被集採重創的微創(00853)

今年7月初，國家醫保局就冠脈支架向行業徵求意見，展開了冠脈支架進行集採的工作，直至昨天，集採結果公佈:

《科创板日报》记者从国家医保局了解到，此次集采共有11家企业参与投标，涉及26个冠脉支架产品。通过竞争，产生拟中选产品10个，分属于山东吉威、易生科技、上海微创医疗、乐普医疗、美敦力等8家企业。经过本次集采，支架价格从均价1.3万元左右下降至700元左右。医疗机构临床常用的主流产品基本中选，覆盖医疗机构意向采购量的70％以上。与2019年相比，相同企业的相同产品平均降价93%，国内产品平均降价92%，进口产品平均降价95%，按意向采购量计算，预计节约109亿元。（《科创板日报》记者 徐红）

 從上圖所見，微創有兩款產品中標，包括報價590元的Firebird 2及報價 750元的Fireking fisher，而高端的Firehawk報價7000元, 沒有進入集採。在集採結果公佈後，微創股價曾急挫10%至全日低位27.4元，然後市場陸續消化壞消息後, 收市反彈至29.7元。

其實自7月初公佈冠脈支架將進行集採後，微創股價已大幅調整:

股價從7月中的高位45元，大幅回落至近期低位26.7元，調整幅度高達40%，我自己覺得應該已基本反映集採這利淡消息。

其次，無可否認微創進入集採的兩款產品的盈利貢獻將大跌，但沒有進入集採的高端產品，估計仍會有一定的需求量及盈利貢獻。病人採用進入集採的數百元支架是可以向醫保報銷，而採用集採外的7000元產品就要自費，所以集採的醫療用品可以滿足大部份基層病人的需求，但隨著國內人民收入水平上升，估計有不少病人會基於產品的功能、穩定性 而自費採用集採外的高端產品。在雪球見到有些評論很有道理，如果你負擔得起，你會選擇一個數百元而且可以報銷的支架植入心臟，還是自費買一個7000元的支架植入心臟?

另外, 微創的估值並不單只是冠脈支架這一部份的業務, 還有其它業務，包括:TAVR、國產起搏器、心脈、神通、手術機器人、骨科醫療器械業等業務，這些業務有些快進入收成期，撐得起微創目前約500億的市值。 

完成冠脈支架集採後的微創，業績不確定性已大為提高，股價也會繼續受到影響，但作為醫療器械龍頭股，如果要從這板塊選一隻來買入的話，微創仍是我自己的首選。

(原文11月6日刊於Patreon平台)

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