業績短評 - 雅士利國際 (01230)

雅士利剛公佈的全年業績如下：

全年盈利稍高於招股書所預期的4.96億元人民幣，最大驚喜源自派息。一般而言，上年10月底才上市的新股，在公佈截至12月底的全年業績時，都不會派發股息，例如同期上市的同業1007即是如此，所以見到1230公佈派發未期息7仙人民幣，實在有驚喜。以現價計，全面攤薄市盈率是13.5倍，股息率3.6厘，估值合理。此外，由於上市發行新股集資的關係，目前持有淨現金26.4億元人民幣，相當於每股淨現金0.89港元，財政相當穩健。

此業績未及1007的完美，但是合理很多，其可信性是遠高於1007的。不過要留意的是，因為稅務優惠關係，上年的所得稅開支獲減免接近6500萬元，實際繳稅8600萬元，有效稅率是14.6%；稅務優惠將於今明兩年陸續屆滿，故實際所得稅率會於未來兩年逐漸升至政府規定的25%。

業績報告內有頗大篇幅講及目前市場機遇、公司的產品介紹及營銷策略以至品牌建設及將來的發展策略等，持有此股的網友應詳細看看，有助加深對公司的認識。管理層對行業前景是頗為樂觀的，而大行亦普遍預期雅士利今年盈利應有兩成的增長，每股盈利約0.2港元，即現價預期市盈率約11.5倍；如能保持50%的派息比率，則預期股息率達4.3厘，估值有上升空間。