業績理想的奧思集團 (01161)

尤記得上年同時期，奧思在公佈全年業績翌日，股價暴跌23%，由1.31元裂口大跌至1.02元收市，在其後的股東大會上有小股東詢問管理層，是否有沽空機構惡意做空，不然為何當年全年業績及派息俱錄得增長，但股價如此暴跌?

相信有研究此股的投資者知道股價暴跌的原因，是因為去年下半年業績環比錄得大跌所致，從上年上半年的6053萬元大跌至下半年的3471萬元，也因此投資者擔心業績轉差，故此爭相沽貨所致。

今年全年業績比上年全年錄得13%的增長，全年純利1.07億港元，每股純利15.8仙，全年每股派息15仙，派息比率接近100%。我們看看近年的盈利及預收款、淨現金狀況：

不知是否管理層受到啟發，今年的上、下半年盈利分佈比上年理想得多，會否是人為地調節盈利？下半年香港的社會抗爭運動日趨激烈，而集團下半年的收入及盈利並沒有受到影響，仍大致維持上半年的水平；全年盈利雖然只是比上年稍增13%，但上、下半年的盈利及派息比較一致，相信可以令投資者比較放心，股價肯定不會再如上年般急挫。

帳面上的預收款項雖然稍為減少，但預收款項累積高達5.4億元，仍處於異常高水平，這些其實是集團的盈利儲備，日後遲早都要釋放出來；其次是淨現金水平維持高水平，雖比上半年稍為減少3000萬元，只是因為購入自用物業所致，經營現金流應該很不錯。

集團的透明度非常之低，管理層不願意面見投資者，對小股東的查詢也是敷衍了事，不過從近年業績來看，管理層算是有心經營的，也未見重大的公司管治問題，期望可以逐漸重拾投資者歡心。以最新業績計算，往績市盈率6.5倍，股息率14.6%，估值比同業有重大折讓，希望股價可以一洗頹風，收復失地。

本集團在艱難的一年仍取得如此理想表現，因此對來年前景充滿信心。為保持佳 績，本集團的焦點將會是：一如既往保持卓越管理；維持與本集團風雨同路的忠 誠客戶群；繼續轉以服務為本的業務策略，向男士和女士提供高價值的服務。