解讀嘉宏教育 (01935) 招股書

我之前曾說過嘉宏教育如果2019年的經營狀況與2018年相若的話，估值其實頗便宜的，以招股價計算，估值大約10倍市盈率。這數據是如何計算出來的?

其實招股書裡已提供足夠的訊息讓我們自行估算，我將這些資訊剪貼出來，一目了然。

根據第一幅圖的2018年核心純利是1.24億人民幣，但因為股權變動及重組關係，我們2019年的業績會有下列變動:

1. 信息商務學院於2018年1月-7月5日的盈利，是按65%入帳記為應佔合營學校溢利；於2018年7月6日起，才是100%入帳為公司的盈利，而且2019年全年盈利也會100%併入公司盈利，那2019年將會增加多少的盈利，假設2019年信息商務學院的盈利與2018年相若?

2. 2018年11月7日企業重組完成後，陳淩峰先生、陳澍先生及陳南蓀先生持有的非控股權益的應佔年度溢利將會直接歸屬於公司，那2019年會因此增加多少盈利，假設2019年的盈利與2018年相若?

經過簡單計算之後，大家會計算到2019年如果經營情況與2018年相若的話，公司核心盈利會大幅提升至大約2.1億人民幣，以招股價計算，即是相當於大約10倍市盈率，比較主營高等教育的同業，這估值是比較便宜的。

招股時看到市場反應冷淡，已預計公開發售會認購不足，也因此比較大機會接近下限定價，值博率提升，故此大膽認購博一博，看看能否洗脫近期燈神之名。