私有化股 - 富貴生命(01438) 短評

富貴生命(01438) 獲私募基金CVC提出以“上市價” 3元私有化，並設現金和現金加股份兩項選項，有關私有化建議細節如下：

(a) 現金選項：每股計劃股份換取3.00港元；或

(b) 控股公司股份選項：每股計劃股份換取2.100076股控股公司優先股及0.031501 股控股公司普通股，另加現金1.37港元。

通告已注明私有化作價將不會提高，且控股公司不保留提高私有化作價之權利。

目前三大股東當中，最大股東Rightitan (鄺氏家族) 及第二大股東Orchid (李基培)已承諾選擇方案B，而第三大股東AIF則選擇方案A。

要通過私有化的條件有三：

1. 數人頭: 親身或透過委任代表出席法院會議並於會上投票贊成的獨立股東人數多於反對的；

2. 投票的不涉利益計劃股份 (獨立股東持股) 當中，超過75%的股份贊成私有化；

3. 投反對票的獨立股東持股不高於全體獨立股東持股的10%。

基本上，雖然條件有三，但第2及第3項條件通過應該是十拿九穩的，只差第一個條件達成就可以順利過關。

以3元作價計算，私有化估值大約12倍市盈率及3.3倍市帳率，估值是低於2014年底上市時作價，但考慮到富貴生命於2014年底以每股3元上市後，股價重未上過招股價，最高也只是2.8元左右，再加上上市後合共派息0.13元，故以3元作價私有化，理論上是沒有任何的獨立股東會因此蒙受損失，而且東南亞公司在港股往往受到忽視，估值不會太高，故此我自己相信私有化通過的機會甚高。於今天以2.75元買入的話，潛在上升空間約9%；萬一私有化失敗的話，基於此股估值並不高，我相信股價也只會回落15%左右，具備值博率。

當然，如果股市氣氛繼續轉好的話，這類收益有限的套利交易不會太受歡迎，股價或者會持續比私有化價有較高的折讓進行交易，直至表決通過私有化為止。