橙天嘉禾 (01132) 的關連收購

晚上回到香港，一到家就看到這個關連交易的通告，看加上重感冒，實在是提不起精神去深入研究，所以先睡了一覺，等半夜醒來再研究一下。

姑勿論這次收購作價是否合理，一看到關連交易，尤其是收購大股東資產的，市場通常都會覺得不是好交易。伍生這次將江陰橙天地這項目注入上市公司，作價5.6億人民幣，去收購位於江陰一個面積9.3萬平方米、以電影、酒店為主題的綜合大樓，怎麼看都好，作價不便宜，肯定比合理作價高了幾成。其次，這綜合大樓仍未投入營運，沒有業績數據，能否取得盈利都是未知之數。

另外不得不說的是賣方“北京橙地影院投資管理有限公司”在網頁上的簡介一直是上市公司橙天嘉禾旗下的公司，但實際上上市公司沒有持股，只是大股東伍克波的個人投資，似有誤導公眾之嫌。

橙天娱乐集团与“橙天地”

北京橙地影院投资管理有限公司，是橙天娱乐集团旗下创新型文化商业品牌“橙天地”项目的开发和运营公司。
基于集团公司强大的文娱资源和底蕴，橙天地以“让艺术融入生活”的品牌理念，向中国大众传播个性化、高质量的生活方式，致力于成为能够与城市共生长的商业品牌。

(http://www.51ffeng.cn/page/40.html)

而北京橙地除了目前出售給上市公司的江陰新天地項目外，還有包括周庄橙天地、長興橙天地等項目開發中，是否最後也要注入上市公司? 如果這樣的話, 為何不乾脆將北京橙地成間公司注入上市公司?

北京橙地影院投资管理有限公司始终保持着专业高效的开发、运营效率。现已成功布局全国江苏、浙江、山东、四川、重庆等十四个省及直辖市，累计近30个橙天地项目。未来，将以每年5个项目的速度在全国进行开发和布局。

北京橙地的商業模式似乎和萬達商業有些相似，只是不知道未來會否如橙天中國一樣，當形成規模後就打包出售，還是持續經營下去?

最後，自己覺得對橙天而言，這宗關連交易是可免則免，而因為關連交易關係，大股東伍生無法參與投票，到時要看看獨立小股東能否齊心否決這關連收購，當中關鍵的是實德證券持有1.1億股的取態。