匯聚科技 (01729) 業績分析 (下) - 估值、展望

估值

以全年預期核心盈利1.7億元計算，現價預期市盈率只是5倍，預期股息率介乎4.2-6.4%之間，這估值仍是非常低估，縱使股價已自低位上升超過60%，但我們不要忘記的是招股價是0.5元，現價仍低於招股價！

這類小型半新股，上市初期市場對其認識不深，故此估值會比較低，但隨著更多的業績發佈及持續的派息，估值會逐漸提升。可以參考過往類似的例子，例如東江集團 (02283)、天寶集團 (01979)、珩灣科技 (01523)等，上市初期也曾跌低過招股價，估值也是很低，但隨著一份又一份理想的業績及持續的派息後，這類小型股也逐漸被投資者認識及受落，估值及股價一直上揚，到後期估值更是由非常便宜提升至昂貴，變化非常之大。

匯聚科技在業績中一直強調5G新產品開始出貨，而我們要知道的是，5G仍未正式發牌，但5G確定會發牌的，故此5G建設高峰期肯定還未到的。或者等5G正式發牌後，業績有望再衝一衝，股價亦然！大家可以參考相關概念股京信通信 (02342) 過往的股價走勢與發牌的關係：

2009年1月: 中國正式發放3G牌照，京信通信股價由2009年1月的0.5元炒到2010年5月的5元！

2013年12月: 中國正式發放4G牌照，京信通信股價由2013年12月的1.4元炒到2014年11月的2.3元！

匯聚下份業績只要顯示5G產品佔總收入比重提升，出貨量越來越多，市場自然會將其列入5G概念股，然後等待政府在明年或者最遲後年正式發佈5G牌照。

我們其實不奢望市場將其炒到上天價估值，只需給予合理的8-10倍市盈率，那已經很足夠了。目標估值8-10倍市盈率的話，股價是多少？留待各位自行計算。

展望

1. 完成收購惠州廠房後，產能不足問題將於明年得到解決，有利爭取更多訂單，尤其是5G的訂單估計將於明年大幅增長，5G的正式發牌對公司業務將帶來重大利好；

2. 新增產能令到公司無需再超負荷生產，有利提升毛利率；

3. 明年如果中美貿易戰達成和解的話，美國方面的訂單希望可以重現增長。