匯聚科技 (01729) 中期業績短評

匯聚科技剛公佈中期業績，收入輕微倒退4%至8.02億元，毛利率也輕微下滑0.3%至21.8%，因此純利倒退12.4%至7740萬元，每股純利4.2仙，派發中期息1仙。

今次中期業績收入倒退，並不是如18/19下半年般，因受到美國實施懲罰性關稅措施影響，來自美國的大客Google大幅減少訂單所致。相反，今年上半年來自Google 的訂單恢復正常，並且有所增加。匯聚於今年5月公佈通過不同措施，令其輸往美國的產品可獲豁免徵收懲罰性關稅，也因此之前大幅減少訂單的Google，已於6月開始重新下單，而且6-9月這4個月期間的訂單及付運量更是超過去年同期6個月的付運量，趕單之下毛利率可能受到輕微影響。除此之外，估計很多訂單都是在7-9月才付運，也因此相關應收帳大增，我自己並不擔心這問題。

雖然數據中心分部收入錄得可觀增長，但另外兩個主要盈利來源的電訊及醫療設備分部俱有所倒退，尤以主要大客華為所屬的電訊分部倒退幅度較顯著，原因是華為受制於美國的制裁，5G訂單不及預期所致，這問題似乎短期內難以解決。其次是醫療設備分部，因最大客戶消化庫存，故此是次報告期內訂單減少而導致收入輕微倒退，但管理層預期訂單將於本年度後期恢復正常。

上半年帳面純利是7740萬元，而撇除一次性及非現金流開支，包括因可能收購事項產生的560萬元專業開支、匯兌虧損230萬元及購股權開支280萬元，核心盈利大約8500萬元，對比上年同期的核心盈利9600萬元，錄得大約11%的倒退。以核心盈利8500萬元計算，上半年每股盈利大約4.62仙，雖然不及上年同期，但情況比起18/19年下半年的盈利大幅倒退，其實已有顯著改善，我自己覺得可以接受。

匯聚原本“食正” 5G 及數據中心概念，可惜的是突如其來的中美貿易戰，破壞了其原本的一手好牌，實在可惜。