橙天嘉禾 (01132) - 沒有最差、只有更差的關連交易 (已補充內容)

橙天嘉禾於去年8月擬進行一宗關連交易，以5.6億人民幣去收購大股東持有、位於江陰市一個面積9.3萬平方米的商業物業，當時我曾就此關連交易寫了兩篇分析文章：

橙天嘉禾 (01132) - 嚴重破壞價值的關連交易 (上)

橙天嘉禾 (01132) - 嚴重破壞價值的關連交易 (下)

當時得出的結論是這宗關連交易會嚴重破壞公司的投資價值，故此呼籲小股東投票反對，但無奈人微言輕，該宗關連交易在特別股東大會上投票通過。

唯事隔數月後，公司突然宣佈取消該宗關連交易，令我以為有一線曙光，怎知原來是另一場惡夢的開始。

公司於上月初宣佈與大股東簽定租賃協議，向大股東租賃原本打算向大股東購入的江陰市商業物業部份面積，用作經營影院及酒店。

影院面積是1.71萬平方米，起始租金是每平方米每日1.35元 (人民幣, 下同) ，並且每三年加租8%。此外，需向大股東支付物業管理費，每平方米每日0.5元。

酒店面積是1.42萬平方米，起始租金是每平方米每日1.4元 ，並且每三年加租8%。

影院及酒店的租賃期限都是15年。簡單計算，15年租金及物業管理費大約相當於3億人民幣!

去年的關連交易是以5.6億人民幣收購整個面積達9.3萬平方米的物業，而物業的使用期限至2051年 (約32年使用期限); 現在的關連交易是以約3億人民幣去租賃同一物業、但面積只有約3.13萬平方米的15年使用期!  即使計及時間值，就算對數字不敏感的朋友，相信一看就知那個關連交易更加“搵小股東笨”!!

因為這宗交易是關連交易的關係，所以大股東不能參與投票，理論上是由全體獨立小股東投票表決是否批准這宗關連交易。我們只道所謂的獨立小股東裡面有不少可能是大股東的友好，會在特別股東大會上投票贊成這宗關連交易，真正的獨立小股東可以否決這宗關連交易的機會不大，但我仍然懇請所有仍持有橙天嘉禾的朋友，投票反對這宗關連交易，盡人事，聽天命。

特別股東大會將於9月5日舉行，如果沒空出席股東大會的話，可以事先授權券商代投反對票即可，無需親自出席股東大會的。

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需要額外補充的是9月5日的特別股東大會(EGM)，小股東並不是完全沒有機會否決這宗關連交易的。

尤記得去年在EGM前，除了有財演不斷發文唱好該宗關連交易外，還有疑似是大股東的友好不斷在市場增持，令股價大升至0.4元以上,原因為何？我相信是大股東也沒有把握一定可以順利通過當時的表決。我們看看當時EGM的表決結果:

當時投票贊成的只有1.54億股，而反對的有約7900萬股，票數相差7500萬股。7500萬股貌似差距很遠，但我們可以肯定的是某大戶沒有投票，而這名大戶持有的股數如果投反對票的話，是完全可以將結果改寫。

我不知道為何該名大戶當時沒有投票，但面對這宗條件如此苛刻的關連交易，希望該名大戶這次可以投票反對，維護自身的利益。獨立小股東是有機會否決這宗關連交易的，希望各位如有持股的話，也會踴躍投票，千萬不要以為你的一票無關重要！