時富金融(00510) - 盛宴當前?

於1月12日，時富金融公佈與泛海控股訂立框架協議，雙方將根據框架協議之主要條款及條件作進一步磋商，以期於二零一五年二月二十一日(或訂約方可能協定之其他較後日期) 當日或之前達成買賣協議。

有關的框架協議如下：

1. 購入價：購入價及支付條款將有待訂約方作進一步商議，並於買賣協議中落實。然而雙方同意初步總代價為663,140,857.93 港元，即每股時富金融股份之購入價為0.37 港元。

2. 訂金：泛海控股同意於訂立框架協議後向託管代理存放訂金20,000,000 港元。

3. 排他性：時富金融同意，於二零一五年二月十八日（或訂約方可能協定之任何較後日期）或之前，其不會就第二項有可能交易與任何其他人士進行任何商議或訂立任何協議或安排。

上述的框架協議具有法律效力，即是說除非無法達成交易，不然的話成交價將會是每股0.37元。

昨日收市價是0.32元，比擬定的成交價每股0.37元有14%的折讓，即是說如果你今天以0.32元買入的話，而交易雙方於2015年2月21日限期前達成買賣協議，並且按規定向全體股東提出現金要約，則你的潛在回報最少有15%。潛在利潤如此高，某程度上是反映了買賣協議並不一定會達成，即是說風險會相對那些已簽署了買賣協議的殼股為高，正是高風險、高回報。

自己是看好買賣雙方可以在限期前達成協議的，故此在昨日以平均價0.32元重注買入，目前持股佔組合的5%。看好的主要原因是最近幾單以類似交易形式賣殼的都成功完成賣殼，包括：

1. 泛海控股剛於上年底購入香港首富李嘉誠旗下一隻殼股和記港陸(00715)，當時的交易模式和這次的也非常類似，也是先擬定交易價格、交易期限及付訂金，並繼續磋商後落實交易；

2. 同是券商殼股的敦沛金融(00812)賣殼給西南証券，在洽商初期也是先簽署諒解備忘錄，擬定現金要約價範圍及支付訂金，最終也順利完成交易；

3. 新傳媒(00708)賣殼給恒大地產(03333)，也是先簽署諒解備忘錄，擬定交易價格及大致條款，然後相隔兩星期就簽署買賣協議。

從上述數單賣殼交易，不難發現共通點都是在落實買賣協議前已公開買家的身份，並且確定交易價格，甚至支付訂金以示誠意。大家如果不善忘的話，也應該記得最近另外兩隻成功賣殼股豪特保健(06880)及林麥集團(00915)，雖然在洽商初期沒有公開買家身份，但都是在洽商期間已支付訂金，結果也都是成功賣殼。

除了上述原因之外，還有一個很重要的原因是泛海控股近年收購民生證券、入股民生信託、參股中民投，並且收購和記港陸(00715)，初步形成地產+金融+投資的格局，而一旦成功收購時富金融，將令其成功搭建中港兩地雙券商平台，完善其金融業務的佈局，故此我毫不懷疑泛海控股收購時富金融的決心。

最後要強調的是雖然我個人認為這宗賣殼交易成功的機會很高，但市場給予較大的折讓，也反映了交易存在風險，故此有興趣投機此股的網友，要自己衡量風險與回報。