常茂生物(00954)的盈喜

常茂生物剛於昨日公佈盈喜，指2013年的綜合純利將比2012年度有"顯著增長"。雖然盈喜內容並沒有說明增長的百份比，但根據我自己的理解，"顯著增長"應該不會少於30%的增長，故我自己以30%的增長來推算2013年度的盈利。

2012年度純利是人民幣4945萬元，如果以增長30%計算，2013年度純利是人民幣6429萬元，相當於每股純利港幣15.7仙；以派息比率30%計算，預期股息是4.7仙。

我們推算到大概的預期盈利及派息，那麼估值多少才合理？大家要留意2012年度的純利當中，包括約1300萬元的一次性收益，故2012年核心純利實際上只有約3650萬元；而今年並不會再有一次性收益，故實際上2013年核心盈利增長應是75%。以此盈利增長，再加上穩健的財政，我自己覺得合理估值應是10倍市盈率，即目標價是1.57元。

於2011年3月，常茂生物公佈了一份優異的成績表：年度盈利達到人民幣7586萬元，比上一年度增長83%；翌日股價由1.25元升至1.86元，大升49%。雖然這次仍未知實際業績及股價會否重演上次的大升，但對比上次的業績及股價，我相信自己設定的1.57元目標價不算進取，應該不難達到。