“希望” 還有希望嗎?

今日在研究新股中國科培教育(01890)的過程中，順便對比同業的估值，驚覺上年8月才上市的希望教育 (01765)，原來股價已比招股價1.92元跌超過一半，估值比起同業更加便宜，再加上數個原因，令我決定今天追入希望教育，希望其估值可以縮窄與行業龍頭中教控股(00839) 的差距。

買入希望教育，主因是估值便宜。根據2018年中期業績：

截至2018年6月底止，經調整純利為1.91億人民幣，扣除大約3千萬人民幣的一次性收入後，核心盈利約1.6億人民幣，全年核心純利有望達到3.2億人民幣(約3.7億港元)。

券商對於2019年盈利預期是每股盈利0.09港元，即相當於大約6億港元的純利，對比2018年有大約60%的增長。

這預期能夠達到嗎? 我相信機會頗大。根據公司的自願披露:

2018/19學年的招生人數呈大幅增長，因此估計2019年業績頗大機會可以維持高增長。

其次，我們需要注意的是2019年1月7日的自願性通告，主要內容是：

在業績緘默期之前，公司高管籌集共1.15億元資金，用於在市場購買公司的股份，這是一個明顯利好的訊號，顯示估值似乎已低到高管都心動的地步。

我們看看上市後的股份走勢：

自去年8月公佈不利政策後，希望教育股價已大跌60%，跌幅遠遠超於行業龍頭中教控股的13%及規模相若的新高教(02001) 的45%跌幅，以致其估值目前遠遠低於中教控股，甚至比規模相若的新高教也有所折讓。

公司近期接連公佈兩間學校 - 重慶學校及甘肅學校的投資協議，兩個項目的投資預算達到28億元。兩間學校預期將分別於2019及2020年投入使用，可容納總學生人數高達2.2萬名，將會是公司未來數年維持高增長的源頭。

以現價計市值只有58億元，按券商預期2019年純利約6億港元計算，現價預期市盈率低於10倍，估計是上市的高等教育公司中估值最便宜的。

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備註: 早上剛收到友人傳來希望教育最新的研究報告，招商已下調其2019年盈利預測至每股盈利人民幣0.06元。

招商是希望教育的上市保薦人，所以理論上應該比較可信。自己昨天買入的主因是估值的折讓，而當這主因原來並不存在的，自己也隨即沽出。