人民幣上月曾高見1美元兌6.3人民幣, 但一個多月後, 匯率已回落至1美元兌6.45人民幣, 貶值約2.2%。
有關近期人民幣匯率回落, 可以參考下列分析:
目前對人民幣利空的主要因素包括:
1. 國內疫情爆發, 加上東南亞國家的生產回到正軌, 並且歐美國家提倡去中國化, 導致今年以來外貿回落幅度較大, 全年貿易順差估計將收窄, 支撐去年人民幣走強的主要原因已不存在;
2. 美聯儲開啟加息潮, 將令資本從新興市場流出;
3. 中美債息倒掛, 美國10年國債名義收益率已高於中國10年國債名義收益率, 是自2010年後首次出現, 亦對人民幣匯率造成壓力。
最近一段時間沒有再提內房板塊, 今晚沒有其它題材寫, 故此更新一下自己對內房近期看法。
我自己一直密切留意今年內房的銷售, 可以用慘不忍睹來形容。
龍頭股:
中國海外(00688) : 二零二二年一月至三月，中國海外系列公司累計合約物業銷售金額約人民幣482.80億元， 相應的累計已售樓面面積約2,506,200平方米，分別按年下跌46.0%及43.4%。
華潤置地 (01109): 2022年累計合同銷售金額約 人民幣459.7億元，總合同銷售建築面積約2,465,324平方米，分别按年减少32.2%及34.1%。
龍湖 (00960): 截至二零二二年三月末， 本集團累計實現歸屬本公司股東權益的合同銷售金額人民幣240.7億元, 按年下跌60%。
二線內房:
旭輝(00884): 於 二 零 二 二 年 一 月 至 三 月，本 集 團 累 計 合 同 銷 售（連 合 營 企 業 及 聯 營 公 司 的 合 同 銷 售）金額約人民幣287.4億 元, 按年下跌49%。
新城發展 (01030): 2022年1月至3月累計合同銷售金額約人民幣310.60億元, 按年下跌37%。
越秀地產 (00123): 2022年 1 月 至 3 月，本 公 司 累 計 合 同 銷 售（連 同 合 營 公 司 項 目 的 合 同 銷 售） （「累計合同銷售」）金額約人民幣138.16億 元，同 比 下 降 約45%。
首季度內房形勢不妙, 國內已因城施策, 推行不少刺激樓市措施, 包括放鬆限購/限售、降低首付比例、降低房貸利率等, 向市場傳遞撐樓市的訊號, 可惜仍難阻內房銷售大幅下滑。4月份國內很多大城市疫情緊張, 當中上海首當其衝, 全面封城, 可以想像這個月樓市銷售會斷崖式暴跌, 而且動態清零估計會堅持一段較長時間, 所以封城的規模及頻率只會有增無減, 可能會形成內房螺旋式下行。
其次, 相信大家都有留意最近1、2個月, 很多高收入的科網業從業員被迫"畢業" , 驟然失去穩定的高收入, 兼且行業就業機會大減, 不只令市場購買力也相應大減, 更可能危及現有的樓貸。大家可以搜索一下國內的法拍房新聞, 可以看到近年法拍房數量大增, 原因是越來越多物業斷供, 因此被銀行收回及拍賣。
內房佔國內GDP比重7%多, 屬於國內的支柱產業, 再加上相關的上下游行業如水泥、鋼鐵、家電等, 整個產業鏈實際佔GDP比重最少有1成多, 故此內房如果硬著陸, 對國內經濟將會是重大打擊。香港在1998-2003年也經歷過樓市硬著陸, 樓價在短短幾年間大跌6、7成, 無數人淪為負資產, 相信部份網友可能親身經歷過, 對樓市泡沫爆破有深刻體會。
國內目前正全員忙於抗疫, 經濟、樓市問題暫時無閒理會, 再加上美國開始收水及加息潮, 中央可以用的刺激樓市彈藥及手段只會越來越少, 也令我越來越擔憂樓市硬著陸的風險。
內房或許要等動態清零的抗疫路線有所調整後才會有轉機, 惟願到時中央仍有能力、有子彈救市。
去年及今年首季, 資源、商品、航運這些周期股, 皆錄得不錯表現, 目前很多都處於周期的頂部, 而且表面上估值便宜, 例如中遠海控 (01919) 往績市盈率只有2倍, 易大宗 (01733) 的往績市盈率更低至1.5倍、股息率20%。 1.5倍市盈率是什麼概念? 即是如果公司可以維持目前盈利能力, 則你買入後只需1.5年的盈利就可以歸本 (假設公司將盈利全部派發的話), 真的如此著數?
大前提是公司可以維持到目前的盈利能力, 不會在未來1、2年大幅倒退。
上個周末剛好看了一隻周期股的業績 - 晨鳴紙業 (01812), 大家有印象的話, 都知我曾買入此股, 並且虧損甚多離場, 可以翻看我舊文:
2022年之初, 相信大家都想不到第一季港股會如此波濤洶湧, 出現2008年以來最峰迴路轉的股災。由2月中至3月中, 恒指在一個月內大跌6600點或26.6%, 然後在6個交易日反彈4000點, 如果站錯邊的話, 應該已要重傷離場。
第一季度我組合情況如下:
YTD: -1.1%
三大盈利貢獻股:
1. 正榮服務 (06958)
2. 越秀服務 (06626)
3. 匯聚科技 (01729)
三大虧損股:
1. 華潤電力 (00836)
2. 新高教集團 (02001)
3. 奧思集團 (01161)
三大持倉:
1. 越秀服務 (06626)
2. 騰訊 (00700)
3. 華潤電力 (00836)
目前倉位: 約44%持股
相信各位見到我最近的交易分享, 都知道我仍在減倉, 目前倉位已降至稍高於45%, 可能會繼續減至40%左右。
為何突然如此悲觀?
其實也不是很悲觀, 即使減至40%倉位的話, 仍然遠高於國內知名私募基金經理但斌的10%倉位, 不是嗎?
簡單概括一下減倉背後的原因, 大致上就是博眾多仍未解決的利淡因素, 會令港股行雙底走勢:
1. 美國10年國債孳息率已升至3年來最高, 而且5月初聯儲局將有另一次議息, 並會開始縮表, 但美股似乎已消化所有利淡消息, 股市從低位回升甚多, 例如道指及標普500指數目前只是比歷史高位低5%、納指低10%, 表現令人難以置信......只是不論港股或美股都好, 指數上升但市寛差, 我自己相信似乎只是季結前的粉飾櫥窗;
2. 國內受疫情困擾, 實施嚴厲的抗疫措施, 大家應該想像到上半年經濟會進一步下滑, 看看裁員潮一浪接一浪, 已反映情況的惡劣;
3. 受俄烏戰事影響, 商品、資源價格大升, 昂貴的能源成本嚴重打擊環球經濟;
4. 民企內房債務危機並沒有紓緩, 今年首三月內房銷售大跌, 令民企內房現金流更加緊張, 而且這個業績期估計有不少內房會因為無法在月底前刊發業績而停牌, 令情況更加複雜;
5. 港股外資走資的情況持續。