中國忠旺(01333) 爆煲前的數個警號

一直以來市場爭議頗多的中國忠旺於上周被港交所正式除牌, 一代老千股終於壽終正寢。

在國內投資界, 以前對中國忠旺極多爭議, 有些堅決看空, 有些就重錘出擊, 各執一詞, 在雪球上唇槍舌劍, 大家有興趣可以去雪球翻看過往的文章及討論。

我自己並非想落井下石, 只是想從慘劇中檢討, 看看中國忠旺的爆煲是否有跡可尋。

很多投資者被中國忠旺早年的高息所吸引, 亦覺得持續派息足証業績真實, 故此縱使帳目有疑點, 但因為持續派息, 所以選擇仍然相信忠旺的故事及前景。

2023年第一季季結

今年第一季度我組合表現如下:

第一季度組合回報9.3%,  當中55%回報來自港股, 5%回報來自港股衍生工具, 40%回報來自美股及相關衍生工具。

截至3月31日:

組合三大持倉:

1. 中移動 (00941)

2. 華潤電力 (00836)

3. 越秀服務 (06626)

截至3月底倉位:  約58%持股

廣南集團 (01203)、星盛商業 (06668) 業績短評

我會用大躍進來形容廣南集團去年的業績, 這份業績是廣南近10年以來最佳的業績, 一切源於去除淤血、擴展新業務。

去年收入大增71%至83億元, 主因是去年進行多宗收購, 擴展國內凍肉批發業務及屠宰業務, 亦拓展香港的批發業務, 故此鮮活食品業務的收入按年大增2.2倍至54.8億元。股東應佔溢利相應大增1.5倍至1.36億元, 而且這業績已計入正進入清盤程度的聯營公司黃龍食品的4300萬虧損, 如果撇除這間已進入自願清算的聯營公司的虧損, 則持續經營業務的純利是高達1.79億元, 按目前市值5.9億元計算, 市盈率只有3.3倍。全年派息每股3仙, 只比2021年微增0.5仙, 是美中不足之處, 不過廣南去年作出多宗併購, 再加上今年資本開支也大, 故此帳面淨現金已大減至2億多元, 派息保守可以理解。

佳績能否延續的信邦控股 (01571)

昨天組合多隻持股公佈業績, 包括中遠海運國際(00517)、中海石油化學 (03983)、安能物流 (09956) 及信邦控股, 由於前三股業績符合預期及平穩, 故此今天會先集中說說信邦, 稍後才抽時間補回前三股的短評。

信邦在業績前已發盈喜, 結果業績一如盈喜, 創了上市以來最佳, 核心純利約4億人民幣, 兼且派息也有驚喜, 末期息每股0.14港元, 全年派息約每股0.2港元, 同樣創了上市以來最高, 派息比率40%。現價往績市盈率5.9倍 (按核心盈利計算), 股息率7.4%, 估值肯定是便宜, 但業績前股價自高位一度回落30%, 原因為何?