北控水務 (00371) : 雙贏的配股方案

北控水務日前公佈配售5%新股予中國長電國際，其為A股上市的中國長江電力股份有限公司的全資附屬公司，配售價每股4.29港元。完成配售後，中國長電國際將持有北控水務4.76%股權，而一旦長電國際在市場增持股份，令其持股達到10%以上的話，則長電國際有權提名一名候選人擔任北控水務的執行董事。

雙方亦達成業務合作協議：

這配售及業務合作協議，對雙方都是有利，格隆匯有一篇文章寫得頗為仔細，大家可以參考：

利好三连发，北控水务是否值得重新期待

我自己覺得這次通過配售引入中國長江電力股份作為股東，並且達成合作協議，重大利好有兩方面：

1. 北控水務藉此得以參與長江流域大保護，是重大商機；

2. 通告裡提及一旦中國長電國際在市場吸納多5.3%股權，令其持股超越10%，則中國長電國際可以提名一名候選人成為北控水務的執行董事，已為中國長電國際日後在市場大舉增持埋下伏筆。為何要持股超越10%，並且得以委任一名執行董事，相信是要令北控水務成為A股上市的中國長江電力股份有限公司的聯營公司。大家或許會問為何只是持股10%，已足以令北控水務成為長江電力的聯營公司？我自己看法是：

a. 當超越10%股權，長江電力可以委任一名候選人擔任北控水務的執行董事，已足以參與北控水務的日常營運及有重要影響，但又未至於有控制權；

b. 北控水務與長江電力之間日後將會有持續的重要業務來往。

基於上述兩點，我自己覺得即使長江電力日後只是增持到10%, 雖然不足20%的股權，但帳目上應可以將北控水務列為長江電力的聯營公司，而不是單純的金融投資。

若北控水務成為長江電力的聯營公司，對長江電力有何得益？這是長江電力在市場增持北控水務的重大誘因。

最後，格隆匯的文章為北控水務定下1000億的目標市值 (相當於股價大約10元)，我自己就覺得過於樂觀；如果股價可以重上6元，我已非常滿足。