盈利及派息非常穩定。
缺點：公司過往5年核心盈利維持相若水平，缺乏增長動力。
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7. 冠捷科技 (0903)
賣點：1. 行業龍頭；2.已公佈的第一季度盈利增長1.7倍至4020萬美元，相當於每股盈利約14.5港仙，毛利率由4.6%增加至5.87%；3. 大股東先前以每股5.2元增持股權；4.可能分拆旗下AOC品牌業務到香港上市；5.持有淨現金約2億美元，相當於每股約0.7港元，財政穩健。
缺點：1.主席兼行政總裁宣建生自09年以來，多番於市場減持股份；2.業務以代工為主，毛利率
偏低，故經營成本或原料價格的上漲，對其影響大。
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8. 皇朝傢俬 (1198) (業績短評 - 皇朝傢俬(1198))
賣點：1. 主力市場為內地，具內需概念；2.相對同業，估值廉宜。
缺點：1.內地調控樓市，可能影響傢具需求; 2.大股東財技高超 (詳見舊文)。
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9.大同機械 (0118) (復甦在望 - 118大同機械、復甦在望 - 118大同機械 (補充)
賣點：1.如確認復甦，股價上升空間大、回報高；2.同業已公佈的業績佳; 3.資產折讓大。
缺點：1.往績波動較大，預測盈利難度高；2.風險高！
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上篇及下篇推介的9間公司，自己皆已持有股份，當中除了903是近兩日買入之外，全部都是上次業績公佈後買入的，而目前只得118是虧蝕，其餘的有不少已有可觀盈利，故此自己的風險承受度較高，在此提醒網友要跟隨的話，必需留意此點及做好風險管理。
2010年8月2日 星期一
如何選股
很多人會好奇，我的組合目前有高達24隻股票，那我是如何挑選這些股票？
在繼續看下去之前，大家或許可以先看看我之前寫的一篇文: 績優股業績回顧與前瞻系列 -後記，因為其內容與我之後所說的有重大關聯，起著承先啟後的作用。
我的選股方法很簡單、非常簡單，你也做得到：就是看業績與往績買股！我的組合當中，有超過7成股票是在其公佈業績後買入，有兩成是等業績後回落時才趁低買入，與我一起奮鬥的網友可以証明這點，所以說我做得到，你也應該做得到。
為什麼要業績期後才買股？自問不是預測業績的高手，亦沒有內幕消息，也不能好像基金經理一樣經常去做公司探訪，了解公司近況，所以業績前買股只是偶而為之，大多數是等業績出了，得知目標公司的最新經營狀況、基本因素，然後才決定是否入市追貨，減少誤中副車的機會。好彩的話，可能仍可以以合理價格買入績優的公司；不好彩的話，不是就此放棄，而是將其放入監察名單，等候回調的時候買入。監察名單是投資很重要的一環，每個人都應該有一份自己的監察名單，我的監察名單是不斷地將績優股放進去，將績差股剔除出去，然後為監察的股份設定目標價與買入價，等候機會買入。監察名單內應包括什麼數據？最基本的少不了個別股票的最新盈利數據、派息、盈利增長、負債/淨現金數目等，以便你因應市況評估目標價、買入價；可以的話，最好可以簡單寫寫你看好的原因、買入的理由及潛在利淡因素等，因為隨著監察名單內的股票越來越多，你沒可能可以記得每隻股票的利好、利淡因素，你將其簡略寫下，方便你他日重溫時可以迅速作出評估，例如市淡時，你會挑選多些穩健的股份買入，這時你當然要選些財政穩健、股息率高，過往業績穩定的來買入；大市向好時，風險胃納增加，此時你著重的可能不是財政穩健與否、股息的高低，而是盈利增長的幅度與前景。
上市公司的年結通常時12月或3月底，所以對於投資者而言，一年有4次業績期，估計不會每次業績期都沒有一些業績突出的公司吧。只要每次業績期挑選到一些好的公司買入，大家很快會埋怨手上的錢不夠用，而不是沒有好的公司買入。
經我自己非正式的統計、觀察，績優股股價長線而言是跑羸大市，這亦是我對績優股趨之若鶩的原因。即將到來的8、9月業績期又是選股良機，看看大家會否發掘到好股。
在繼續看下去之前，大家或許可以先看看我之前寫的一篇文: 績優股業績回顧與前瞻系列 -後記，因為其內容與我之後所說的有重大關聯，起著承先啟後的作用。
我的選股方法很簡單、非常簡單，你也做得到：就是看業績與往績買股！我的組合當中，有超過7成股票是在其公佈業績後買入，有兩成是等業績後回落時才趁低買入，與我一起奮鬥的網友可以証明這點，所以說我做得到，你也應該做得到。
為什麼要業績期後才買股？自問不是預測業績的高手，亦沒有內幕消息，也不能好像基金經理一樣經常去做公司探訪，了解公司近況，所以業績前買股只是偶而為之，大多數是等業績出了，得知目標公司的最新經營狀況、基本因素，然後才決定是否入市追貨，減少誤中副車的機會。好彩的話，可能仍可以以合理價格買入績優的公司；不好彩的話，不是就此放棄，而是將其放入監察名單，等候回調的時候買入。監察名單是投資很重要的一環，每個人都應該有一份自己的監察名單，我的監察名單是不斷地將績優股放進去，將績差股剔除出去，然後為監察的股份設定目標價與買入價，等候機會買入。監察名單內應包括什麼數據？最基本的少不了個別股票的最新盈利數據、派息、盈利增長、負債/淨現金數目等，以便你因應市況評估目標價、買入價；可以的話，最好可以簡單寫寫你看好的原因、買入的理由及潛在利淡因素等，因為隨著監察名單內的股票越來越多，你沒可能可以記得每隻股票的利好、利淡因素，你將其簡略寫下，方便你他日重溫時可以迅速作出評估，例如市淡時，你會挑選多些穩健的股份買入，這時你當然要選些財政穩健、股息率高，過往業績穩定的來買入；大市向好時，風險胃納增加，此時你著重的可能不是財政穩健與否、股息的高低，而是盈利增長的幅度與前景。
上市公司的年結通常時12月或3月底，所以對於投資者而言，一年有4次業績期，估計不會每次業績期都沒有一些業績突出的公司吧。只要每次業績期挑選到一些好的公司買入，大家很快會埋怨手上的錢不夠用，而不是沒有好的公司買入。
經我自己非正式的統計、觀察，績優股股價長線而言是跑羸大市，這亦是我對績優股趨之若鶩的原因。即將到來的8、9月業績期又是選股良機，看看大家會否發掘到好股。