寶光實業(00084) 的關連出售對小股東利好嗎?

上周五，寶光實業終於公佈關連出售交易的詳情，寶光實業以4億元作價出售眼鏡業務予大股東，因為是關連交易的關係，故此交易要由獨立股東投票表決。

這交易詳情公佈後，股價先升後跌，原因為何？

首先，如果大家有研究寶光實業過去數年的業績，當知道主因是鐘錶業務的大幅倒退所致，而眼鏡業務的倒退並沒有鍾錶業務嚴重，而且根據2017年中期業績，眼鏡業務其實已有起色，估計今年應該可以恢復盈利能力，但公司就選擇在這時機將有起色的業務出售予大股東，不是太奇怪嗎?

根據出售交易的通告：

寶光實業截至2016年3月及2017年3月底的全年業績分別是虧損1.9億元及1.78億元，即是說截至2016年3月底及2017年3月底餘下業務 (主要是鐘錶業務) 的虧損分別是1.62億元及1.31億元，如果按這數據，即是說鐘錶業務已有起色，反而眼鏡業務是進一步倒退，但根據年報的披露：

從上圖可以看到過去兩年的分部業績，雖則眼鏡業務從2016年3月底的錄得3260萬元除利息及稅項前溢利 (EBIT) 倒退至2017年3月底的2560萬元，但鐘錶業務的倒退幅度更大，從2016年3月底的經營虧損3097萬元增至2017年3月底的經營虧損1.19億元，由此可見鐘錶業務的營運情況實在比眼鏡業務更加不堪，只是不知道為何眼鏡業務的除利息及稅項前溢利(EBIT) 會在扣除利息及稅務支出後，變成錄得大額的虧損，或許是將集團總部支出大部份撥往眼鏡業務吧!

我們再看看截至2017年9月底的中期業績：

我們可以看到眼鏡業務的中期經營溢利已由2016同期的1520萬元大幅增長至2017年的3200萬元，如果這勢頭持續的話，或許等到2018年6月公佈截至2018年3月底的全年業績，我們可以見到眼鏡業務已經從新錄得大額的經營溢利，而鐘錶業務則持續不堪入目，故此這也可能是大股東趕於全年業績公佈前，以相對廉宜的估值從公司收購已有起色的眼鏡業務。不知大家還記得我去年9月寫的一篇文章：佔盡小股東便宜的關連交易，今次的交易可能又是如出一轍。

從業務前景來看，其實現在還有多少網友會戴手錶的？現在買手錶的很多都是買名貴手錶，用作收藏或者襯托身份之用的，“時間廊”售賣的中低價錶的需求是會越來越大，還是持續萎縮，相信網友們應該很清楚。至於眼鏡業務，很明顯是會有持續的需求，除非近視激光手術普遍到大部人都願意進行，令到世上近視或遠視的人數大幅減少，不然對眼鏡的需求不會減少的。

保留持續虧損且看不到前景的業務，反而以廉宜的作價出售業務改善及有持續需求的業務，相信小股東都懂得判斷這關連交易是好是壞。