今年以來, 昆崙能源股價一枝獨秀, 大幅跑贏同業新奧能源 (02688) 及華潤燃氣 (01193), 原因為何?
我們可以比較一下三間公司的中期業績:
昆崙能源上半年收入871億人民幣, 同比增加32.08億元人民幣或3.83%；淨利潤同比增長12.00%至50.41元人民幣, 公司股東應佔溢利32.22億元人民幣, 同比增長4.6%, 每股盈利37.21分人民幣;
華潤燃氣上半年收入483.7億元，按年升0.6%; 期內淨利潤增長16%至45.6億港元, 公司股東應佔純利35.5億元，按年升16.4%, 每股純利1.56港元。要留意中期業績包括一次性出售聯營公司收益6.9億港元, 如撇除此收益, 核心純利應是倒退;
新奧能源是三間燃氣公司當中業績最差, 上半年收入541億人民幣, 同比減少7.2%；核心淨利潤同比減少5%至39.1億人民幣, 每股純利3.7港元。
現金流方面, 昆崙能源上半年經營現金流入64.1億人民幣, 目前帳面持有淨現金約173億人民幣; 華潤燃氣經營現金流入47.6億港元, 淨負債約167億港元; 新奧能源經營現金流入40億人民幣, 淨負債約110億人民幣。
3間公司當中, 現金流最佳、估值最便宜的是昆崙能源, 而且根據券商報告, 昆崙能源今年更可能提高派息比率, 預期股息率亦很大機會超越其它2間, 這亦解釋了為何昆崙能源今年以來股價表現一枝獨秀。
近期趁股價橫行在6元附近買入昆崙能源, 看看有沒有機會上試今年高位的7.7港元。另外, 如果新奧能源股價持續反彈, 亦會考慮進行配對交易: 買入昆崙能源, 沽空新奧能源。
(原文9月25日刊於Patreon平台)
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