一直以來市場爭議頗多的中國忠旺於上周被港交所正式除牌, 一代老千股終於壽終正寢。
在國內投資界, 以前對中國忠旺極多爭議, 有些堅決看空, 有些就重錘出擊, 各執一詞, 在雪球上唇槍舌劍, 大家有興趣可以去雪球翻看過往的文章及討論。
我自己並非想落井下石, 只是想從慘劇中檢討, 看看中國忠旺的爆煲是否有跡可尋。
很多投資者被中國忠旺早年的高息所吸引, 亦覺得持續派息足証業績真實, 故此縱使帳目有疑點, 但因為持續派息, 所以選擇仍然相信忠旺的故事及前景。
那麼中國忠旺何時開始出現重大問題， 給予投資者很明顯的警號?
在中國忠旺於2021年8月30日開始停牌前的3份業績, 一而再、再而三出現問題, 已響了3次警號提示小股東離場。
1. 2020年3月27日公佈的2019年全年業績, 公司首次停牌末期息。對於因為持續派高息而相信公司業績的小股東而言, 停派股息已推翻了買入邏輯, 理應立即止蝕離場, 不應存有僥倖之心;
2. 即使2020年3月底仍末離場, 對公司抱有一絲希望, 那麼到了2020年8月底公佈2020年中期業績, 再度停派股息之餘, 公司現金流及負債比率顯示公司已處於非常危險的地步, 應該要完全死心!
另外, 當時的淨負債已高達650億人民幣, 淨負債比率1.86倍, 再加上-40億的經營現金流, 基本上已判了公司死刑。
3. 2021年3月公佈2020年全年業績, 亦是2021年8月停牌前的最後一份業績。這份業績乏善足除, 債務問題亦沒有改善, 繼續停派息。此外, 核數師對該份業績報告發出保留意見, 其實也是給小股東的一個提示。
在三份令人失望及危機四伏的業績後, 如果還未跳船逃生的, 那麼到了2021年7月5日 (停牌前1個半月), 有一名執行董事及一名獨立非執行董事同時辭任, 不就是爆煲前最後的警號嗎?
港股算是一個危機四伏的市場, 終日打雁,終會被雁啄, 選錯股是必然會發生的, 最重要的是糾錯機制。當持股的買入邏輯已失效, 又或者出現異常問題時, 就要懂得果斷止蝕。我們經常會因為過度審慎而錯誤止蝕, 但不怕一萬, 最害萬一, 有時錯誤止蝕3、4次的損失, 也抵不上一次不止蝕而蒙失的重大損失。
(原文4月18日刊於Patreon平台)
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