簡評粵運交通(03399)

粵運交通上周五公佈的中期業績與盈喜內容一致，沒有驚喜，也因此業績公佈後股價出現獲利回吐。

對於這次中期業績，我自己並不失望。很多人擔心整體應收帳大增的問題，這主要是因為材料物流業務的營業額大增所致，問題不是太大；反而我自己比較擔心三年期或以上的應收款高達1.36億元，當中有很多可能要作壞帳撥備，影響下半年的業績。

至於很多人覺得中期業績的盈利增長主要源於政府的燃油補貼，這些收入未必具延續性；我自己看法是政府這部份的補貼應該是長期性的，不然的話國內大部份公共汽車營運商都必然是虧損的，而且隨著公司不斷併購其它縣市的客運業務，這些補貼應該會持續增加。

粵運交通目前最大的賣點是估值仍算便宜及具國企改革概念，目前正站在風口。之前股價在盈喜公佈前由3元升至3.6元，是"春江鴨"所為；3.6元升至4元是散戶追貨所致；那4元至4.8元這段大成交上升是誰在買貨？

由於時間所限，自己無法寫太詳細，或者等本周末完成實地調研之後，再作補充。