那些年一起買的股票 -- 佐丹奴國際 (00709)

猶記得在2011年的4月，我寫了一篇文推介佐丹奴國際 - GIORDANO (00709): 起錨！，當時佐丹奴業務打破悶局，盈利錄得大幅增長，而股價也由4元左右扶搖直上，一直升至7.4元。期間"彤叔"更看中此股，一直在市場增持，最高買入價是7.13元；目前持股25%，是公司最大的單一股東。

事隔兩年多，佐丹奴的盈利由當年的5.37億元，增至2012年度的7.12億元 (撇除特殊收益的核心盈利)，而2013年度的全年盈利預計也是約7億元。雖然盈利比當年已增長約3成，但股價比起當年高位7.4元仍低了約25%，原因是當年盈利呈上升之勢，故市場給予增長溢價；而踏入2014年，佐丹奴股價在不足兩個月內已跌了21%，似乎是反映市場預期公司2013年度的業績將會再度錄得倒退。以核心盈利計算，其實2012年已微跌，而今年也很大機會再度下跌，但自己相信跌幅只會輕微。

佐丹奴目前的估值其實頗低，預期市盈率稍高於12倍，預期股息率約6厘，以一間穩健經營的零售股而言，估值不貴，但股價會否再跌？很視乎目前最大比重的國內業務何時見底回升，希望2月27日公佈的全年業績可以見到國內業務現曙光。