粵運交通(03399) 業績短評

粵運交通(03399)的全年業績公佈後，相信不少投資者見到盈利的增長源頭之一是政府的補助，會比較失望，不過正如管理層所述，因為政策的推動，集團購入了800輛的新能源汽車，因此在購車及運營上都獲得政策扶持，給予較大的補助，具體的補助金額要等年報的披露，但根據政策，有一點比較確定的是每輛新能源汽車在直至2019年止，每年每輛可以獲得6-8萬人民幣的運營補助，以集團目前擁有818輛新能源汽車計算，每年可以獲得的補助已超過5000萬人民幣，不過與此同時因為新購車輛關係，提取的折舊會增加，這點正如業績報告中所述：

“出行服務業務新 能源公交車增加帶來折舊的增加，而新能源公交車的政府補助在營業外收入反映所致。”

至於新能源公交車運營補助標準，可參考下列圖表：   單位: 萬元/輛/年

http://auto.ifeng.com/shangyongche/20150515/1040554.shtml

另外，根據廣東省政府的政策：

“基本实现公交电动化。到2020年，全省新能源公交车保有量占全部公交车比例超75％，其中纯电动公交车占比超65％，基本实现纯电动公交车的规模化、商业化运营；珠三角地区新能源公交车保有量占比超85％，其中纯电动公交车占比超75％，珠三角地区成为全国纯电动公交车推广应用的示范区域。”   http://zwgk.gd.gov.cn/006939748/201604/t20160411_651127.html

即是說集團未來幾年會繼續引入新的新能源公交車替代現時的燃油公交車，會出現較大的資本開支及折舊，但會繼續獲得政策扶持，在購車及營運上取得更多的補助，大家基本上可以將這些補助視為常規化，正如過往多年的公交車燃油補助一樣，只是日後的補助會逐漸由燃油補貼轉移至新能源公交的購車及運營補助。

等今年年報公佈後，大家可以看到政府補助的明細，下圖顯示的是2015年年報內所載的補助明細：

另外, 年報也可以看到遞延收益的組成，以了解尚未入帳的加油站承包預付款及與資產相關的政府補助餘額。下圖顯示的是2015年年報的數據。

業績報告其它重點：

1. 現代物流業務為長期應收帳作出2850萬元的減值撥備；

2. 集團推動落實橇裝加油站建設計劃，掌握採購主動權，降低燃油成本， 2016年度共建成投入使用的橇裝加油罐24個，合計節約燃油支出超過人民幣 5,110.93萬元；

3. 截至2016年底，集團已開業服務區99.5對 (2015年:88.5對)、已開業油站154座 (2015年: 140座)、已開業高速公路 服務區便利店184間 (2015年: 159間)。對比之下，2016年底新開的14座加油站全是自營，即是今年沒有了過往每年來自向油公司收取的承包加油站的一次性前期費用，而自營加油站的收益將於2017年度顯現。

有關2016年度業績及今年的展望，等候有機會與集團管理層面談了解後，再作詳細補充。