火中取栗之 暗盤撈希望教育 (01765)

今日大跌市，希望教育(01765)暗盤跌穿招股價，應該算是大家預期之中，不會感到驚訝，尤其是希望教育以上限定價，以往績計算的估值甚高；再加上公開發售超額認購18倍，故此要從國際配售回撥，令公開發售獲分配的股份佔新股發行量的30%，導致平均中籤率高達16%，基本上用9成孖展認購的，絕大部份都要補倉，無形中添加沽壓。

自己今日撈底，基於兩個原因：

1. 國際配售超額配售15% (2.5億股)，亦即是說保薦人在穩定價格期間(上市後首30日) 有2.5億股的彈藥去護盤，有機會力保股價高於1.92元的發行價；

2. 希望教育以往績計算的估值極為昂貴，但根據某券商報告，預期2018年純利3.3億人民幣、2019年純利5.9億人民幣，即是以發行價1.92元計算，2018年及2019年預期市盈率分別是34倍及19倍，估值又不算貴，甚至可以說比同業便宜，當然最關鍵的是這些盈利預期的準確度有多高。以往績計算的估值如此昂貴，但為何國際配售的反應如此熱烈，獲得大幅超額認購之餘，而且是不限價為主，原因為何？我只能按此推論機構投資者都覺得該報告可信，故此認購反應熱烈。

希望教育和年初上市的雅生活服務 (03319) 情況都幾相似。雅生活上市時，大家都覺得估值非常昂貴，但券商預期雅生活在2018年及2019年盈利都會大幅增長，故實際上估值不算昂貴。其次，大家都是上市時碰著大跌市，雅生活當時更誇張，上市首日開市已大跌27%，當時勇於撈底的，其後回報可觀。

這次撈底希望教育，主要是借鑑當時雅生活的操作，希望可以好像雅生活一樣，再次獲利離場。