業績期展開序幕，開始捱更抵夜的日子

踏入3月中，上市公司業績公佈越來越密集，相信很多基金經理、分析員在未來半個月都應該經常要捱更抵夜，我自己亦然。機構投資者還有團隊互相合作、支持，但散戶就只能靠自己，業績期的時間根本不夠用，就只能選擇性挑選一些業績比較好的公司來研究。

經驗豐富的散戶，基本上每份業績只需花兩、三分鐘時間，就可以判斷是否值得深入研究，還是可以直接略過不理。需要深入研究的業績，有時候順利的話，研究20分鐘已經可以有結論，是否值得追入、目標估值及目標價大約多少等；但有些複雜一些的，例如昨天的粵運交通 (03399) 及利郎 (01234)，只是閱讀一遍業績報告已經每份各需20分鐘，然後再詳細研究、分析，與上半年及上年全年業績作出對比，並且嘗試搜索券商報告作參考等，隨時每間公司需要1、2小時去研究，故此需要作出取捨，每晚只能挑選2、3間公司作深入研究。

昨天的粵運交通在大致研究之後，已寫了一份簡單的總結，雖然字數不多，但背後其實是花了不少時間去分析，尤其是深夜時段精神是難以集中，效率更低。又或者利郎，大家看上去業績很不錯，但都對急增的存貨深感憂慮，然後就從業績及其他方面尋找原因所在，最終歸納出主因就是因為輕商務系列以代銷 (consignment) 模式拓展，經銷商拿貨後不需付款，等候貨物出售後才需要結帳，無形中經銷商開店的現金流壓力不大，由利郎承擔存貨及現金流的壓力，以此吸引經銷商加快開店。根據利郎的業績報告，直至2018年底，輕商務的獨立專門店達到212家，新增123家。在業績發佈會上，管理層提供了一個數據，就是每間專門店大約有140萬元的存貨，即是新增的123家專門店，已增加了存貨1.7億元，這就合理解釋了存貨增加的源頭。有關利郎業績的詳細解說，今天有兩篇文章總結得不錯，可以參考：

【现场直击】中国利郎: 纯利增长22.9%下,存货翻番是预示新业务爆发吗？

东吴：中国利郎(01234)年报亮丽，19年有望延续高增

利郎只是一個例子，要花頗長時間去研究，尤其之前沒有怎麼跟進的話。又或者今晚的萊蒙國際(03688)，大家期望的特別息沒有之餘，連正常派息也大減，每股只派6仙，相信令很多小股東都很失望，明天股價肯定有沽壓，只是是否需要不問價沽貨，還是跌到某個水平就有撈底吸引力? 這正正需要我們花時間去深入研究業績報告，尋找答案!