私有化三度鍛羽而歸仍鍥而不捨的亞洲衛星 (01135)

港股歷史上私有化次數最多的股票，我相信應該是亞洲衛星。

亞洲衛星已在2007、2012及2015年先後三次作出私有化的嘗試，但分別因各種不同的原因而鍛羽而歸。

先於2007年提出以協議計劃 (Scheme of Arrangement) 形式私有化，每股作價18.3元，估值相當於15.8倍市盈率及1.61倍市帳率，但計劃在表決前因美國政府反對而終止，改以強制性要約代替。

該等會議在收購人援引授權條件及其他授權條件後，有鑑於美國監管事宜而無限期押後。根 據美國監管事宜，美國國務院認為，倘該計劃生效，美國國務院會將亞洲衛星之新所有權架 構視為一項重大變動（即佔新私人公司百分之五十之投票控制權）。美國國務院並認為該計劃 生效會導致亞洲衛星所擁有之先前出口衛星擁有權有變，而該變動須獲得監管部門就有關衛 星授出批准，而美國國務院無意就該計劃授出該等批准。美國國務院亦認為，繼續作出有關 擁有權之變動而未經事先批准，將違反亞洲衛星事先已持有之出口授權。

大股東於2012年再度提出私有化，仍是協議計劃形式，每股作價23.5元，估值相當於11.1倍市盈率及1.38倍市帳率。這次的私有化計劃美國政府並沒有反對，但母公司在表決前已收到一名足以一票否決是次私有化的機構投資者的電郵，宣稱“不願贊成邀約”，即是反對私有化，而這名機構投資者估計是當時持股超過5%的Aberdeen Asset Management。此外，獨立財務顧問英高給予的獨立意見是：

獨立財務顧問罕有的建議獨立股東反對私有化計劃!  投票結果是一面倒的反對是次私有化計劃：

第三次私有化嘗試是2015年藉大股東之間的股權轉讓而提出的強制性要約。當時因為大股東之間的股權轉讓而提出強制性要約，每股作價26元，如果有超過90%獨立股東接受要約的話，大股東將會行使強制收購權，收購餘下股權及將公司私有化。要約當時的作價是相當於1.43倍市帳率及18.2倍市盈率，而獨立財務顧問英高當時再次建議獨立股東不接納這個要約，當時的獨立意見是：

強制性要約結果是：

強制性要約只獲得4.271%的有效接納，因不足90%的關係，大股東無法行使強制收購權去收購其餘獨立股東持股及將公司私有化。

私有化計劃一而再、再而三地受挫，但大股東屢敗屢戰，相隔數年後再次提出私有化計劃，這次能否獲得獨立股東的支持？

等候私有化通函公佈及獨立財務顧問英高作出獨立意見後，我們再作分析。